Acabo de notar algo interesante en los datos de la cartera. Mientras los inversores minoristas que poseen menos de 0.1 BTC han estado acumulando de manera constante y ahora poseen su mayor participación desde mediados de 2024, las grandes ballenas—aquellas con entre 10k y 10k BTC—en realidad han estado reduciendo posiciones desde el pico de octubre. Es una división bastante marcada.

Lo que llamó mi atención es cómo esta divergencia se refleja en la acción del precio. Bitcoin ha estado oscilando alrededor de la zona de los 60k, pero aquí está el asunto: solo los minoristas no pueden sostener un rally real. Cada vez que hay una recuperación, los grandes tenedores siguen vendiendo en ella. Eso es lo opuesto a lo que necesitas para una tendencia alcista limpia. Los datos de Santiment muestran que las carteras minoristas han subido un 2.5% desde octubre, pero la cohorte de ballenas bajó aproximadamente un 0.8%. Esto está creando un movimiento de precios irregular y frustrante.

Hubo un momento breve a principios de febrero cuando las cosas parecían diferentes. Después de que Bitcoin cayó a 60k, hubo una acumulación genuina a nivel general—el Puntaje de Tendencia de Acumulación de Glassnode alcanzó 0.68, la lectura más fuerte desde finales de noviembre. Los tenedores de tamaño medio estaban comprando la caída con fuerza. Pero cuando haces zoom out y miras el panorama completo de los grandes tenedores, la posición neta sigue siendo negativa desde octubre. Básicamente, los jugadores más grandes nunca dejaron de distribuir.

Así que aquí está mi opinión: Bitcoin en realidad no necesita que los minoristas aparezcan y compren bitcoins—los minoristas ya están aquí y haciendo eso. Lo que necesita es que la distribución de las ballenas se detenga o cambie a modo de compra. Sin esa demanda estructural de los grandes jugadores, cada rally simplemente se vende. Los pequeños mantienen su posición, pero están esperando que las ballenas realmente se comprometan. Es entonces cuando verías que algo se consolida.