Temporada de informes financieros | La prueba estructural detrás del doble aumento en tamaño y valor, análisis profundo del informe financiero de PICC para 2025

Fuente: Finanzas Guanchao

Las dos caras del liderazgo en seguros de propiedad y casualty.

Recientemente, PICC reveló su informe financiero anual de 2025, logrando avances integrales en indicadores clave de gestión, convirtiéndose en el centro de atención del mercado. El activo total superó por primera vez los 2 billones de yuanes; la utilidad neta atribuible a los accionistas de la matriz alcanzó los 466.46 mil millones de yuanes, un aumento del 8.81% interanual, alcanzando un máximo histórico en escala; la prima de seguros se expandió de manera estable. La inversión y la suscripción impulsaron conjuntamente el rendimiento, con una ganancia de inversión anual de 44.936 mil millones de yuanes, un aumento del 78.75% respecto al año anterior, la tasa de coste total de seguros de propiedad y casualty cayó al 97.60%, y el valor de nuevas operaciones de seguros de vida fue de 8.229 mil millones de yuanes, un crecimiento del 64.5%.

Detrás de estos datos destacados, se esconden preocupaciones sobre la volatilidad del rendimiento. En el cuarto trimestre de 2025, la utilidad neta atribuible a los accionistas de la matriz fue de solo 1.76 mil millones de yuanes, una caída significativa respecto a los 65.38 mil millones de yuanes del mismo período de 2024. La notable fluctuación en el rendimiento trimestral refleja la alta sensibilidad del sector de seguros a los mercados de capital. Además, la estructura de negocios se ha diversificado aún más, con presión en la rentabilidad de seguros no automotrices como seguros agrícolas y de responsabilidad en el segmento de seguros de propiedad y casualty, mientras que en seguros de vida, la proporción de primas por canales bancarios y su valor han aumentado considerablemente, y la reducción continua del personal en canales individuales ha generado un desequilibrio en la estructura de canales, convirtiéndose en un problema destacado en el proceso de transformación.

Desde una perspectiva sectorial, el desempeño de PICC en 2025 refleja las características actuales del sector de seguros: en un entorno de bajas tasas de interés, las compañías de seguros han logrado una recuperación en los rendimientos de inversión mediante la optimización de la asignación de activos, y han mejorado la calidad de las ganancias mediante ajustes en la estructura de suscripción. Sin embargo, también enfrentan desafíos como la volatilidad del mercado de acciones, la insuficiente capacidad de fijación de precios en mercados no automotrices, y las dificultades en la transformación de canales de seguros de vida. La filosofía de “inversión a largo plazo y basada en valor” propuesta en la conferencia de resultados, junto con las estrategias de transformación de canales y optimización de productos, ofrecen referencias para la transformación del sector.

Como líder en seguros de propiedad y casualty, la sólida actuación del segmento de seguros de propiedad y casualty de PICC se ha convertido en “lastre” para los beneficios del grupo, mientras que el rápido crecimiento del segmento de seguros de vida se ha convertido en un “nuevo motor de crecimiento”. La colaboración entre producción y vida ha comenzado a consolidarse, aunque aún persisten problemas de diferenciación en rentabilidad y desequilibrios en el desarrollo interno de los segmentos.

01

核心丨Lectura de datos: puntos destacados y controversias en el informe financiero de PICC 2025

En 2025, PICC estableció récords históricos en varios indicadores clave, siendo estos los aspectos más destacados del informe financiero. El activo total superó los 2 billones de yuanes, alcanzando 20,276.83 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 14.79%; el patrimonio neto aumentó a 4,201.89 mil millones de yuanes, un incremento del 14.42%. La escala de activos creció de manera significativa; la utilidad neta fue de 630.33 mil millones de yuanes, con una utilidad neta atribuible a los accionistas de la matriz de 466.46 mil millones, creciendo un 9.02% y un 8.81% respectivamente, alcanzando máximos históricos en beneficios; el valor de nuevas operaciones de seguros de vida fue de 8.229 mil millones de yuanes, un aumento del 64.5%, reflejando el éxito de la transformación.

