El proceso de halving de Bitcoin en 2028 está a mitad de camino: la contracción de la oferta se acelera y la demanda institucional está remodelando la estructura del mercado

Hasta abril de 2026, bajo la suposición de bloques cada 10 minutos en promedio, se estima que aún quedan aproximadamente 105,000 bloques para la próxima reducción a la mitad de Bitcoin, y el ciclo actual ya ha llegado a la mitad. Se espera que la próxima reducción a la mitad ocurra alrededor de 2028, en un bloque de aproximadamente 1,050,000, momento en el cual la recompensa por bloque disminuirá de 3.125 BTC a 1.5625 BTC, reduciendo la oferta diaria adicional de aproximadamente 450 BTC a unos 225 BTC.

Esto no es un evento repentino, sino un viaje predeterminado en el código. Pero justo en este punto medio, la diferencia estructural entre este ciclo de reducción a la mitad y los anteriores comienza a hacerse claramente visible. La narrativa de la oferta de Bitcoin nunca ha sido tan definida, mientras que la lógica de comportamiento de los participantes del mercado está siendo profundamente reformulada.

La cuenta regresiva de la reducción a la mitad alcanza el hito del 50%

La reducción a la mitad de Bitcoin es un mecanismo automático preestablecido en el protocolo de la red: cada 210,000 bloques, la recompensa por bloque se reduce a la mitad. Esta regla no ha cambiado desde que nació Bitcoin en 2009 con el bloque génesis, y constituye la piedra angular de la política monetaria de Bitcoin.

La cuarta reducción a la mitad se completó en abril de 2024, con la recompensa por bloque bajando de 6.25 BTC a 3.125 BTC. Considerando que un ciclo completo son 210,000 bloques, actualmente quedan aproximadamente 105,000 bloques para alcanzar el objetivo del próximo ciclo de reducción a la mitad en el bloque 1,050,000, alcanzando justo el 50%. Estimando en promedio un bloque cada 10 minutos, la próxima reducción a la mitad se espera alrededor de abril de 2028, con predicciones que oscilan entre marzo y mayo según diferentes fuentes.

Es un hecho objetivo: el progreso de la reducción a la mitad ha alcanzado el 50%, con aproximadamente dos años restantes. La recompensa por bloque pasará de 3.125 BTC a 1.5625 BTC, y la oferta adicional diaria se reducirá a unos 225 BTC. Este número en sí mismo es neutral, pero las expectativas del mercado y los ajustes en el comportamiento que desencadena están generando efectos estructurales profundos.

Análisis de datos y estructura de oferta

Stock de oferta: más del 93% de Bitcoin ya minado

La oferta total de Bitcoin está fijada permanentemente en 21 millones. Hasta abril de 2026, más de 19.68 millones de Bitcoin han sido minados, representando más del 93% del total. Los Bitcoin restantes por minar son aproximadamente 1.32 millones, que se liberarán gradualmente en unos 114 años, hasta aproximadamente 2140, cuando toda la circulación esté en circulación.

Este dato revela un hecho clave: la oferta adicional de Bitcoin ha entrado en la “fase final”. Cada reducción a la mitad sigue comprimiendo aún más el incremento marginal de la oferta, y la cantidad comprimida en absoluto está disminuyendo — de 50 BTC a 25 BTC, luego a 12.5 BTC, 6.25 BTC, 3.125 BTC, con impactos marginales decrecientes en cantidad absoluta, pero manteniendo la proporción relativa constante.

Tasa de inflación anualizada: ya por debajo del oro

El mecanismo de reducción a la mitad determina directamente la tasa de inflación anualizada de Bitcoin. En la etapa actual, la tasa de inflación anualizada de Bitcoin es aproximadamente 0.85%, ya por debajo del oro, cuyo crecimiento de oferta anual oscila entre 1.5% y 2%. Para cuando se complete la reducción a la mitad en 2028, esta cifra disminuirá aún más, a aproximadamente 0.4%. Desde la perspectiva de la escasez, Bitcoin ya se ha convertido en un activo más escaso que el oro tras la reducción a la mitad de 2024. Con la proximidad de la reducción en 2028, esta propiedad de escasez se fortalecerá aún más.

