CLARITY Ley de impulso legislativo: finales de abril como última ventana, la cláusula de rendimiento de las stablecoins decide el éxito o fracaso

El 13 de abril de 2026, el Senado de Estados Unidos finalizó una sesión de dos semanas por la Semana Santa, reanudando la sesión plenaria. Con esta fecha en el calendario, la Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales (CLARITY Act) entra oficialmente en la fase final del proceso legislativo en el Senado.

El Comité Bancario del Senado planea realizar una reunión de marcado (markup) en la segunda mitad de abril para revisar, modificar y votar el proyecto de ley. Si la ley no logra ser revisada en el comité en abril, el director de Galaxy Research, Alex Thorn, advierte claramente que la probabilidad de completar la legislación en 2026 será “muy baja”. Desde el punto de vista del procedimiento, antes de la firma oficial del proyecto de ley, aún deben completarse cinco pasos: revisión línea por línea en el comité bancario, aprobación por 60 votos en el Senado, coordinación con la versión del Comité de Agricultura, coordinación con la versión de la Cámara de Representantes de julio de 2025, y finalmente su envío para firma presidencial — todos estos pasos deben completarse en menos de dos meses.

Por qué finales de abril son la última ventana para la legislación de la Ley CLARITY

En el calendario legislativo de Washington, el tiempo es la restricción más estricta. Tras la reanudación del Senado, la ventana objetivo para el markup del comité bancario está fijada en las últimas dos semanas de abril, con la agenda controlada por el presidente del comité, Tim Scott. Sin embargo, hasta ahora, Scott no ha anunciado una fecha oficial para el markup, lo que significa que la ruta de avance del proyecto aún presenta incertidumbre.

Dos hitos clave en el calendario determinan la irreversibilidad de esta ventana. Primero, el receso por el Día de los Caídos en Memoria comenzará el 21 de mayo. Si antes de esa fecha el proyecto no logra avances clave en el Senado, el proceso legislativo caerá en el ciclo político de las elecciones intermedias. Segundo, las elecciones intermedias de noviembre de 2026 se acercan, y el senador Bernie Moreno advierte claramente que si el proyecto no avanza antes de mayo, la revisión podría retrasarse hasta después del ciclo electoral. El académico Sun Yuanzhao señala que si el proyecto no pasa antes del receso de verano del Congreso (antes de agosto), “probablemente morirá en el intento”.

La senadora Cynthia Lummis emite una advertencia aún más urgente: si no se aprueba este año, el proceso legislativo podría retrasarse hasta después de 2030. Esta evaluación refleja cómo el ciclo electoral comprime estructuralmente la ventana legislativa — una vez terminadas las elecciones intermedias, el equilibrio de poder en el Congreso puede cambiar, y las prioridades políticas para la legislación cripto serán reordenadas.

Cómo la disputa sobre las cláusulas de beneficios redefine el escenario del proyecto

El mayor obstáculo en el avance de la Ley CLARITY en el Senado es la disputa continua en torno al mecanismo de pago de beneficios de las stablecoins. La banca teme que permitir a los emisores de stablecoins o a terceros ofrecer “beneficios pasivos” (es decir, obtener retornos simplemente por mantener USDC u otras stablecoins) desvíe depósitos tradicionales, afectando la base de operaciones de préstamos y depósitos. La Asociación de Banqueros Comunitarios Independientes de EE. UU. advirtió que los pequeños bancos podrían enfrentar una pérdida de hasta 1.3 billones de dólares en depósitos.

Por otro lado, la postura de la industria cripto es diametralmente opuesta. Plataformas como Coinbase consideran que limitar los beneficios de las stablecoins es en esencia proteccionismo bancario. Coinbase obtiene aproximadamente el 20% de sus ingresos totales de los beneficios relacionados con stablecoins, por lo que la cláusula de beneficios impacta directamente en su modelo de negocio. En enero de 2026, el CEO de Coinbase, Brian Armstrong, declaró públicamente que “prefiere no tener ninguna ley que una mala ley”, bloqueando proactivamente el proceso de markup en ese momento.

Este estancamiento dio un giro clave en abril. El 10 de abril, Armstrong anunció oficialmente su apoyo a la Ley CLARITY, completando un cambio de postura de oposición a respaldo. Uno de los factores que impulsaron este cambio fue un informe de la Comisión de Asesores Económicos de la Casa Blanca publicado el 8 de abril. El informe concluye que una prohibición total de beneficios pasivos tiene un efecto limitado en la estabilidad de los depósitos bancarios — una evaluación que proporciona una base para un enfoque de compromiso en el plano político.