En el contexto del crecimiento anual, el rendimiento del cuarto trimestre se convirtió en foco de controversia. Los datos muestran que en 2025, la utilidad neta atribuible a los accionistas de la matriz en el Q4 fue de solo 1.76 mil millones de yuanes, en comparación con los 65.38 mil millones de yuanes del mismo período de 2024; la utilidad neta ajustada (excluyendo elementos no recurrentes) fue de 4.18 mil millones, frente a 66.57 mil millones en 2024. La caída significativa en el rendimiento trimestral se atribuye principalmente a la corrección simultánea en los mercados de bonos y acciones a finales de año, que provocó una presión concentrada en la pérdida por valoración a valor razonable. Este fenómeno también revela la alta sensibilidad del sector de seguros a los mercados de capital.

La tasa de coste total de PICC en 2025 bajó al 97.60%, una disminución de 0.9 puntos porcentuales respecto al año anterior, con una suscripción de beneficios de 124.43 mil millones de yuanes, un aumento del 75.6%, siendo el principal soporte de los beneficios del grupo. Sin embargo, la rentabilidad de los seguros no automotrices muestra una marcada diferenciación: la tasa de coste total de seguros agrícolas fue del 101.9%, un aumento de 4.6 puntos porcentuales, y la de responsabilidad civil del 104.5%, ambas en pérdidas, evidenciando la insuficiente capacidad de fijación de precios en estos segmentos y la presión en el control de costos, que se convierten en puntos críticos para el desarrollo del sector de seguros de propiedad y casualty.

El segmento de seguros de vida fue el principal motor del crecimiento en 2025, con primas de seguros directos de 1,259.70 mil millones de yuanes, un aumento del 18.8%. Sin embargo, la estructura de canales presenta desequilibrios. La prima de seguros directos a través de canales bancarios fue de 682.78 mil millones de yuanes, un 33.47% más, representando el 54.2% del total, superando por primera vez al canal individual, con un valor de nuevas operaciones de 4.672 mil millones de yuanes, un 102.3% más. La reducción en el número de agentes en canales individuales continúa, con 77,000 agentes, una caída del 7%, y un promedio mensual de 19,770 agentes efectivos, una disminución del 9.5%. La transformación de “mejor calidad, menor cantidad” en este canal sigue en marcha.

En 2025, las ganancias por inversión de PICC alcanzaron los 923.23 mil millones de yuanes, un 12.4% más, alcanzando un máximo en tres años, siendo una fuente clave de beneficios. La razón principal es la recuperación del mercado de acciones, la mejora en los rendimientos de bonos a largo plazo y la optimización de la estructura de asignación de activos, con una proporción de inversión en acciones del 8.7% y un rendimiento del 30.4%. Sin embargo, la alta asignación en acciones también presenta riesgos: la corrección del mercado a finales de año provocó fluctuaciones en el rendimiento del cuarto trimestre, aumentando la presión en la gestión del equilibrio entre activos y pasivos.

Desde la perspectiva contable, en 2025, la estructura de inversión en acciones OCI mostró cambios positivos. Según la conferencia de resultados, la inversión en acciones OCI aumentó un 158% respecto al inicio del año, representando un 2 puntos porcentuales más en la cartera de activos de inversión, con un rendimiento medio de dividendos del 4.27%.

La compañía también planifica estratégicamente la asignación de acciones TPL, buscando equilibrar la obtención de ingresos por dividendos con oportunidades de crecimiento, en línea con la estrategia de “obtención de ingresos estables y crecimiento en valor”.

En 2025, PICC optimizó la estructura de gastos, fortaleciendo la inversión en negocios clave y tecnología. Los pagos en comisiones y honorarios alcanzaron los 508.84 mil millones de yuanes, una caída del 3.23%, gracias a la profundización de la política “integración de reporte y operación”. Los gastos operativos y administrativos fueron de 67.870 millones de yuanes, un aumento del 24.97%, alcanzando el nivel más alto desde la última revisión contable en 2022, principalmente destinados a inversión en tecnología, formación de agentes de alto rendimiento y servicios de reducción de riesgos, fortaleciendo la base para el desarrollo a largo plazo.

En cuanto a pagos por siniestros, en 2025, la compañía destinó 472.9 mil millones de yuanes, un aumento del 5.4%, con una gestión efectiva del riesgo de siniestros, en línea con el crecimiento de las primas. Los pagos en seguros de propiedad y casualty aumentaron de manera estable con las primas, mientras que en seguros de vida se mantuvieron estables, y en seguros de salud, el aumento se debió a la expansión del volumen de negocio, manteniéndose en niveles razonables.

