¡El Nasdaq sube 11 días consecutivos! ¿Por qué las siete hermanas no han vuelto juntas?

Esta ronda de reparación validó el juicio prospectivo del Q2, dividiendo el orden de reparación en tres categorías, siguiendo el ritmo de «primero dividir en capas, luego expandir».

Escrito por: DaiDai, Frank, MSX 麦通

15 días, el índice Nasdaq experimentó una montaña rusa de emociones.

A finales de marzo, las diferencias en el mercado respecto a las siete hermanas aún eran muy grandes, la presión de altas valoraciones no se había despejado, y era difícil que los fondos realmente se alejaran de las tecnologías clave; pero para el 15 de abril, el índice Nasdaq Composite subió en 11 días consecutivos, rompiendo el récord de la racha más larga desde noviembre de 2021, y el S&P 500 también alcanzó un máximo histórico.

Si solo se mira el índice, parece una historia familiar de rebote en las acciones tecnológicas, pero al analizar en detalle, se descubre que lo que impulsa esta subida no son solo las acciones tecnológicas en sí mismas — la expectativa de alivio en la situación en Oriente Medio, los datos de PPI por debajo de lo esperado, y un rendimiento relativamente fuerte en el inicio de la temporada de informes financieros, las tres líneas de fuerza actúan simultáneamente. En otras palabras, esto no es solo un rebote impulsado por el ánimo, sino que la recuperación del índice, la mejora en la preferencia por el riesgo y la reevaluación de las expectativas de ganancias ocurren de manera sincronizada.

Lo que merece más atención es que el comportamiento interno de las siete hermanas no es uniforme: algunas ya han vuelto a la tendencia, otras están ajustando su posición, y algunas todavía no han salido claramente de una tendencia definida. Además, en el análisis prospectivo del Q2 anterior, MSX ya predijo que no necesariamente todas las siete hermanas volverían juntas, sino que probablemente primero se dividirían en un orden de reparación (lectura extendida: «El aumento del precio del petróleo, las tasas de interés difíciles de bajar, y la caída de las siete hermanas: ¿Qué líneas principales deben seguirse en las ganancias excesivas del mercado de EE. UU. en el Q2?»), y desglosó en 3 niveles: Alphabet (GOOGL.M), Amazon (AMZN.M), NVIDIA (NVDA.M) son candidatos más adecuados para atención prioritaria; Microsoft (MSFT.M), Apple (AAPL.M), Meta (META.M) son más apropiados para seguir observando; y Tesla (TSLA.M) todavía presenta alta volatilidad y fuerte impulso de eventos.

Esta evaluación parecía muy prudente en su momento, incluso poco «opinativa».

Pero ahora, lo que el mercado ha interpretado precisamente es este ritmo de «primero dividir en capas, luego expandir».

1. ¿Cuál grupo vuelve primero y por qué?

Volviendo a finales de marzo, las diferencias en el mercado respecto a las siete hermanas eran muy grandes.

Por un lado, estaban las preocupaciones por la presión de altas valoraciones aún sin despejar; por otro, la realidad de que los fondos tenían dificultades para alejarse realmente de los activos tecnológicos clave. La discusión más frecuente en ese momento era «¿volverá la gran tecnología?», pero en retrospectiva, esa pregunta era demasiado general. La verdadera cuestión nunca fue «si volverá o no», sino «quién volverá primero y con qué razón».

Y hoy, en la mitad de abril, la respuesta ya se ha escrito en el mercado.

Observando el rendimiento entre finales de marzo y el 15 de abril, Alphabet (GOOGL.M), Amazon (AMZN.M), Meta (META.M), NVIDIA (NVDA.M) lideraron en ganancias, seguidas por Microsoft (MSFT.M) y Apple (AAPL.M), mientras que Tesla (TSLA.M) quedó claramente rezagada, confirmando que esto no es un mercado de subidas y bajadas iguales, sino una reparación escalonada en niveles.

