Llevo un tiempo notando algo interesante en los mercados: mientras el oro sigue rompiendo máximos históricos por encima de los 5,000 dólares la onza, bitcoin está teniendo un desempeño bastante diferente. Ahora mismo cotiza alrededor de 73,990 dólares, pero la divergencia entre estos dos activos es cada vez más clara. El oro está absorbiendo todo el estrés geopolítico y la debilidad del dólar como un refugio seguro, mientras que bitcoin sigue atrapado en un patrón de consolidación.

Lo que me llamó la atención es lo que muestran los datos on-chain. Según CryptoQuant, los poseedores de bitcoin han empezado a vender con pérdidas por primera vez desde octubre de 2023. Los que compraron hace poco están saliendo, y eso es típico de mercados que se mueven hacia la acumulación en lugar de explotar hacia arriba. Glassnode agrega que hay un exceso de oferta denso por encima de los 100,000 dólares, lo que básicamente significa que cada vez que el precio intenta subir, aparecen vendedores dispuestos a frenar el movimiento.

Ether está teniendo un rendimiento aún peor, cayendo 2.67% en 24 horas. La participación en derivados es débil, y no veo señales de que los inversores estén rotando de forma significativa hacia activos cripto de mayor riesgo. Los volúmenes en futuros están comprimidos, el apalancamiento contenido, todo sugiere que el mercado está en modo digestión, operando a través de la oferta interna en lugar de reaccionar a catalizadores externos.

En Polymarket, los traders están apostando cada vez más a que el oro se mantenga fuerte hasta mediados de año, mientras que para bitcoin esperan más consolidación antes de cualquier nuevo impulso. Esta divergencia macro-cripto es probablemente lo más relevante ahora: el oro absorbe el riesgo global, bitcoin espera su momento.