Señales de cambios en la estructura de ingresos de los mineros

Otra cara de la reducción a la mitad es la reducción sistemática de los ingresos por recompensa de bloque para los mineros. Actualmente, los mineros reciben aproximadamente 450 BTC diarios por unos 144 bloques (sin contar las tarifas de transacción). Después de la reducción en 2028, esta cifra bajará a unos 225 BTC.

Otra variable en la estructura de ingresos de los mineros — las tarifas de transacción — está aumentando en peso durante el ciclo de reducción a la mitad. A medida que la recompensa por bloque continúa disminuyendo, la proporción de tarifas en los ingresos totales de los mineros se convertirá en un indicador clave para la seguridad a largo plazo de la red. Sin embargo, esto no es una consecuencia directa del mecanismo de reducción a la mitad, sino que depende del uso de la red y la actividad en la cadena. En la etapa actual, la evolución a largo plazo de la proporción de tarifas sigue siendo especulativa.

Análisis de opiniones públicas: disensiones estructurales en este ciclo

El mercado actual ha generado varias discusiones centrales en torno a la reducción a la mitad de 2028, con diferencias notables en los marcos narrativos de los distintos participantes.

La demanda institucional compensará el impacto de la oferta

La aparición de ETF de Bitcoin en mercado spot se considera la transformación estructural más fundamental de este ciclo. Hasta marzo de 2026, el ETF de Bitcoin en EE. UU. en mercado spot posee aproximadamente 1,284,635 BTC, con un tamaño de activos gestionados de unos 87,100 millones de dólares, representando alrededor del 6% al 7% de toda la oferta de Bitcoin. Esta fuente de demanda no existía en el ciclo de reducción a la mitad de 2024, y su flujo constante de fondos proporciona un soporte estructural de compradores en el mercado.

Paralelamente, hay una demanda corporativa. Strategy, hasta el 13 de abril de 2026, posee 780,897 BTC, con una inversión total de aproximadamente 59,02 mil millones de dólares, con un coste medio de unos 75,577 dólares. La escala de acumulación mensual en algunos períodos ha superado la producción mensual de los mineros. Este fenómeno nunca se había visto en ciclos anteriores de reducción a la mitad.

Los observadores que apoyan esta narrativa creen que, incluso si la oferta adicional diaria cae a 225 BTC tras 2028, la entrada continua de fondos de ETF y la acumulación estratégica de las empresas podrían crear una “compensación estructural” en la demanda frente a la contracción de la oferta.

Presión estructural sobre los mineros

Otra perspectiva se centra en el lado de la oferta — no en la oferta de Bitcoin en sí, sino en la sostenibilidad de la capacidad de hash. Los mineros enfrentan múltiples presiones de costos:

La potencia total de la red se mantiene entre 900 EH/s y 1 ZH/s, marcando la entrada en la era de la minería a gran escala. Al mismo tiempo, en el primer trimestre de 2026, el precio de hash (Hashprice) cayó a unos 28-30 dólares por PH/s/día, en mínimos históricos. En el cuarto trimestre de 2025, el costo promedio ponderado de producción de un Bitcoin por parte de las empresas mineras cotizadas alcanzó aproximadamente 79,995 dólares.

Con un precio de mercado de aproximadamente 74,409.5 dólares a 15 de abril de 2026, los mineros ya están en pérdidas si no consideran depreciaciones y gastos de capital. Aproximadamente entre el 15% y el 20% de las máquinas mineras en todo el mundo operan en pérdidas.

Estos datos indican que, al entrar en el ciclo de reducción a la mitad de 2028, la salud financiera de los mineros será mucho peor que antes de la reducción en 2024. El ciclo de 2024 comenzó en un período de aumento de la potencia y los precios, mientras que el ciclo de 2028 comienza tras una presión prolongada en los márgenes de beneficio.

La duda sobre la reproducibilidad del patrón histórico

Los datos históricos muestran que, tras las tres primeras reducciones a la mitad, el precio de Bitcoin experimentó aumentos significativos en 12 a 18 meses: más del 7,000% tras 2012, aproximadamente un 291% tras 2016, y también un crecimiento sustancial tras 2020. Sin embargo, tras la reducción en 2024, el aumento se ha reducido notablemente.