El grupo que primero se reparó incluye a Alphabet, Amazon y NVIDIA, con diferentes lógicas, pero con un punto en común: lograron que el mercado volviera a creer que «invertir todavía puede generar crecimiento»:

La lógica de reparación de Alphabet (GOOGL.M) es la más clara: la resiliencia del flujo de caja de su negocio principal de publicidad proporciona un soporte para el fondo de valoración, y la penetración de la IA en búsquedas y servicios en la nube mantiene la narrativa de crecimiento, recuperando la confianza en los fondos principalmente por la verificabilidad de los fundamentos;

NVIDIA (NVDA.M) necesita poca explicación: mientras la IA siga siendo la línea principal de esta fase tecnológica, NVIDIA será siempre un punto de anclaje clave. La controversia en el mercado nunca ha sido «¿la IA necesita potencia de cálculo?», sino «¿cuánto puede mantenerse esta tasa de crecimiento?», por lo que, al menos en esta etapa, tanto los planes de gasto en capital de los proveedores de la nube como las señales de demanda en entrenamiento e inferencia siguen sosteniendo su lógica de reparación;

Amazon (AMZN.M) presenta una variación que merece atención especial: en esta ronda, la paciencia del mercado con Amazon no era la más alta, principalmente por las preocupaciones sobre la desaceleración del crecimiento del comercio electrónico y la competencia en AWS, pero con la mejora continua en la rentabilidad del negocio en la nube, la inversión en IA y la aceptación de la lógica de rentabilidad, Amazon entró en la fase de reparación mucho antes de lo esperado. Su regreso no se debe a un solo catalizador, sino a múltiples señales que alcanzaron simultáneamente el umbral para que el mercado volviera a reevaluar;

En otras palabras, las primeras en ser reevaluadas no son necesariamente las más «estables», sino aquellas que lograron convencer antes a los fondos de que «invertir todavía puede generar crecimiento y la reparación puede seguir en tendencia».

La decisión de quién primero y quién después en la reparación no se basa en la fuerza emocional, sino en quién recuperó primero la capacidad de explicar y justificar.

2. La reparación se está expandiendo, no reduciendo

Lo que también merece atención es que esta reparación no se ha quedado solo en las primeras acciones.

Microsoft, Apple y Meta, que inicialmente parecían más apropiadas para seguir observando, ahora también han mostrado una recuperación clara. En otras palabras, el mercado no solo se enfoca en las acciones que primero reaccionaron, sino que, tras confirmar la primera fase de reparación, continúa expandiéndose hacia la segunda capa.

Este aspecto es muy importante. Porque si esto fuera solo un rebote emocional a corto plazo, el mercado sería más desordenado: subidas rápidas y caídas similares, con velocidad y poca continuidad. Pero esa no es la estructura actual. Ahora, parece que primero se repara el índice, luego el capital vuelve a los activos clave, y dentro de estos activos, continúa la ordenación. Quien pueda sostener las valoraciones con sus resultados, quien pueda seguir creciendo con sus inversiones, permanece en la secuencia de reparación; quienes solo siguen el impulso emocional, eventualmente quedarán rezagados en la diferenciación.

Por eso, esta ronda de siete hermanas se asemeja más a un «orden de escalonamiento», no a una «recuperación en grupo».

La señal más importante es que esta reparación no se ha quedado solo en las primeras acciones.

Microsoft, Apple y Meta, que inicialmente parecían más para seguir observando, ahora también han avanzado claramente. En otras palabras, el mercado no solo se enfoca en las acciones que primero reaccionaron, sino que, tras confirmar la primera fase, continúa expandiéndose hacia la segunda capa.

Este hecho tiene un significado aún mayor. Porque si esto fuera solo un rebote emocional a corto plazo, el mercado sería más desordenado: subidas rápidas y caídas similares, con velocidad y poca continuidad. Pero la estructura actual muestra que primero se repara el índice, luego el capital vuelve a los activos clave, y dentro de estos, continúa la ordenación.

Eso implica que quienes puedan sostener sus valoraciones con sus resultados, quienes puedan seguir creciendo con sus inversiones, permanecen en la secuencia de reparación; quienes solo siguen el impulso emocional, eventualmente quedarán rezagados en la diferenciación.

Por eso, esta fase de reparación se asemeja más a una «expansión de reparación», no a un «rebote que termina rápidamente», haciendo que las siete hermanas no suban juntas y se apaguen rápidamente, sino que primero reparan en la primera capa, luego se expanden a la segunda, y en ese proceso continúan filtrando quién puede mantenerse en tendencia.

Desde un punto de vista objetivo, esta estructura indica que el mercado está usando una forma más paciente de reevaluar las valoraciones de los activos clave.

Pero hay que destacar que, en esta clasificación, Tesla (TSLA.M) sigue siendo la variable más especial.

