¿De qué manera Meikailong perdió 23.7 mil millones en un año?

Preguntas a AI · La valoración de propiedad de Makro China se redujo en 23.4 mil millones, ¿qué riesgos industriales reflejan?

En el contexto de una profunda ajuste en el sector inmobiliario, cambios estructurales en la demanda de consumo y el impacto de nuevos modelos de negocio, los centros de hogar tradicionales enfrentan desafíos sin precedentes

Inversionista de Time Finance y Punctuation Finance, Xiyu

El líder en centros de hogar en China, Makro China (601828.SH), presentó el peor rendimiento desde su cotización.

El informe anual de 2025 muestra que los ingresos del período alcanzaron 6.582 mil millones de yuanes, una caída del 15.85% respecto al año anterior; la utilidad neta atribuible a la matriz fue una pérdida de 23.722 mil millones de yuanes, una ampliación del 695.12% en comparación con el año anterior. La pérdida anual alcanzó un máximo histórico desde su salida a bolsa.

Al ampliar la línea de tiempo, el rendimiento de Makro China tocó un pico en 2021 y luego inició una tendencia descendente que duró cuatro años. En ese período, los ingresos cayeron en conjunto más del 57%, y la utilidad neta pasó de beneficios a pérdidas enormes.

Situación de rendimiento de Makro China de 2021 a 2025

Fuente de datos: Eastmoney

En su informe anual, Makro China señaló que la principal causa de la gran pérdida en 2025 fue una pérdida de aproximadamente 23.4 mil millones de yuanes derivada de cambios en el valor razonable de bienes raíces de inversión, que esta ganancia o pérdida no recurrente influyó directamente en el resultado del año.

Según los datos del informe, en 2025, estas pérdidas alcanzaron los 23.44 mil millones de yuanes, representando el 98.8% de la pérdida neta atribuible a la matriz. Debido a la débil demanda en el mercado minorista de artículos para el hogar y la profunda reestructuración del sector inmobiliario, las expectativas de rentabilidad por alquileres futuros de los centros de hogar cayeron significativamente. En consecuencia, Makro China ajustó cautelosamente la valoración de sus propiedades de inversión principales.

Los analistas del sector consideran que esta medida refleja directamente las deficiencias de su modelo de operación basado en activos pesados. La estrategia anterior, que dependía de la valorización de propiedades para aumentar beneficios, ya no puede sostenerse en un entorno de caída del sector. La volatilidad en la valoración de propiedades impacta claramente en los resultados y fue una causa clave de las pérdidas sustanciales en 2025.

Según la Oficina Nacional de Estadísticas, en 2025, la superficie total de viviendas nuevas en construcción en China fue de 588 millones de metros cuadrados, una caída superior al 70% respecto a los 1,989 millones en 2021; además, la entrega de nuevas viviendas continuó disminuyendo, lo que llevó a una reducción significativa en la demanda de reformas y compras relacionadas con artículos para el hogar.

Al mismo tiempo, los alquileres en bienes raíces comerciales siguieron presionados. El informe de China Index Academy, “Informe de Investigación del Índice de Alquiler Comercial en China 2025”, indica que en 2025, el alquiler promedio en las principales 100 calles comerciales (100 principales calles comerciales) cayó un 0.81% respecto al año anterior; en los centros comerciales típicos (100 malls), la caída fue del 0.34%. Como parte importante del sector inmobiliario comercial, los centros de hogar vieron una reducción significativa en su valoración de activos debido a la caída en las expectativas de alquiler, lo que agravó aún más su desempeño.

Además del impacto en activos, el negocio principal de centros de hogar también se contrajo debido a la menor demanda. Según datos de la Asociación de Circulación de Materiales de Construcción de China, en 2025, las ventas totales de centros de venta de materiales de construcción y artículos para el hogar de gran escala en China cayeron un 3.33% interanual, y el área de mercado disminuyó un 11.38%.

Expertos del sector analizan que, aunque en 2025 la demanda de reformas en viviendas existentes superó el 50%, la reducción significativa en la demanda de reformas en viviendas nuevas y la baja actividad en transacciones de viviendas de segunda mano provocaron una caída general en el flujo de clientes en la industria del hogar.

Lo que es aún más grave, es que el auge de nuevos modelos de negocio continúa erosionando la cuota de mercado de los centros tradicionales, reduciendo aún más la supervivencia de Makro China.

Con la demanda de reformas de viviendas en aumento, el mercado de reformas en China continúa expandiéndose, con una rápida penetración del modelo de reformas integrales, que ya se ha convertido en la tendencia principal del sector. Según el informe financiero de Ke.com en 2025, su negocio de reformas y artículos para el hogar generó ingresos netos de 15.4 mil millones de yuanes, un aumento del 4.4% respecto al año anterior, con un incremento del 0.7% en el margen de beneficio hasta el 31.4%. Al mismo tiempo, nuevos modelos como reformas en línea, franquicias de marca y plataformas digitales de artículos para el hogar están creciendo rápidamente, dividiendo continuamente el flujo de clientes de los centros tradicionales.

Para mantener a los comerciantes y atraer nuevos, Makro China ha tenido que implementar medidas como reducción de alquileres y descuentos en tarifas de gestión, lo que ha provocado una caída en los ingresos por alquiler y gestión; además, sus nuevos negocios en reformas y electrodomésticos aún están en etapas iniciales, requieren grandes inversiones y difícilmente generan beneficios a corto plazo, lo que también afecta su negocio principal.

La presión por deterioro de activos también amplificó las pérdidas de Makro China. El informe anual indica que en 2025, la compañía provisionó aproximadamente 3.97 mil millones de yuanes en deterioro de activos, incluyendo pérdidas por cierre de tiendas, deterioro de inventarios y cuentas por cobrar, reflejando claramente la debilidad de su negocio principal. El número de tiendas cerradas aumentó de 25 en 2024 a 42 en 2025, con un promedio de más de 3 cierres mensuales.

Situación de provisiones por deterioro de activos de Makro China en 2025

Fuente de datos: Anuncio de la compañía

Frente a múltiples dificultades operativas, Makro China no está inactiva. La empresa lanzó planes de transformación como la estrategia “1001” y el ecosistema “3+ estrellas”, intentando lograr avances mediante la integración en línea y fuera de línea, y expandiendo negocios de reformas y electrodomésticos. Sin embargo, los resultados globales aún no han logrado compensar la caída del negocio principal, solo logrando mejoras parciales en la calidad de gestión. En comparación con plataformas como JD.com, Alibaba y Ke.com, aún existe una brecha significativa en integración de cadenas de suministro, operación digital integral y servicios de atención al cliente en una sola plataforma.

Es importante destacar que en 2025, hubo cambios sustanciales en la dirección de la empresa, incluyendo investigaciones a altos ejecutivos, cambios en la gerencia general y salidas de varios altos directivos, lo que provocó frecuentes ajustes en la estructura de gobernanza. Aunque la compañía afirma que su operación se mantiene estable, la volatilidad en la gestión afecta la confianza del mercado y la implementación de estrategias.

Palabras clave de inversión: Makro China (601828.SH)

Declaración del autor: Opinión personal, solo para referencia