Así que así es, la caída de Bitcoin casi un 50% desde los máximos históricos recientes hizo que mucha gente entrara en pánico. Pero el veterano de fondos de cobertura Gary Bode tiene una perspectiva diferente que vale la pena escuchar.

Según él, esto no es en absoluto una crisis sistémica. Una caída del 50% es normal en la historia de Bitcoin. Incluso dice que una caída del 80-90% ha ocurrido varias veces. ¿Quién puede soportar esta volatilidad? Los que sobreviven generalmente obtienen retornos a largo plazo increíbles.

Entonces, ¿qué está impulsando la reciente venta? Bode dice que el mercado interpretó mal la situación. Cuando se anunció que Kevin Warsh reemplazaría a Jerome Powell en la Fed, los inversores asumieron que habría una subida de tasas de interés. Sin embargo, Warsh mismo ha declarado que prefiere tasas más bajas. Las llamadas de margen y la toma de ganancias por parte de los ballenas también aumentaron la presión.

Hay otra teoría que la gente suele mencionar. Dicen que los primeros poseedores de Bitcoin están retirando efectivo. Bode reconoce que hay actividad de ballenas, pero lo ve como una toma de ganancias normal, no una señal de debilidad a largo plazo. Incluso lo compara con Warren Buffett comprando acciones: a la gente le gusta apoyar, pero está preocupada por las ventas futuras.

Luego, algunos culpan al precio en papel de Bitcoin. Es decir, los ETF y derivados que siguen el precio sin requerir la posesión real de monedas. Estos instrumentos efectivamente aumentan la oferta para trading, pero los fundamentos de Bitcoin siguen siendo los mismos: solo hay 21 millones de monedas. Bode lo compara con el mercado de plata, donde el trading en papel inicialmente presionó el precio hasta que la demanda física lo empujó hacia arriba. El precio en papel puede fluctuar a corto plazo, pero el ancla a largo plazo sigue siendo esa oferta limitada.

También hay quienes argumentan que los costos energéticos pueden afectar la minería y reducir la tasa de hash. Bode dice que eso es pensar demasiado. Los datos históricos muestran que las caídas en el precio de Bitcoin no siempre causan una caída en la tasa de hash, y cuando ocurre, generalmente hay un retraso de varios meses. Además, tecnologías energéticas emergentes como los pequeños reactores modulares y los centros de datos con energía solar y AI pueden proveer energía barata para la minería en el futuro.

Una cosa que Bode enfatiza: ¿Bitcoin no es una reserva de valor? Cada activo tiene riesgo, incluido el fiat respaldado por gobiernos con una deuda masiva. El oro también necesita energía para ser asegurado. ¿Bitcoin? Sin permisos, no necesita confiar en una contraparte. Hay 21 millones de monedas que se emitirán, ese es un límite duro que no se puede violar.

La conclusión de Bode: esta volatilidad es natural en el diseño de Bitcoin. Las caídas dramáticas de precio no siempre indican una crisis sistémica. Los que puedan soportar la volatilidad a corto plazo quizás sean finalmente recompensados. Para los inversores, la lección es simple: las fluctuaciones de precio, por dramáticas que sean, no siempre significan un problema fundamental.

MicroStrategy ($MSTR) también se convierte en una fuente de presión temporal porque sus acciones bajaron tras que Bitcoin cayera por debajo de su precio de adquisición. Pero Bode dice que esto es real, pero con riesgo limitado. Bitcoin mismo sobrevivirá a eventos así, aunque el precio pueda caer temporalmente. Lo importante es que los fundamentos permanecen intactos: 21 millones de monedas, oferta limitada, el precio en papel puede fluctuar, pero el activo subyacente sigue siendo sólido para los holders a largo plazo.