He notado que toda la narrativa del mercado ha cambiado. Antes, cuando había una crisis, los bancos centrales simplemente activaban la impresora de dinero y bajaban las tasas. Pero ahora, parece que el juego ya no es tan simple debido a lo que la situación en Irán está causando en los mercados de energía.

El verdadero problema no es solo el aumento temporal en los precios del petróleo. La infraestructura energética en sí misma resulta ser frágil. La interrupción del Estrecho de Hormuz mostró cuán vulnerable es la cadena de suministro global que hemos construido durante décadas. Cuando hay una pequeña interrupción, las principales economías como India, Japón y Corea del Sur enfrentan escasez repentina. Incluso China, con sus grandes reservas, no está a salvo en este escenario.

Por eso, ahora todos los países están replanteando su estrategia energética. Ya no se basa solo en economía, sino en seguridad nacional. Y aquí empieza el problema para nosotros como inversores. Cuando la independencia energética pasa a ser prioridad sobre la eficiencia, la desglobalización se vuelve inevitable. La producción será más costosa, mayor intervención estatal, acumulación estratégica de reservas en todas partes.

El experto en energía Anas Alhajji tiene razón en su análisis: el viejo modelo de mercados energéticos abiertos y impulsados por precios está muerto. En su lugar, habrá más control estatal, integración vertical, subsidios para los actores domésticos. Es parecido al modelo chino, pero todos los países intentarán copiarlo. El problema es que no tienen la capacidad industrial ni la decisión centralizada de China, por lo que todo será más ineficiente y más caro.

Y aquí viene lo importante: este piso de inflación será estructural, no temporal. Si los costos energéticos suben permanentemente, también lo harán la producción de alimentos, la manufactura, la industria de semiconductores—todo se verá afectado. La ONU también ha advertido sobre precios de alimentos más altos en todo el mundo. Las interrupciones en la cadena de suministro en Hormuz también están afectando envíos de helio y azufre, esenciales para la producción de chips.

¿Y qué significa esto para los activos? Antes, desde 2008 hasta 2021, la inflación promedio (IPC) estuvo por debajo del 3%. Por eso, los bancos centrales estaban cómodos inyectando liquidez ilimitada, tasas cercanas a cero, compras agresivas de bonos. Eso impulsó todo—Bitcoin de cifras simples a 126 mil dólares, acciones, cripto, todo subió. Pero si el piso de inflación ya es alto, los bancos centrales ya no podrán mantener políticas ultra expansivas. La tubería de liquidez ya no se abrirá como antes.

Una inflación más alta, políticas menos acomodaticias, mayor volatilidad—ese será el nuevo normal. Los bancos centrales están atrapados. No pueden recortar tasas agresivamente porque necesitan controlar la inflación. Por eso, el apoyo de liquidez en los mercados será limitado. Esto será una resistencia para todos los activos con altas valoraciones—acciones, bonos, cripto, todos.

Es interesante que vi que Bitmine Immersion Technologies ha pivotado de minería pura a convertirse en una empresa de tesorería de Ethereum, duplicó sus acciones en seis meses y ya acumula casi el 5% de todo el ether. Pero incluso así, en este entorno, la jugada es más arriesgada debido a la inflación estructural y las restricciones de política.

En resumen: hay que ajustar la estrategia de inversión. Ya no se puede confiar en dinero fácil y en el apoyo de los bancos centrales como antes. Se necesita una posición más defensiva, enfocarse en el rendimiento real y prepararse para una inflación y volatilidad sostenidas. La era del dinero barato realmente ha terminado.