El marco de compromiso Tillis-Alsobrooks, ya establecido, es la solución central en esta disputa sobre beneficios. La lógica principal de este marco es: prohibir que las plataformas de cripto paguen intereses sobre saldos de stablecoins, pero permitir incentivos y recompensas vinculados a actividades de pago y uso de plataformas. La propuesta busca equilibrar las preocupaciones del sector bancario por la pérdida de depósitos con las necesidades del sector cripto de mantener su modelo de negocio.

La evaluación más reciente del informe económico de la Casa Blanca sobre el efecto de la prohibición de beneficios

El informe del Comité de Asesores Económicos de la Casa Blanca respalda aún más esta vía de compromiso. Estima que prohibir los beneficios de las stablecoins solo aumentaría los préstamos bancarios en EE. UU. en aproximadamente 2.1 mil millones de dólares, un incremento de solo 0.02%, y que la mayor parte de ese crecimiento iría a bancos grandes en lugar de instituciones comunitarias. El informe señala claramente: “Buscar efectos sociales positivos mediante la prohibición de beneficios es fundamentalmente poco realista. En resumen, la prohibición de beneficios casi no ayuda a proteger los préstamos bancarios, pero sí priva a los consumidores de la posibilidad de obtener retornos competitivos por mantener stablecoins.”

Este hallazgo proporciona un fuerte argumento contra la presión de los bancos. En 2025, los grandes bancos invirtieron aproximadamente 56.7 millones de dólares en cabildeo contra las cláusulas de beneficios de stablecoins. La estimación del CEA muestra que, incluso bajo las hipótesis más agresivas del comité (un crecimiento del mercado de stablecoins por seis), los préstamos de bancos comunitarios solo aumentarían en 6.7%. La Asociación de Banqueros de EE. UU. respondió que el informe de la Casa Blanca tiene fallas, y mantiene que los beneficios de stablecoins representan un riesgo para los bancos comunitarios, pero en general, el acuerdo bipartidista ha reducido significativamente la resistencia legislativa.

Cómo la Ley CLARITY transformará el marco regulatorio de los activos digitales

La Ley CLARITY fue aprobada en la Cámara de Representantes en julio de 2025 con 294 votos a favor y 134 en contra, con un apoyo bipartidista mucho mayor que leyes similares anteriores. El mismo día, la Ley GENIUS fue firmada por el presidente, estableciendo un marco federal para las stablecoins de pago respaldadas por dólares.

La estructura central del proyecto incluye tres aspectos: primero, clasificar la mayoría de las transacciones de criptomonedas spot como bienes, bajo la supervisión de la CFTC, poniendo fin a la larga disputa de jurisdicciones entre la SEC y la CFTC; segundo, establecer reglas claras para reservas, divulgación y cumplimiento en la emisión de stablecoins; y tercero, definir los límites regulatorios de los activos digitales, reduciendo la incertidumbre bajo la aplicación de la ley. David Sacks, exjefe de criptomonedas de la Casa Blanca, afirmó que la Ley CLARITY proporcionará “una hoja de ruta para todos los activos digitales”.

Desde la perspectiva del sector, esta clarificación regulatoria se espera que reduzca la incertidumbre de cumplimiento y fomente la entrada de capital institucional en el mercado cripto. Scott Bessent, ministro de Finanzas, instó al Congreso a enviar la ley al escritorio del presidente, considerándola un paso clave para “traer el futuro financiero de regreso a EE. UU.”. Para los emisores de stablecoins, las diferencias en el texto final influirán directamente en la valoración y el modelo de negocio.

Cómo las elecciones intermedias acortan la ventana política para la legislación cripto

Las elecciones intermedias de 2026 son la mayor variable política que afecta el futuro de la Ley CLARITY. Actualmente, el Senado de EE. UU. tiene una distribución de 53 escaños republicanos y 47 demócratas (incluidos 2 independientes). La mayoría de las leyes importantes requieren 60 votos para superar obstáculos procesales, lo que implica que, incluso si los republicanos votan todos a favor, aún se necesitan entre 7 y 10 votos de los demócratas.

A medida que se acercan las elecciones, la agenda del Congreso se desplazará progresivamente hacia las campañas electorales. Para octubre, los legisladores estarán más enfocados en la campaña que en la legislación. Si en noviembre los demócratas recuperan el control de la Cámara y el Senado, la probabilidad de aprobar la ley será mucho mayor. Scott Bessent ha señalado que es crucial aprobar la ley y enviarla al presidente antes de la primavera estadounidense (finales de marzo a finales de junio). Esta evaluación temporal coincide estrechamente con la ventana de abril, que será la última oportunidad para avanzar en la legislación.

