La ruptura en la "Batalla de los Cien Espejos": XREAL cotiza en Hong Kong, las gafas de realidad aumentada enfrentan la "piedra de toque" para la rentabilidad

¿Preguntar a AI · Cómo verificar la solidez comercial de las gafas AR tras la salida a bolsa de XREAL?

¿La imagen parece generada por IA? Autor | Huang Yu

Después de un largo proceso de exploración tecnológica básica y entusiasmo del mercado, la pista de las gafas inteligentes finalmente recibe una “piedra de toque” para comprobar su solidez comercial.

El 1 de abril, el principal fabricante de gafas AR XREAL (XREAL Ltd.) presentó oficialmente su solicitud de salida a bolsa en la Bolsa de Hong Kong, con China International Capital Corporation y Citigroup como co-asesores.

Esto no solo es un informe de resultados de esta empresa líder en gafas AR, sino también un hito emblemático en la transición de la pista de gafas inteligentes de “especulación conceptual” a “ciclo comercial completo”.

Si tiene éxito en su salida a bolsa, XREAL podría convertirse en la “primera acción mundial de gafas inteligentes”.

El fundador y CEO de XREAL, Xu Chi, publicó en su red social que, tras diez años de XREAL, es un nuevo comienzo.

Fundada en 2017, XREAL tiene una línea de productos que se puede clasificar en tres series principales: la serie Air, la serie One y la línea de productos Light-Ultra-Aura, que abarcan diferentes rangos de precios, necesidades de usuarios y funciones del producto, desde productos de visualización espacial de nivel de entrada hasta la próxima generación de productos de cálculo espacial.

El mercado de capitales se centra en el tamaño de ventas de productos y la capacidad de generar ingresos.

Según los datos divulgados en el prospecto de XREAL, la empresa ha mostrado una trayectoria de crecimiento relativamente estable en los últimos tres años.

En 2023, 2024 y 2025, los ingresos totales de XREAL fueron de 390 millones, 394 millones y 516 millones de yuanes, respectivamente, con una tasa de crecimiento interanual del 30.8% en 2025.

Desde la estructura del mercado, en 2025, el 71% de los ingresos de XREAL provendrán del extranjero, siendo Estados Unidos y Japón sus principales fuentes de ingresos, con un 36.9% y un 14.6% del total, respectivamente. Actualmente, su red de ventas cubre 40 países y regiones en todo el mundo.

En cuanto a volumen de envíos, XREAL también ha logrado un crecimiento sostenido.

Según el cálculo del prospecto, las ventas acumuladas de gafas inteligentes de XREAL desde 2023 hasta 2025 rondan las 400,000 unidades.

Según datos de IResearch, en 2025, XREAL tiene una cuota de mercado del 27.0% en ingresos globales de gafas AR y del 24.8% en volumen de ventas, ubicándose en primer lugar en ambos. Además, IDC informa que XREAL ha sido la marca líder en ventas de gafas AR en el mundo durante cuatro años consecutivos.

En el prospecto, XREAL enfatiza su estrategia tecnológica “integral”, que incluye su motor óptico X-Prism desarrollado de forma independiente, el coprocesador en el extremo diseñado específicamente para gafas AR (el chip X1), y el sistema operativo NebulaOS. Esta capacidad de integración vertical, desde chips básicos y módulos ópticos hasta software del sistema, es su principal medio para construir barreras tecnológicas en medio de una feroz competencia de hardware.

En el campo del hardware de electrónica de consumo, el margen bruto es un indicador clave para medir la gestión de la cadena de suministro y la capacidad de sobreprecio del producto.

Los datos muestran que el margen bruto de XREAL aumentó ligeramente del 18.8% en 2023 al 22.1% en 2024, y se elevó significativamente al 35.2% en 2025.

Esta mejora refleja que, en el último año, con el aumento en las ventas, el efecto de escala comenzó a manifestarse en los costos de fabricación. Al mismo tiempo, el lanzamiento de productos de mayor valor añadido y la expansión de la capacidad de su propia base de producción también apoyan la optimización del margen bruto.

