Acabo de notar algo que vale la pena prestar atención. Las participaciones de Bitcoin de SpaceX están a punto de hacerse muy públicas, y el momento no podría ser más incómodo para Elon Musk.

Esto es lo que está sucediendo. La compañía se está preparando para lo que podría ser la mayor oferta pública inicial en la historia, apuntando a un archivo SEC en marzo con una cotización en junio que valoraría a SpaceX por encima de 1.75 billones de dólares y recaudaría alrededor de $50 mil millones. Pero enterrados en esos archivos habrá aproximadamente 8,285 bitcoins actualmente en custodia en Coinbase, valorados en unos $545 millones de dólares a partir de esta semana.

Esa cifra cuenta una historia interesante. En diciembre, ese mismo monto valía $780 millones cuando el bitcoin rondaba los 92,500 dólares. Avanzando solo unos meses, estamos viendo una pérdida en papel de $235 millones. La cantidad de BTC no ha cambiado, pero el valor en dólares se vio muy afectado, especialmente cuando el bitcoin cayó hacia los 78,000 dólares a principios de febrero. Ahora lo estamos viendo estabilizarse en niveles similares a los actuales.

Lo que hace esto relevante es que SpaceX nunca ha tenido que explicar sus participaciones en criptomonedas a los inversores del mercado público antes. Eso cambia inmediatamente una vez que se publique el formulario S-1. Cada informe de ganancias trimestral ahora expondrá a los accionistas a la volatilidad impulsada por bitcoin, independientemente de si la compañía compra, vende o no hace nada. La posición en criptomonedas se convierte en un ítem que mueve los titulares.

Tesla ofrece la comparación más cercana, y honestamente no es alentadora. La automotriz de Musk ha enfrentado pérdidas en papel por cientos de millones en bitcoin durante las recesiones pasadas, a pesar de no tocar su posición. Eso creó un riesgo recurrente de titulares que a menudo eclipsaba lo que hacía el negocio en realidad. SpaceX podría enfrentar la misma dinámica, excepto que su primera divulgación pública llega en medio de una de las correcciones más fuertes del bitcoin en los últimos años, en lugar de durante una tendencia alcista.

Dicho esto, el contexto importa. Tesla obtuvo 94.8 mil millones de dólares en ingresos totales el año pasado con $17 mil millones en ganancia bruta. Así que unas pocas centenas de millones en pérdidas en papel de criptomonedas probablemente no moverán mucho la aguja para las empresas de Musk desde la perspectiva de los inversores. Aún así, es el tipo de cosa que genera ruido innecesario.

Mirando la historia de SpaceX con esta posición, la compañía ha mostrado cero interés en comerciar con ella. La pila de BTC alcanzó cerca de $2 mil millones a finales de 2021, se desplomó en 2022 y ha pasado los últimos años fluctuando entre 400 y 800 millones de dólares, dependiendo del estado de ánimo del bitcoin. A diferencia de Tesla, que ha comprado y vendido en varios momentos, SpaceX simplemente mantiene la posición. Es una jugada de convicción a largo plazo, aunque pronto será muy visible para una audiencia mucho más amplia.

Mientras tanto, el bitcoin se mantiene bien. Estamos viendo entradas sólidas en ETFs de mercado spot en EE. UU., que ya han acumulado más de $56 mil millones, lo que sugiere que los actores institucionales están construyendo posiciones. Ese tipo de flujo de capital generalmente crea una base más estable. Vale la pena observar cómo se desarrolla todo esto cuando realmente ocurra la IPO de SpaceX y la exposición a las criptomonedas pase a formar parte de la conversación de los inversores tradicionales.