Fulin Transportation planea cambiar de propietario nuevamente: el beneficio flotante de Yongfeng Group supera los 257 millones de yuanes, el historial pasado del nuevo propietario es decepcionante

Fuente: Titanium Media

(Imagen generada por IA)

Después de 7 años, Fulin Transportation (002357.SZ) planea cambiar de dueño nuevamente.

La noche del 1 de abril, la compañía publicó un anuncio diciendo que su accionista mayoritario, Yongfeng Group Co., Ltd.( en adelante “Yongfeng Group”), y Dongyang Dongwang Lianhang Enterprise Management Partnership (Limited Partnership) (en adelante “Dongwang Lianhang”) firmaron un acuerdo de transferencia de acciones, en el que Yongfeng Group planea transferir 56.428 millones de acciones de la compañía (que representan el 18% del capital social total de la empresa) a un precio de 14.18 yuanes por acción, por un valor total de 800 millones de yuanes. Al mismo tiempo, Yongfeng Group se comprometió a renunciar a los derechos de voto correspondientes al 5% restante de su participación del 11.9% en los próximos 36 meses. Tras la finalización de la transacción, Dongwang Lianhang se convertirá en el accionista mayoritario de la empresa, y el control efectivo será transferido oficialmente a la Oficina de Supervisión de Activos Estatales del Gobierno Popular de Dongyang (en adelante “Oficina de activos estatales de Dongyang”).

La compañía observa que esta es la segunda vez que Fulin Transportation cambia de dueño desde su cotización en bolsa. En 2018, Yongfeng Group tomó el control de la empresa desde el antiguo controlador y accionista mayoritario An Zhifu, y ahora planea transferirla a la Oficina de activos estatales de Dongyang, con una ganancia flotante que ya supera los 257 millones de yuanes. Sin embargo, debido a que las operaciones de capital previas del nuevo controlador y las promesas de rendimiento en este acuerdo no ofrecen muchas expectativas, los inversores en el mercado secundario “votan con los pies”.

El 2 de abril, Fulin Transportation abrió con una fuerte subida y rápidamente tocó el límite inferior. Al cierre, cotizó a 13.01 yuanes, con una caída del 10.03%.

Tras dos cambios de dueño desde su salida a bolsa, Yongfeng Group ha obtenido parte de su inversión

Según el anuncio, los detalles clave de este cambio de dueño son claros y precisos: Yongfeng Group planea transferir el 18% de las acciones, valoradas en 14.18 yuanes por acción, obteniendo en una sola operación 800 millones de yuanes; además, se comprometió a renunciar a los derechos de voto del 5% restante de su participación del 11.9% en los próximos 36 meses. Esto significa que Yongfeng Group cede el control, conservando solo una pequeña parte de las acciones.

Y esas acciones, fueron adquiridas por Yongfeng Group en 2018 desde el anterior accionista mayoritario y controlador, y ahora planea transferirlas a la Oficina de activos estatales de Dongyang.

Retrocediendo en el tiempo a junio de 2018, el antiguo accionista mayoritario y controlador de Fulin Transportation, Fulin Group, y An Zhifu, firmaron un acuerdo de transferencia de acciones con Ningbo Taihong, filial de Yongfeng Group, para transferir 93.7332 millones de acciones (que representan el 29.90% del capital social de la empresa), con un precio inicial de 11.2873 yuanes por acción, por un total de 1.058 mil millones de yuanes. En agosto del mismo año, ambas partes firmaron un acuerdo complementario, ajustando el plan de transferencia: 45.5901 millones de acciones se transfirieron a Ningbo Taihong (que representa el 14.5428%), y 48.1431 millones de acciones a Yongfeng Group (el 15.3572%), con un precio ajustado a 10.97 yuanes por acción, y un valor total de 1.028 mil millones de yuanes. El 12 de septiembre de 2018, se completó la transferencia de acciones, y Liu Feng tomó el control de Fulin Transportation.

En mayo de 2019, Ningbo Taihong transfirió todas sus acciones a Yongfeng Group, que aumentó su participación al 29.90%, convirtiéndose en el único accionista mayoritario, y ha mantenido esa participación hasta ahora.

Tras esta transferencia, las ganancias de inversión de Yongfeng Group pueden calcularse aproximadamente. La participación restante del 11.9%, valorada a 13.01 yuanes por acción al cierre del 2 de abril, tiene un valor de aproximadamente 485 millones de yuanes. Sumando los 800 millones de yuanes de la transferencia, la ganancia flotante de Yongfeng Group en esta inversión ya supera los 257 millones de yuanes.

Además, desde 2019 hasta ahora, Fulin Transportation ha realizado 6 distribuciones de dividendos, por un total de 131.6656 millones de yuanes, de los cuales Yongfeng Group ha recibido aproximadamente 39.368 millones de yuanes en proporción a su participación.

Cabe destacar que en mayo de 2019, tras completar la integración de su participación, Yongfeng Group también transfirió 60.0806 millones de acciones (que representan el 19.17% del total) a las personas naturales Guan Dafu, Luo Jiajun y Wang Chengsheng, a un precio de 6.94 yuanes por acción. Con esto, Fulin Group salió completamente de la lista de accionistas de Fulin Transportation.

