Acabo de desplazarse y encontrar una perspectiva interesante sobre Usual, el protocolo de stablecoin que está en tendencia. Así que antes de profundizar más, es muy importante entender qué significa Usual en este contexto cripto.

Entonces, Usual en realidad tiene dos roles principales. Primero, es un protocolo que emite USD0, una stablecoin totalmente respaldada 1:1 por activos del mundo real (RWA) sin necesidad de permisos especiales. Segundo, USUAL es un token de gobernanza que permite a la comunidad dirigir el rumbo del desarrollo del protocolo. Con esta comprensión, ahora queda claro qué intentan hacer.

Ahora, quizás te preguntes, ¿realmente se necesita una stablecoin nueva? El mercado ya está dominado por Tether y Circle, con valoraciones que superan los 200 mil millones de USD. Pero aquí está la parte interesante del problema. En 2023, esos dos grandes jugadores generaron ingresos de más de 10 mil millones de USD, pero ¿los usuarios que proporcionan liquidez? No reciben participación en esas grandes ganancias. Un modelo que privatiza las ganancias pero comparte el riesgo con el público claramente va en contra del espíritu DeFi. ¿Qué significa Usual como alternativa? Es un esfuerzo por cambiar ese paradigma.

Además, aunque RWA está en auge en cripto, los productos de bonos del gobierno de EE. UU. todavía tienen menos de 5000 holders en la mainnet. Esto muestra que la integración de RWA y DeFi todavía enfrenta muchos desafíos. Por otro lado, los usuarios de DeFi generalmente quieren compartir el éxito de los proyectos que apoyan, pero los modelos de recompensa existentes a menudo ignoran los riesgos que asumen los primeros usuarios.

Desde aquí, Usual propone tres valores únicos. Primero, gobernanza de stablecoin completamente en cadena. A diferencia de las stablecoins tradicionales centralizadas, las decisiones sobre política de riesgo, tipo de colateral y estrategia de incentivos de liquidez están completamente en manos de la comunidad de poseedores de tokens. Esto garantiza neutralidad y transparencia.

En segundo lugar, resolver el problema de aislamiento en bancarrota. Las reservas de stablecoins tradicionales a menudo se mantienen en bancos comerciales, lo que las expone a riesgos de reserva parcial, como ocurrió con Silicon Valley Bank. Usual adopta un enfoque diferente, vinculándose directamente a bonos del gobierno a corto plazo y con políticas de riesgo estrictas, asegurando respaldo del 100% en activos.

Tercero, redefinir la propiedad y la distribución de ingresos. Los usuarios no solo obtienen rendimiento del colateral, sino que lo más importante, tienen control total sobre el protocolo, el tesoro y los futuros ingresos a través del token de gobernanza.

El esquema del producto Usual tiene tres componentes. USD0 es la base, segura y estable, el primer stablecoin RWA que combina diversos bonos del gobierno de EE. UU. Este diseño aísla del riesgo de bancarrota del sistema bancario tradicional y evita riesgos sistémicos.

Luego está USD0++, un producto innovador que básicamente mejora los bonos del gobierno. Los usuarios bloquean el principal en USD0 durante 4 años y obtienen doble flujo de ingresos. La primera capa proviene del rendimiento base de los bonos, garantizado mediante el mecanismo BIG. La segunda capa proviene de ingresos incrementales del crecimiento del protocolo, pagados en tokens USUAL. Este período de 4 años está alineado con el vencimiento de los bonos del gobierno de EE. UU. y da tiempo suficiente para el desarrollo del protocolo.

El token USUAL en sí es el núcleo de gobernanza con un mecanismo sofisticado de captura de valor. Los poseedores no solo votan, sino que su peso de voto está vinculado a su contribución al protocolo. Todos los ingresos por tarifas del protocolo apoyan directamente el valor de USUAL. Además, hay mecanismos de staking para compartir ingresos continuos, y un diseño deflacionario que asegura la apreciación del valor a largo plazo a medida que crece el AUM.

Desde la perspectiva de valoración, hay varias dimensiones clave. La capitalización de mercado actual de USDT y USDC juntas ya supera los 185 mil millones y 78 mil millones de USD respectivamente, con ingresos anuales superiores a 10 mil millones. Si Usual logra captar incluso el 5% de esta cuota de mercado, su valoración sería significativa. Además, el potencial de crecimiento del sector RWA también es enorme, a medida que las finanzas tradicionales entran gradualmente en el espacio cripto.

Pero, por supuesto, hay riesgos que deben considerarse. La incertidumbre regulatoria es la más obvia, dado que la supervisión financiera global se vuelve más estricta. El costo de educación del mercado también no puede ignorarse, ya que este modelo complejo requiere recursos sustanciales para educar a los usuarios. Además, el riesgo competitivo: una vez que este modelo demuestre su viabilidad, seguramente atraerá a más competidores.

En general, Usual representa una dirección importante de exploración en la era DeFi 2.0. No es solo una copia de modelos existentes, sino un intento de resolver problemas reales mediante innovación tecnológica. Para los inversores que buscan valor a largo plazo, esto definitivamente merece atención. Pero, aún así, es recomendable asignar posiciones de manera racional según su capacidad de riesgo y ciclo de inversión, y gestionar los riesgos adecuadamente.