Acabo de hacer los cálculos sobre Alphabet y honestamente, la trayectoria de crecimiento es más difícil de ignorar de lo que pensaba inicialmente.

Así que esto es lo que llamó mi atención. Su negocio de la nube está funcionando a toda máquina: Google Cloud alcanzó los 13.6 mil millones de dólares en ingresos con un ingreso operativo que saltó a 2.8 mil millones de dólares. Eso no es solo un crecimiento incremental, es el tipo de expansión de margen que se ve cuando un negocio finalmente alcanza escala. Y todo esto sucede mientras están invirtiendo una cantidad masiva de capital en infraestructura de IA.

Lo que me sorprende es cómo están equilibrando ambos lados. El segundo trimestre vio un gasto en propiedad y equipo de 22.4 mil millones de dólares, y acaban de elevar su guía de capex para todo el año a alrededor de 85 mil millones de dólares. Eso es agresivo. Pero todavía están devolviendo capital a los accionistas: 13.6 mil millones de dólares en recompras solo en el último trimestre. Esa es la estrategia de una compañía que realmente cree en sus propios fundamentos.

Voy a desglosar las matemáticas porque aquí es donde se pone interesante. Si tomas su EPS de los últimos 12 meses, que ronda los 9.39 dólares, y asumes que los ingresos se compongan a aproximadamente un 12% anual durante los próximos cinco años, con márgenes operativos que se mantengan estables, entonces las ganancias por acción deberían seguir un crecimiento similar. Inserta un múltiplo razonable de 25 veces el precio-ganancias y estarás viendo algo en el rango de $415 para 2030.

Ahora, hay ruido en el modelo: otros ingresos han estado inflando las ganancias, y la depreciación aumentará a medida que todo este capex fluya. Pero la expansión del margen en la nube y las recompras continuas podrían contrarrestar bastante bien esas dificultades.

La verdadera pregunta es la ejecución. ¿Podrán mantener la disciplina en la inversión en IA mientras mantienen esas tasas de crecimiento de ingresos de dos dígitos? Los resultados recientes sugieren que están en camino, pero los riesgos regulatorios y la competencia en búsqueda siempre acechan. Aún así, para una predicción del precio de las acciones de Alphabet centrada en 2030, esto parece un escenario bastante fundamentado en lugar de una ilusión. Los fundamentos están allí si siguen ejecutando.