Por supuesto, tiene flexibilidad y atención del mercado, pero hasta ahora, Tesla sigue pareciendo un activo de alta volatilidad y fuerte impulso de eventos, en lugar de un activo que ya ha estabilizado su regreso a la secuencia de reparación. La valoración que recibe en el mercado a menudo se basa en expectativas de transacciones y eventos — avances en políticas de conducción autónoma, cronogramas de Robotaxi, declaraciones públicas de Elon Musk — en lugar de una rentabilidad estable y consolidada.

Esto no significa que Tesla no tenga valor de trading, al contrario, su volatilidad en sí misma es una oportunidad de trading. Pero su existencia explica que esta ronda de siete hermanas no ha vuelto en orden, sino que algunos ya están en tendencia, otros están en proceso de recuperación, y algunos todavía están en el borde de la tendencia. Decir que las siete hermanas vuelven «todas juntas» es demasiado simplista; entender que la reparación ya tiene un orden más claro es más cercano a la realidad del mercado.

3. ¿Hasta dónde puede llegar esta reparación?

En este punto, lo que más importa no es si esta ronda ha subido demasiado, sino si todavía hay fundamentos para que esta reparación continúe expandiéndose.

Desde la perspectiva de las instituciones, la respuesta es más positiva. BlackRock Investment Institute ha elevado su visión sobre las acciones estadounidenses de neutral a overweight, citando la resiliencia de las ganancias corporativas, especialmente en tecnología; y Citigroup también ha subido su recomendación a overweight. La expectativa de crecimiento de ganancias del S&P 500 en el primer trimestre se ha revisado al alza del 12.7% al 13.9%. Esto significa que lo que sostiene esta reparación no es solo la recuperación del apetito por el riesgo, sino que las expectativas de ganancias en sí mismas no se han desplomado.

Este punto es especialmente importante para la línea principal de reparación de las siete hermanas. Porque toda esta lógica no se basa en emociones o liquidez, sino en la evaluación fundamental de si las ganancias de las grandes tecnológicas seguirán siendo sostenibles. La revisión al alza de las expectativas de ganancias indica que la base de la reparación todavía está allí, y tanto las primeras acciones ya reparadas como las que están en proceso tienen espacio para seguir en tendencia.

Por supuesto, los variables externos también existen. El FMI ha revisado a la baja su perspectiva de crecimiento global debido a los conflictos en Oriente Medio y al aumento de los precios energéticos, advirtiendo que si el conflicto se prolonga y los precios del petróleo permanecen altos, la economía mundial estará más cerca de un escenario adverso. Es decir, los mayores disturbios en esta fase no provendrán de la lógica interna de las siete hermanas, sino de factores macro externos — precios del petróleo, inflación, geopolítica.

Pero, al menos por ahora, la respuesta del mercado es más bien positiva: el índice primero repara, las acciones clave se dividen en capas, y tras completar la primera, se expanden hacia afuera, en lugar de subir juntas y apagarse rápidamente. Mientras esta estructura se mantenga, esta ronda será más un proceso en desarrollo que una historia que ya está llegando a su fin.

Para terminar

El hecho de que el Nasdaq haya subido 10 días consecutivos no solo significa que el índice ha subido mucho.

Es más bien una forma en que el mercado, con la estructura del mercado mismo, responde a una de las preguntas más polémicas a finales de marzo: ¿la ronda de las siete hermanas será una recuperación en grupo o primero se dividirán en orden?

La respuesta ahora está muy clara.

Honestamente, el mercado nunca carece de análisis retrospectivos o resúmenes posteriores. Lo que realmente escasea es si, en los momentos de mayor divergencia, alguien puede identificar primero los puntos clave. La publicación prospectiva del Q2 a finales de marzo no buscaba seguir una conclusión más popular o viral, sino presentar lo más importante de esta fase: las siete hermanas no volverán juntas, sino que primero se dividirán en un orden de reparación, y lo que realmente determinará el espacio futuro no será quién subió más rápido en la primera ola, sino quién puede mantenerse en la tendencia en las siguientes etapas, con resultados, tendencias y apetito por el riesgo.

En definitiva, ya sea en la diferenciación de resultados en la temporada de informes o en la expansión más allá de la tecnología principal, lo que realmente importa son esas evaluaciones que logran explicar primero el mercado, en lugar de esperar a que la tendencia termine para luego ofrecer una explicación convincente.

Antes de que llegue el próximo punto de inflexión, sigamos identificando los puntos clave del mercado y actuando con precisión.