UBS advierte: el yen podría caer a 175, y la intervención solo "agotará las reservas de divisas sin poder revertir la situación"

¿Por qué la subida del precio del petróleo hace que las medidas de intervención del yen sean más ineficaces?

Fuente: Datos de Jinshi

Los estrategas del Grupo UBS creen que, incluso si los funcionarios japoneses intensifican sus declaraciones sobre la intervención, la caída del yen continuará, y esperan que en un escenario de “longo plazo de turbulencias”, el tipo de cambio dólar/yen(159.46, 0.6700, 0.42%) alcance los 175 para fin de año.

Los estrategas del grupo, Shahab Jalinoos y otros, indicaron en un informe publicado el miércoles que si el precio del petróleo sube a 150 dólares por barril, “el intento de controlar la inflación mediante intervención en el mercado de divisas podría, en cambio, ofrecer al mercado un nivel de venta del yen más alto, resultando en el agotamiento de las reservas de divisas sin necesariamente cambiar la tendencia del tipo de cambio.”

Agregaron que los esfuerzos para frenar la inflación podrían depender más de medidas fiscales como subsidios energéticos.

En este escenario, el mercado podría pensar que, en un entorno de estanflación global, los responsables políticos japoneses no tienen intención de detener la depreciación del yen, y el impacto en las condiciones comerciales impulsará una fuerte apreciación del dólar frente al yen.

Al momento de hacer esta predicción, el tipo de cambio dólar/yen superó por primera vez desde 2024 la barrera de 160 el pasado viernes, lo que provocó advertencias cada vez más firmes por parte de los responsables políticos. El máximo funcionario de divisas de Japón, Masamura Jun, envió señales de que podrían tomar “acciones audaces”, y el gobernador del Banco de Japón, Ueda Kazuo, reiteró que las fluctuaciones del tipo de cambio son un factor que influye en la política. La ministra de Finanzas, Kato Ayumi, también expresó su disposición a tomar medidas, evidenciando la alta vigilancia de Japón ante una mayor depreciación del yen.

La guerra entre EE. UU. e Irán ha añadido presión al yen. Japón depende casi por completo de las importaciones de energía, con más del 95% del petróleo importado desde Oriente Medio, lo que lo hace muy vulnerable a interrupciones en esa región. La subida del precio del petróleo significa que Japón debe pagar más por sus importaciones energéticas, aumentando la demanda de divisas y provocando la depreciación del yen.

Los factores estructurales también siguen jugando un papel. La tasa de interés extremadamente baja en Japón, en comparación con las tasas en EE. UU. y otras economías principales, fomenta que los inversores tomen prestado yen barato y lo inviertan en activos en el extranjero con mayores rendimientos, ejerciendo presión de venta continua sobre el yen. Aunque el Banco de Japón elevó las tasas en diciembre pasado a su nivel más alto en 30 años, en comparación con los estándares globales, las tasas siguen siendo bajas.

En los últimos diez años, la depreciación del yen ayudó a Japón a convertirse en un destino turístico asequible para millones de extranjeros y aumentó las ganancias de los mayores exportadores del país. Pero en una economía que depende en gran medida de las importaciones de energía y materias primas, la debilidad del yen también elevó los costos, agravó la inflación familiar y comprimió los márgenes de beneficio de las empresas nacionales. Este aumento en el costo de vida ha llevado a la salida de los primeros ministros anteriores, antes de que asumiera la actual líder, Sanae Takaichi.

Además de la situación interna, hay otra razón por la que el gobierno japonés podría querer actuar. El presidente de EE. UU., Trump, criticó varias veces la moneda débil de Japón, argumentando que esto otorga a los fabricantes japoneses una ventaja comercial injusta. Este tema fue planteado en las negociaciones comerciales entre ambos países. Los funcionarios estadounidenses son muy sensibles a una excesiva debilidad del yen. En enero, la Reserva Federal de Nueva York consultó a instituciones financieras sobre el tipo de cambio dólar/yen, lo que posteriormente provocó un fuerte rebote del yen.