Esta diferencia ha generado un amplio debate sobre la sostenibilidad del “impulso de la reducción a la mitad en el precio” como patrón histórico. ¿Significa esto que los ciclos pasados ya no son aplicables, dada la transformación en la estructura del mercado — especialmente la participación institucional y la profunda integración con los ciclos macroeconómicos? Esa es la cuestión central en la discusión actual.

Análisis del impacto en la industria

Reestructuración del balance de las empresas mineras

La presión de la reducción en 2028 ya se refleja en las acciones de las empresas mineras. En el primer trimestre de 2026, varias de las principales mineras redujeron significativamente sus tenencias de Bitcoin para disminuir apalancamiento: Mara Holdings vendió más de 15,000 BTC, Riot Platforms liquidó más de 3,700 BTC, Cango vendió aproximadamente 2,000 BTC para financiarse. Bitdeer, la mayor minera cotizada del mundo, ha reducido sus tenencias a cero — optando por no mantener ningún Bitcoin minado.

Estas acciones envían una señal clara: las empresas mineras están pasando de un modelo de “minar y acumular” a uno centrado en la liquidez y la gestión de deuda. La supervivencia en el medio se está reduciendo, y solo los operadores de escala y con diversificación podrán mantenerse en un entorno de reducción a la mitad.

Transición de las empresas mineras hacia infraestructura energética

A medida que la recompensa pura por bloque se vuelve cada vez más delgada, los principales operadores están redefiniendo su negocio — pasando de ser empresas de minería a operadores de infraestructura energética y centros de datos. Varias cotizadas han firmado contratos por más de 70 mil millones de dólares en IA/HPC, y se espera que para fines de 2026, hasta el 70% de los ingresos de algunas de las principales mineras provengan de negocios de IA.

La diferencia en ingresos entre minería de Bitcoin y cálculo de IA impulsa esta transformación: los centros de datos de IA pueden generar entre 200 y 500 dólares por megavatio, mientras que la minería de Bitcoin solo produce entre 57 y 129 dólares por megavatio. Esta disparidad económica está impulsando una reestructuración en la industria minera: el indicador más valioso ya no es solo la potencia de cálculo, sino la capacidad total de energía y la infraestructura multifuncional.

Impacto a largo plazo de la institucionalización en la estructura del mercado

La introducción de ETF en mercado spot ha cambiado la estructura de demanda de Bitcoin. A diferencia de ciclos dominados por minoristas, los inversores en ETF incluyen asesores financieros, fondos de pensiones y oficinas familiares, con ciclos de tenencia más largos y menor sensibilidad a las fluctuaciones de precios a corto plazo. Este flujo de fondos aún no existía en el ciclo de 2024, y proporciona una demanda adicional estructural en el mercado.

Pero la institucionalización también trae nuevas correlaciones. La relación entre el precio de Bitcoin y las condiciones macroeconómicas o eventos geopolíticos ha aumentado a medida que la participación institucional se profundiza. Esto significa que los futuros ciclos de reducción a la mitad podrían no ser independientes de la lógica interna del mercado cripto, sino estar más integrados en las fluctuaciones del sistema financiero global.

Conclusión

El proceso de reducción a la mitad de Bitcoin en 2028, que ya ha llegado a la mitad, es un punto temporal objetivo, no un punto de inflexión del mercado. Nos recuerda dos cosas: primero, que la contracción de la oferta de Bitcoin es definitiva, inmutable y está codificada en el código; y segundo, que la estructura del mercado en este ciclo es diferente a cualquier ciclo anterior.

La existencia de ETF, la escala de compra institucional, la presión estructural en los costos de los mineros y la transición hacia infraestructura energética — variables que en 2024 aún no existían o estaban en etapa embrionaria —, no deben ser subestimadas al aplicar experiencias pasadas a 2028. La simple extrapolación de ciclos anteriores puede pasar por alto cambios estructurales profundos.

Entre la narrativa de “bull market impulsado por la reducción a la mitad” y las dudas sobre que “este ciclo ya es diferente”, la respuesta quizás no sea una u otra, sino entender cómo ambas se entrelazan para formar un mercado de Bitcoin más complejo, más institucionalizado y, a la vez, más resistente. Independientemente de la dirección del precio, el mecanismo de reducción a la mitad sigue cumpliendo fielmente su misión: reemplazar decisiones humanas con certeza matemática, y reglas de código con decisiones instantáneas.