Cómo la aprobación de la ley impactará la estructura del mercado cripto

La posible aprobación de la Ley CLARITY representa un paso importante hacia la certeza regulatoria en EE. UU., lo que podría atraer capital institucional y también imponer nuevas cargas regulatorias. Internamente, el impacto será diverso: los minoristas enfrentan riesgos en la modificación de los modelos de interés de stablecoins y en las restricciones a las inversiones en RWA, pero también obtendrán protección mediante la segregación de fondos; las instituciones tendrán oportunidades de cumplir con las nuevas regulaciones; y los proyectos deberán clasificar sus activos como “valores” o “bienes”, asumiendo diferentes costos regulatorios.

Para los emisores de stablecoins, la redacción final de las cláusulas de beneficios influirá directamente en su modelo de negocio. USDC de Circle, con una circulación cercana o superior a 78 mil millones de dólares, dependerá de si los ingresos por reservas pueden transmitirse parcialmente mediante incentivos vinculados al uso. La inclusión del marco de compromiso Tillis-Alsobrooks en la ley permitirá a Circle mantener un ecosistema de recompensas basado en el uso de USDC; en cambio, si la banca logra restringir la definición de incentivos, los ingresos de los emisores se verán comprimidos.

Desde una perspectiva más amplia, la Ley CLARITY también busca consolidar la posición del dólar en el ámbito digital a través de stablecoins. La clarificación del marco regulatorio implica que el mercado cripto entrará en una nueva etapa de desarrollo — los costos de cumplimiento aumentarán, acelerando la consolidación del mercado, pero la entrada de instituciones aportará una base de capital más sólida.

Resumen

La Ley CLARITY se encuentra en la ventana final del proceso legislativo en el Senado. La reunión de markup en el comité bancario a finales de abril será decisiva; perder esa oportunidad significará que la legislación en 2026 será prácticamente inviable. La cláusula de beneficios de stablecoins es el principal punto de disputa, y el marco de compromiso Tillis-Alsobrooks, que prohíbe beneficios pasivos pero permite incentivos vinculados a actividades, ya es la base de un acuerdo bipartidista. La presión política de las elecciones intermedias acorta aún más la ventana, haciendo que las decisiones de finales de abril sean irreversibles. Si la ley se aprueba, establecerá un marco regulatorio claro en EE. UU., delimitando las jurisdicciones de la SEC y la CFTC, y tendrá profundas implicaciones en la emisión, negociación y participación institucional en activos digitales.

Preguntas frecuentes

Pregunta: ¿En qué etapa legislativa se encuentra actualmente la Ley CLARITY?

Respuesta: La ley fue aprobada en la Cámara de Representantes en julio de 2025 con 294 votos a favor y 134 en contra, y actualmente está en revisión en el Comité Bancario del Senado, con una reunión de markup prevista para la segunda mitad de abril.

Pregunta: ¿Por qué finales de abril son la ventana clave?

Respuesta: Tras la reanudación del Senado el 13 de abril, la ventana para el markup del comité bancario está fijada en las últimas dos semanas de abril. Después del receso por el Día de los Caídos en Memoria, el 21 de mayo, la agenda se centrará en las elecciones intermedias, dificultando el avance del proyecto.

Pregunta: ¿Por qué la cláusula de beneficios de stablecoins es un punto de disputa?

Respuesta: Los bancos temen que permitir beneficios a los poseedores de stablecoins cause una fuga de depósitos, estimada en hasta 1.3 billones de dólares; la industria cripto considera que esto es proteccionismo y que limitar los beneficios reducirá la competitividad de DeFi.

Pregunta: ¿En qué consiste el marco de compromiso Tillis-Alsobrooks?

Respuesta: Prohíbe que las plataformas cripto paguen intereses sobre saldos de stablecoins, pero permite incentivos y recompensas vinculados a actividades de pago y uso de plataformas.

Pregunta: ¿Cuántos votos en el Senado se necesitan para aprobar la ley?

Respuesta: La mayoría de las leyes importantes requieren 60 votos para superar obstáculos procesales. Actualmente, el Senado tiene 53 republicanos y 47 demócratas (incluidos 2 independientes).

Pregunta: ¿Qué pasa si la ley no pasa a finales de abril?

Respuesta: La legislación podría retrasarse hasta después de las elecciones intermedias. Si cambia la distribución de poder en el Congreso, la aprobación será aún más difícil.