03

Seguros de propiedad y casualty丨Optimización de la tasa de coste total, diferenciación de productos pendiente de resolver

En 2025, PICC continuó su desarrollo estable, consolidándose como el principal soporte de beneficios del grupo. Los ingresos por primas de seguros de propiedad y casualty alcanzaron los 555.777 mil millones de yuanes, un crecimiento del 3.29%; los ingresos por servicios de seguros fueron de 511.594 mil millones, un aumento del 5.43%, expandiendo la escala de primas de manera constante.

El rendimiento en beneficios fue aún más destacado, con una utilidad de 124.3 mil millones de yuanes, un aumento del 75.6%, marcando un récord en los últimos años; la utilidad neta fue de 40.301 mil millones, un 21.4% más; y los beneficios por inversión alcanzaron los 23.856 mil millones, un crecimiento del 40.83%, impulsados por la doble vía de suscripción e inversión, logrando un crecimiento sustancial en el segmento.

Desde los indicadores clave, la tasa de coste total de PICC fue del 97.60%, una reducción de 0.9 puntos porcentuales respecto al año anterior, siendo la principal causa del aumento en beneficios por suscripción.

En cuanto a la estructura de las “tres tasas”: la tasa de gastos totales fue del 23.6%, una disminución de 2.2 puntos porcentuales, alcanzando el nivel más bajo en años, reflejando una gestión eficiente; la tasa de siniestros totales fue del 74%, un aumento de 1.3 puntos porcentuales, influida por eventos climáticos extremos que incrementaron los siniestros agrícolas y de vehículos de nueva energía, aunque aún en un rango razonable.

Estructura de productos: automóviles siguen siendo la base, crecimiento de no automóviles se desacelera, diferenciación en rentabilidad evidente

En cuanto a la estructura de primas, los seguros de automóviles siguen siendo el segmento principal, con primas directas de 3,057.45 mil millones de yuanes, representando el 55.01%. Aunque esta proporción disminuyó ligeramente respecto a 2024 (55.27%), sigue siendo la “mitad del cielo”. La prima de automóviles creció un 2.81%, con una mejora en la calidad de rentabilidad, con una tasa de coste total del 95.3% y beneficios de 14,258 millones de yuanes, siendo la principal fuente de beneficios del segmento.

Las primas de no automóviles alcanzaron los 2,583.83 mil millones de yuanes, un aumento del 3.89%, con diferenciación en rentabilidad: segmentos como accidentes y salud mostraron buen desempeño, con primas de 1,075.85 mil millones y un crecimiento del 6.35%, con una tasa de coste del 99.0% y beneficios de 61.5 millones de yuanes.

Los seguros de propiedad empresarial sumaron 17.656 mil millones de yuanes, con un crecimiento del 4.42%, y una tasa de coste del 101.0%, cerca del equilibrio.

Los seguros agrícolas y de responsabilidad están en pérdidas: las primas agrícolas fueron de 5,491.9 millones, un 1.87% más, con una tasa de coste del 101.9%, y una pérdida de 1,049 millones de yuanes, afectada por eventos climáticos extremos. Los seguros de responsabilidad cayeron un 1.73%, con primas de 3,758.3 millones, y una pérdida de 1,745 millones, debido a la insuficiente capacidad de fijación de precios y gestión de riesgos.

Seguros de vehículos de nueva energía: crecimiento rápido, pero con riesgos de siniestros por resolver

Como segmento clave en seguros de automóviles, los seguros de vehículos de nueva energía lograron un crecimiento acelerado en 2025. PICC cubrió 15.56 millones de vehículos eléctricos e híbridos, un 34.3% más, con primas en aumento estable. Sin embargo, la rentabilidad de estos seguros presenta presión, con tasas de coste significativamente superiores a las de los vehículos tradicionales, limitando la mejora en beneficios del segmento.

Las principales causas del alto índice de siniestros en seguros de vehículos de nueva energía son: primero, una mayor tasa de siniestros, debido a fallos en componentes clave como motores y baterías; segundo, altos costos de reparación, con un porcentaje elevado de gastos en sistemas eléctricos y componentes, además de la tensión en el suministro de piezas y disputas en la valoración de daños. La falta de un sistema de clasificación de riesgos para modelos también dificulta la fijación de precios precisa, aumentando la presión en la rentabilidad.

Desde la tendencia del sector, se espera que a partir de 2026, la implementación obligatoria de sistemas AEBS reduzca los riesgos de siniestros en camiones, pero los riesgos en vehículos de pasajeros aún persisten. PICC, como líder del sector, trabaja en colaboración con fabricantes para construir ecosistemas de datos y reparación, transformándose en un “proveedor de servicios de reducción de riesgos” mediante tecnología, para mejorar la precisión en la fijación de precios y el control de riesgos en seguros de vehículos de nueva energía.