El control pasa a la Oficina de activos estatales de Dongyang, pero el rendimiento de las inversiones anteriores genera preocupación

Con la salida de Yongfeng Group, entra en escena el nuevo controlador, la Oficina de activos estatales de Dongyang. ¿Qué antecedentes tiene esta entidad?

El análisis de la compañía revela que no es un actor desconocido en el mercado A-share. En los últimos años, la Oficina de activos estatales de Dongyang ha acelerado su estrategia de capital, comprando varias empresas cotizadas en bolsa, incluyendo anteriormente Dongwang Times (600052.SH), Zhongtian Jingzhuang (002989.SZ), China High-Tech (600730.SH), Delong HuiNeng (000593.SZ), entre otras. Además, ha tomado control directo de Dongwang Times y Zhongtian Jingzhuang, ha realizado adquisiciones conjuntas en China High-Tech, y participa indirectamente en Delong HuiNeng, con inversiones en sectores como cultura, construcción, educación y energía.

Sin embargo, el rendimiento de estas empresas tras la adquisición no ha sido alentador. Por ejemplo, en el caso de Dongwang Times, en 2021, Dongke Digital adquirió mediante subasta judicial el 28.98% de Guangxia Holdings (antigua Dongwang Times), convirtiendo a la Oficina de activos estatales de Dongyang en la nueva controladora de Guangxia Holdings.

Tras su entrada, la Oficina de activos estatales impulsó una transformación del negocio principal de la compañía, de producción audiovisual a gestión de sistemas de suministro de agua caliente en universidades, y en 2022 cambió su nombre a “Dongwang Times”, pero las ganancias siguen siendo escasas. Entre 2021 y 2024, y hasta septiembre de 2025, Dongwang Times reportó ingresos de 233 millones, 220 millones, 408 millones, 447 millones y 463 millones de yuanes, con pérdidas netas de -40. millones, -213 millones, 113 millones, -367 millones y 66 millones de yuanes, y se espera que en 2025 cierre con una pérdida de -450 millones de yuanes.

En el caso de Zhongtian Jingzhuang, tras la entrada de la Oficina en junio de 2024, la compañía empezó a transformarse desde su negocio tradicional de decoración y construcción hacia la industria de semiconductores. Sin embargo, la situación empeoró, con pérdidas continuas. En 2024 y hasta septiembre de 2025, reportó ingresos de 362 millones y 212 millones de yuanes, con pérdidas netas de -428 millones y -62 millones de yuanes, y se estima que en todo 2025 tendrá pérdidas de entre 128 y 190 millones de yuanes.

Centrándonos en Fulin Transportation, su propia gestión también enfrenta dificultades. Como empresa tradicional de transporte por carretera, su crecimiento principal es limitado, y en los últimos años ha dependido principalmente de los ingresos por inversiones en el Bank of Mianyang (participación del 6.5450%) y en el Rural Commercial Bank de Santai (participación del 9.6264%), ya que su capacidad de generar beneficios por sí misma es insuficiente. Tras más de 7 años de control por parte de Yongfeng Group, aunque la compañía ha repartido dividendos, su negocio principal no ha logrado avances significativos, y su rendimiento no ha mejorado sustancialmente.

Por ejemplo, en la primera mitad de 2024 y 2025, Fulin Transportation reportó ingresos de 856 millones y 405 millones de yuanes, con variaciones interanuales de -1.05% y -5.56%; y beneficios netos de 122 millones y 115 millones de yuanes, con variaciones de -18.77% y +41.05%. En 2024, los ingresos por inversiones en Mianyang Bank sumaron 103.523 millones de yuanes, representando el 84.69% del beneficio neto atribuible, y en 2025, 84.422 millones, representando el 73.34%. En cuanto a las inversiones en Santai Rural Commercial Bank, en 2024 se registraron 12.54 millones de yuanes, y en 2025, 9.903 millones, con un porcentaje del 10.26% y 8.60% del beneficio neto, respectivamente.

(Resumen del rendimiento de Fulin Transportation)

La transferencia de acciones incluye una promesa de rendimiento: si en los próximos 3 años tras la transacción (2026-2028), el beneficio operativo promedio del negocio principal de Fulin Transportation es menor a 28 millones de yuanes (el beneficio operativo se define como el beneficio total excluyendo los ingresos por inversiones en Santai y Mianyang), la nueva parte controladora podrá designar un nuevo equipo de gestión basado en el negocio principal original, y el controlador anterior deberá compensar a la empresa cotizada por la diferencia en rendimiento.

(Detalles de la promesa de rendimiento y compensación, fuente: anuncio de Fulin Transportation)

Sin embargo, este umbral de beneficios operativos no resulta muy optimista. Queda por ver si en el futuro se impulsará alguna transformación, y si esta tendrá éxito, lo cual aún no está garantizado. (Texto｜Observación de la compañía, Autor｜Su Qitao, Edición｜Cao Shengyuan)

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