【Informe anual de la compañía de seguros】Los seguros de salud están siendo "marginados"

Reportero Jiang Xin

El volumen total de primas de seguros de vida alcanzó los 2.3 billones de yuanes, representando el 52.8% del total de primas en la industria de seguros de vida; la ganancia neta consolidada atribuible a los accionistas alcanzó los 458.66 mil millones de yuanes, un aumento del 26.6% interanual — esto es el informe de resultados de siete compañías de seguros listadas en A-shares y Hong Kong en 2025.

El crecimiento del rendimiento de las aseguradoras cotizadas se ha impulsado por dos motores principales: la canalización a través de seguros bancarios en el lado de los pasivos y un aumento significativo en los ingresos por inversiones en el lado de las inversiones.

Mientras los altos ejecutivos de las aseguradoras hablan en la conferencia de resultados sobre el desarrollo del canal bancario y la proporción creciente de primas de seguros de dividendos, algunos datos que muestran una “desaceleración” han sido ignorados: las primas de seguros de accidentes y salud (abreviados como “seguros de accidente” y “seguros de salud”, respectivamente, en adelante) están experimentando una disminución negativa. Estos dos tipos de seguros reflejan mejor la función de protección de las compañías de seguros.

El análisis de los datos revela que, entre las seis aseguradoras cotizadas que reportaron datos de seguros de accidente y salud (Taikang Life no divulgó datos separados de seguros de salud y accidentes, por lo que no se hizo comparación), solo la aseguradora de vida de PICC mostró un crecimiento positivo en ambas líneas de negocio.

La aseguradora de vida de China Life, mientras lograba un crecimiento del 0.9% en primas, vio una caída interanual del 13.5% en primas de seguros de accidente; lo mismo ocurrió con Ping An, que combina las primas de seguros de vida y salud en sus informes, con una disminución interanual del 1.7% en seguros de salud a largo plazo y del 11.3% en seguros de accidente a corto plazo; Taiping Life vio una caída del 3% en seguros de salud a largo plazo y del 4.5% en seguros de accidente a corto plazo; Sunshine Insurance reportó una disminución del 2.3% en primas de seguros de salud y del 9.9% en seguros de accidente, aunque su negocio de nuevas pólizas en canales bancarios creció un 70% en 2025; New China Insurance vio una caída del 3.4% en primas de seguros de salud y del 2% en seguros de accidente en 2025, pero sus nuevas ventas de productos de inversión en canales bancarios aumentaron en más del 50%.

Con el crecimiento limitado en los negocios de protección, la proporción de primas de seguros de accidente y salud en el total de primas de varias grandes compañías también es baja. Por ejemplo, la aseguradora de China Life tiene la mayor proporción, con un 26.3%, seguida por Taiping Life con un 21.8%; Ping An ocupa el tercer lugar con un 21.2% en total de primas de seguros de accidente y salud; las proporciones en PICC y Taikang Life son inferiores al 20%, con 18.1% y 13.3% respectivamente; Sunshine Life tiene solo un 10.4%.

No solo las principales aseguradoras cotizadas enfrentan esta situación, sino que toda la industria de seguros de vida también enfrenta un crecimiento limitado en los negocios de protección. Tomando como ejemplo los seguros de salud, que tienen un tamaño mayor, en 2025 la industria aseguradora alcanzó primas de salud por 997.3 mil millones de yuanes, solo un aumento cercano a 20 mil millones respecto a 2024, y la mayor parte del crecimiento provino de compañías de seguros de propiedad. Los datos muestran que en 2025, los ingresos por primas de seguros de salud de las aseguradoras de vida y de propiedad crecieron un 0.41% y un 11.31%, respectivamente.

Como instituciones financieras, las compañías de seguros tienen ventajas únicas en satisfacer las necesidades de gestión patrimonial y planificación de jubilación de los clientes, pero en esencia son gestores de riesgos. Su función principal es dispersar los riesgos individuales en la comunidad mediante la ley de grandes números y mecanismos de diversificación, proporcionando compensación económica cuando ocurren riesgos, para evitar que individuos o familias caigan en dificultades financieras por impactos como accidentes, enfermedades o fallecimientos.

Durante mucho tiempo, en China, las fuentes de primas de las compañías de seguros de vida han dependido en gran medida de productos de inversión como seguros de dividendos y seguros universales, y los productos más rentables de varias grandes aseguradoras también son principalmente seguros de vida de ahorro, como seguros de vida enteros, seguros de anualidad y seguros de protección. Este modelo de negocio, que depende en gran medida del diferencial de interés, es muy vulnerable a las fluctuaciones del mercado y a los cambios en las tasas de interés. En la conferencia de resultados, Fu Fan, presidente de China Pacific Insurance, afirmó que China ha entrado en una era de tasas de interés bajas, y que el modelo de rentabilidad tradicional basado en el diferencial de interés necesita ser transformado urgentemente.

En los informes de resultados, varias aseguradoras lograron un crecimiento de doble dígito en la ganancia neta atribuible a los accionistas en todo el año. Sin embargo, es importante señalar que, debido a razones de mercado, China Life y PICC experimentaron pérdidas en el cuarto trimestre de 2025, y China Ping An y New China Insurance también vieron una disminución en la ganancia neta trimestral. China Life indicó que la principal causa de las pérdidas en el cuarto trimestre fue la reestructuración del mercado de capitales, con algunas acciones y fondos en su cartera que experimentaron retrocesos en ese período.

Según Tian Meipan, vicepresidenta y directora de actuarios de China Re y presidenta de China Re Life, frente a la volatilidad del mercado, la resiliencia de las aseguradoras depende de si pueden mantener márgenes de underwriting suficientes. En la conferencia de resultados, Tian afirmó que, tanto en seguros de dividendos como en seguros sin dividendos, y tanto en seguros médicos de por vida como en anualidades de por vida, estos productos son principalmente de ahorro, y la verdadera rentabilidad de underwriting en estos productos es muy pequeña. La diversificación de las fuentes de beneficios es muy importante.

Con el envejecimiento de la población, el aumento de la demanda de protección de salud y la presión creciente sobre los fondos de seguro médico, el mercado de seguros de salud tiene un amplio potencial de crecimiento. Esto representa un nuevo punto de crecimiento en el que las aseguradoras deberían invertir más.

Tomando como ejemplo los seguros médicos, los datos muestran que la tasa de siniestralidad mediana en seguros médicos es del 41%, lo que deja un espacio considerable para la rentabilidad. Tian cree que en el futuro los seguros médicos también podrán obtener márgenes de underwriting razonables, además, los negocios de gestión de salud y servicios farmacéuticos también crearán otras fuentes de beneficios para los seguros médicos.