El desarrollo de PICC en 2025 revela dos grandes desafíos en seguros no automotrices:

Primero, la insuficiente capacidad de fijación de precios basada en mercado, ya que seguros agrícolas y de responsabilidad dependen excesivamente de subsidios políticos, careciendo de mecanismos de precios precisos basados en riesgos, lo que provoca picos en las indemnizaciones ante eventos extremos o riesgos imprevistos.

Segundo, la superficialidad en el control de costos: aunque la tasa de gastos en no automóviles ha bajado, la tasa de primas por cobrar aún alcanza el 12.3%, y los fondos ocultos no se han eliminado completamente, mientras que la competencia de precios bajos entre pequeñas aseguradoras intensifica la competencia en el sector.

Para abordar estos problemas, PICC impulsa desde tres frentes:

Primero, profundizar la reforma en la fijación de precios de seguros no automotrices, utilizando big data, inteligencia artificial y otras tecnologías para establecer sistemas de clasificación de riesgos y lograr precios precisos.

Segundo, fortalecer los servicios de reducción de riesgos, ofreciendo alertas meteorológicas y servicios de mitigación de desastres en seguros agrícolas, y servicios de inspección y capacitación en responsabilidad civil, para reducir la probabilidad de siniestros.

Tercero, profundizar en el control de costos, implementando estrictamente la política de “integración de reporte y operación”, eliminando canales ineficientes y gestionando mejor las primas por cobrar para reducir la ocupación de fondos.

04

Seguros de vida丨Canal bancario en auge, transformación en seguros individuales aún en marcha

En 2025, PICC Life logró un desarrollo acelerado, convirtiéndose en el “nuevo motor” del crecimiento del grupo. Las primas de seguros directos alcanzaron los 1,257 mil millones de yuanes, un 18.8% más, y los ingresos por servicios de seguros fueron de 25.337 mil millones, un aumento del 13.19%.

Mientras la escala de primas crece de manera estable, el valor de crecimiento es aún más destacado. El valor de nuevas operaciones fue de 8.229 mil millones de yuanes, un 64.5% más, alcanzando un máximo histórico; el valor en efectivo interno fue de 1,241.49 mil millones, un 4% más, evidenciando los resultados positivos de la transformación.

En términos de rentabilidad, en 2025, PICC Life obtuvo una utilidad neta de 11.771 mil millones de yuanes, aunque menor que los 17.098 mil millones de 2024, aún significativamente superior a 2023 y años anteriores. La caída se atribuye a la base de comparación elevada en 2024 y ajustes en las reservas.

El rendimiento de la inversión fue sobresaliente, con una ganancia de 19.875 mil millones de yuanes, un 112.52% más, ayudando a compensar la volatilidad en beneficios por suscripción y manteniendo la rentabilidad general del segmento de seguros de vida.

El control de costos también fue efectivo: la tasa de cancelación en 2025 fue del 1.7%, mucho menor que el 3.6% de 2024, reflejando una optimización en la estructura de productos y mayor fidelidad del cliente, estabilizando aún más los pasivos.

Estructura de canales: auge del bancaseguro, transformación en seguros individuales en marcha

En 2025, la estructura de canales de PICC Life cambió radicalmente, con el canal bancario alcanzando un crecimiento explosivo y superando por primera vez al canal individual como principal fuente de primas, evidenciando un desequilibrio en la estructura de canales.

El canal bancario en 2025 generó primas directas de 682.78 mil millones de yuanes, un 33.47% más, representando el 54.2% del total; las primas de primera anualidad crecieron un 66.3%, con un valor de nuevas operaciones de 4.672 mil millones, un 99.57% más. La rápida expansión del canal bancario se atribuye a la colaboración con bancos y a la promoción de productos a largo plazo y de protección, que han mejorado la rentabilidad del canal.

En contraste, la transformación del canal individual continúa enfrentando dificultades: al cierre de 2025, el número de agentes en seguros individuales fue de 76,991, una caída del 7%; el promedio mensual de agentes efectivos fue de 19,770, una disminución del 9.5%. La reducción en el personal se debe a la transformación hacia perfiles más especializados y a la implementación de políticas de “integración de reporte y operación”, dificultando la retención de agentes de alta calidad.