Sin embargo, en términos de valor absoluto de beneficios, XREAL aún presenta pérdidas netas.

De 2023 a 2025, las pérdidas en ese período fueron de 882 millones, 709 millones y 456 millones de yuanes, respectivamente.

Aunque las pérdidas se han reducido año tras año y la tasa de gastos operativos ha bajado del 137.6% en 2023 al 82.7% en 2025, objetivamente, como una empresa de hardware impulsada por tecnología básica, XREAL todavía debe afrontar altos gastos en I+D y costos de expansión de mercado.

Cómo mantener el ritmo de innovación tecnológica y, al mismo tiempo, optimizar aún más la estructura financiera para alcanzar rápidamente el punto de equilibrio será un desafío a largo plazo para la gestión tras la salida a bolsa.

Cabe destacar que en el prospecto, Google aparece como un aliado tecnológico importante en la evolución de los productos de próxima generación de XREAL.

Se informa que XREAL está colaborando estrechamente con Google en la plataforma Android XR, desarrollando conjuntamente su próxima línea de productos AR insignia, con el nombre en clave “Project Aura”. Se prevé que este producto sea la cima de la futura matriz de productos de XREAL (la línea Light-Ultra-Aura) y se lanzará en 2026.

Se dice que Project Aura integrará un diseño liviano, un campo de visión ultra amplio, una experiencia inmersiva de nivel cine y Gemini AI, con la esperanza de llevar la industria AR a la “era Android”.

Xu Chi tiene altas expectativas sobre el rendimiento de Project Aura tras su lanzamiento.

Impulsado por la ola de grandes modelos de IA, la pista de gafas inteligentes está a punto de estallar.

La decisión de XREAL de cotizar en Hong Kong no solo es una prueba completa de su modelo de negocio, sino que también proporciona un ejemplo financiero y operativo concreto para que el público observe el proceso de comercialización de toda la computación espacial.

Ampliando la vista a toda la industria de electrónica de consumo, la lógica del desarrollo de plataformas de cálculo personal siempre gira en torno a la mejora de la eficiencia de interacción.

Desde la interacción con teclado y ratón en la era del PC, hasta la multitáctil en la era del smartphone, se espera que la próxima generación de plataformas de cálculo se base en IA multimodal y computación espacial.

En esta tendencia, las gafas AR portátiles y con capacidad de percepción ambiental son vistas por la industria como una entrada clave para la próxima interacción humano-máquina.

En los últimos años, desde que Meta impulsó el crecimiento rápido de Ray-Ban Meta, hasta la intensificación de la “guerra de las cien gafas” en China, pasando por startups, grandes empresas de internet y fabricantes de teléfonos, casi todos hablan de IA/AR.

La rápida entrada de capital ha hecho que esta industria, que estuvo en silencio durante mucho tiempo, se coloque rápidamente en el centro de atención.

Sin embargo, detrás de la “guerra de las cien gafas”, no muchos productos logran un volumen de envíos sostenido y retención de usuarios.

En este contexto, el volumen de envíos, la capacidad de canal y la acumulación tecnológica se convierten en puntos de inflexión, y el capital y los recursos se concentran en unas pocas empresas líderes.

Li Hongwei, fundador y CEO de LeBird Innovation, dijo a Wall Street Journal que la industria de gafas inteligentes aún está en su primera etapa, y que el momento del iPhone aún no ha llegado. La lógica central en esta etapa es quién tiene la determinación de hacer el próximo iPhone y los recursos suficientes, incluyendo dinero y talento, para hacerlo rápidamente. LeBird también tiene planes de IPO, pero aún no hay una fecha concreta para anunciar.

Por lo tanto, para XREAL, esta salida a bolsa en Hong Kong tiene un significado claro de estrategia defensiva y expansión.

La pista de gafas inteligentes es en esencia una industria intensiva en capital y con costos de prueba y error muy altos. A medida que madura, las barreras de entrada aumentan significativamente. Los gigantes tecnológicos extranjeros y las grandes empresas nacionales están atentos a esta carrera, lo que indica que el resultado final aún está por definirse.