Estos días, en el grupo vuelven a discutir si la tasa de fondos extrema es una reversión o si la burbuja sigue inflándose, y en cambio me puse a revisar la composición de ganancias de los protocolos de LST y de la recompra… Parece que mucha gente toma la “una capa adicional de ganancias” como algo que se obtiene sin esfuerzo, pero en realidad cada vez más parece que están descomponiendo el riesgo y empaquetándolo.

En pocas palabras, lo fundamental del LST sigue siendo esa “corriente de efectivo original” de las recompensas por staking, y la parte adicional que se obtiene al hacer staking adicional es más una compensación por “seguridad/riesgo de cola”: por ejemplo, si reutilizas la misma garantía para otros servicios, ganas el incentivo y el margen que te dan, pero también asumes las multas, vulnerabilidades del contrato, y la liquidez de despegue. Cuando las tasas son extremas, esto se vuelve aún más evidente, la gente se emociona y apalanca más, y la congestión en los colaterales en la cadena también aumenta; si algo sale mal, no es solo perder un poco de ganancia, sino que la liquidez se aprieta y todos sufren… Ahora mismo, solo me concentro en dos cosas: si las ganancias son sostenibles a largo plazo, y si puedo aceptar el peor escenario, lo demás por ahora así.