Desde la perspectiva de valor, el valor de nuevas operaciones en canales individuales sigue siendo alto, con una tasa del 34.21%, mucho mayor que la del canal bancario (18.42%), pero la reducción en tamaño limita su contribución relativa. Aunque el canal bancario crece rápidamente, su valor de rentabilidad aún es bajo, y su dependencia excesiva de recursos bancarios genera incertidumbre a largo plazo.

Estructura de productos: aumento en productos de pago periódico, predominancia de seguros de protección a largo plazo

En 2025, PICC Life continuó optimizando su estructura de productos, con un aumento en la proporción de seguros de pago periódico, que se convirtió en la principal modalidad, y en productos de protección a largo plazo, que impulsaron el crecimiento del valor y la reducción de cancelaciones.

Las primas de pago periódico crecieron un 21%; las primas de primera anualidad aumentaron un 32.4%, y las primas de productos a diez años o más crecieron un 190.4%. La mayor proporción de productos a largo plazo mejoró la estructura de pasivos y elevó la tasa de valor en nuevas operaciones.

En cuanto a tipos de productos, seguros de salud y de enfermedades graves lideraron las ventas, con un crecimiento del 56.0% en primas de primera anualidad, mucho mayor que el promedio del segmento.

El aumento en productos de protección también favorece el crecimiento del valor y la fidelidad del cliente, reduciendo las cancelaciones.

Desafíos y estrategias de transformación: mejora en seguros individuales, incremento en valor del canal bancario, desarrollo coordinado de canales

El desarrollo de PICC Life en 2025 refleja tanto los logros en transformación de canales y productos como los desafíos pendientes:

Primero, la transformación del canal individual hacia “mejor calidad, menor cantidad”: reducir la dependencia de la expansión de agentes tradicionales, centrarse en agentes de alto rendimiento, establecer sistemas integrados de reclutamiento, formación, retención y motivación, y explorar nuevos canales como la gestión territorial y comunitaria.

Segundo, elevar el valor del canal bancario: fortalecer la cooperación con bancos, pasar de “colaboración en primas” a “colaboración en valor”, promoviendo productos a largo plazo y de protección, y creando sistemas exclusivos para este canal que aumenten su fidelidad.

Tercero, promover la colaboración entre canales: aprovechar la sinergia entre producción y vida, canalizar recursos de clientes de seguros de propiedad hacia seguros de vida, y desarrollar canales integrados de servicios financieros, para maximizar el valor del cliente.

05

Epílogo

El informe financiero de PICC en 2025 dibuja un panorama de “crecimiento en escala y valor, con diferenciación en estructura”, con hitos como la superación de los 2 billones en activos, máximos históricos en beneficios, optimización de costes en seguros de propiedad y casualty, y un valor de nuevas operaciones en seguros de vida que se duplica, confirmando los logros en asignación de activos, control de suscripción y transformación de productos.

No obstante, las fluctuaciones en el cuarto trimestre, la diferenciación en rentabilidad de seguros no automotrices y el desequilibrio en la estructura de canales de seguros de vida evidencian contradicciones estructurales en el desarrollo, problemas comunes en un contexto de bajas tasas, volatilidad en mercados de capital y profundización en la transformación.

Para PICC, el reto en 2026 y en adelante será resolver el “equilibrio”:

Primero, equilibrar los activos y pasivos, optimizar las estrategias de inversión, reducir la sensibilidad a los mercados de capital y lograr rendimientos sostenibles a largo plazo.

Segundo, equilibrar los tipos de seguros de propiedad y casualty, fortaleciendo la fijación de precios basada en riesgos y promoviendo un desarrollo equilibrado de los segmentos.

Tercero, equilibrar los canales de seguros de vida, acelerando la transformación hacia perfiles más especializados en seguros individuales, elevando la rentabilidad del canal bancario y promoviendo la colaboración multicanal.

Cuarto, equilibrar escala y valor, manteniendo la filosofía de “profundización en valor” y promoviendo un crecimiento conjunto en tamaño y calidad.

Como líder en la industria de seguros, el desarrollo de PICC ofrece una referencia importante para la transformación del sector.

En una etapa clave de transición de “impulsado por escala” a “impulsado por valor”, solo retornando a la esencia del seguro, centrados en las necesidades del cliente, y mediante la tecnología para mejorar la gestión de riesgos y la fijación de precios, junto con la optimización de canales y productos, se podrá construir una ventaja competitiva sostenible y lograr un desarrollo de alta calidad en la industria.