Autor | Liu Yinping

Editor | Fu Ying

Fuente | Dujiang Financial

Después de experimentar oscilaciones y ajustes en el mercado anterior, las instituciones públicas finalmente en 2025 lograron una “triple flecha” en tamaño, ingresos y beneficios netos, entregando un informe de resultados muy contundente.

El tamaño total superó los 37 billones de yuanes, con un crecimiento interanual cercano al 15%; de las 42 instituciones públicas que divulgaron resultados, más del 70% lograron un aumento en beneficios netos respecto al año anterior o volvieron a la rentabilidad. Lo que es aún más alentador, ¡los fondos públicos obtuvieron ganancias anuales de 2.61 billones de yuanes, alcanzando un récord histórico, con fondos de acciones y fondos híbridos contribuyendo con más del 70% de las ganancias!

Sin embargo, detrás de esta aparente tendencia de crecimiento generalizado, se esconde la “canción de hielo y fuego” de las principales instituciones públicas. EasyFund, Huaxia y otras instituciones líderes alcanzaron nuevos máximos en ingresos, mientras que ICBC Credit Suisse con más de 30 mil millones de yuanes en beneficios netos se situó en segundo lugar; en contraste, los beneficios netos de China Merchants Fund cayeron en doble dígito.

¿La misma tendencia alcista del mercado, por qué algunos celebran y otros se sienten desolados? La respuesta quizás esté en la diferenciación del sector.

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Más del 70% de las instituciones públicas mejoran sus beneficios

El repunte del sector se refleja primero en un aumento generalizado en volumen. Según datos de la Asociación de la Industria de Fondos de China, a finales de 2025, el tamaño total del mercado de fondos públicos alcanzó los 37.71 billones de yuanes, con un crecimiento interanual del 14.89%. Entre ellos, los fondos indexados mostraron un rendimiento sobresaliente, según datos de Wind, el volumen de ETF no monetarios creció más del 60% en todo el año, alcanzando los 5.8 billones de yuanes.

Varias de las principales gestoras no solo volvieron a la senda del crecimiento, sino que también batieron récords históricos en tamaño absoluto. EasyFund y Huaxia Fund superaron los 2 billones de yuanes, con tamaños gestionados de 2.42 y 2.16 billones de yuanes respectivamente (excluyendo ETF vinculados), con un crecimiento superior al 20% interanual; GF Fund y Southern Fund también lograron crecimientos de doble dígito, y Huitianfu y Penghua entraron en el club del billón.

Junto con el aumento en tamaño, la eficiencia operativa también mejoró notablemente, beneficiándose de un ingreso por comisiones en ascenso estable y de la colaboración de múltiples negocios en algunas empresas, logrando un crecimiento doble en ingresos operativos y beneficios netos en general.

De las 45 instituciones públicas que divulgaron resultados de 2025, 35 también reportaron ingresos operativos en los últimos dos años, con un crecimiento total de aproximadamente el 14%, y 28 de ellas mostraron crecimiento interanual, representando el 80%. EasyFund mantiene el liderazgo con ingresos de 12,996 millones de yuanes, aunque Huaxia, Southern, GF y Fortune Fund, aunque en menor volumen, muestran tasas de crecimiento más rápidas.

Según los resultados de varias gestoras de activos de corredores, desde 2025 en adelante, los ingresos y beneficios netos en general han sido sólidos, gracias a la particularidad del negocio de gestión de activos de los corredores — además de los fondos públicos, las gestoras privadas, ABS, titulización de activos empresariales y otros segmentos no públicos aportan ingresos considerables, permitiendo que el sector mantenga resiliencia incluso bajo presión de beneficios generalizados.

7 instituciones públicas, como Pudong Development Bank Ansheng, Franklin Templeton, Shenwan Lingxin, vieron disminuir sus ingresos en comparación con hace dos años, representando el 20%.

Fuente: Can Stock Photo

En cuanto a beneficios, de las 42 instituciones que divulgaron beneficios en los últimos dos años, 30 mejoraron su situación, representando el 71.43%, de las cuales 29 aumentaron sus beneficios interanualmente y 1 volvió a la rentabilidad; 12 instituciones mostraron deterioro, el 28.57%, con 11 en descenso y 1 con pérdidas mayores.

Wang Zhaojiang, director del Instituto de Investigación de Fondos Changcheng de Beishan, afirmó que, el crecimiento de los beneficios en 2025 se debe principalmente a la expansión en tamaño, con la reducción de tarifas aún presente pero en disminución marginal y siendo compensada por el tamaño. El 70% de las instituciones públicas vieron crecer sus beneficios, principalmente por el aumento en tamaño, tarifas relativamente estables y mayores ingresos impulsados por el crecimiento del mercado de acciones, que genera resonancia entre tamaño y resultados.

EasyFund sigue en la cima, con un beneficio neto de 3,806 millones de yuanes en 2025, aunque en medio del gran aumento en tamaño y ingresos, su beneficio neto cayó un 2.42%. ICBC Credit Suisse ocupa el segundo lugar con 3,007 millones de yuanes en beneficios, siendo la única otra institución pública que supera los 30 mil millones en beneficios reportados.

El rendimiento de los fondos públicos en 2025 se recupera en conjunto, impulsado por múltiples fuerzas.

La recuperación del mercado de acciones es el motor principal, tras la corrección previa, el mercado A ha experimentado una tendencia estructural, dominada por el estilo de crecimiento tecnológico, con sectores como inteligencia artificial, robótica y telecomunicaciones mostrando un rendimiento destacado. Con el apoyo fuerte de activos de acciones, los fondos públicos lograron una rentabilidad de 2.6 billones de yuanes, duplicando los resultados, con fondos de acciones y fondos híbridos aportando en conjunto 2 billones, más del 75%, siendo claramente los “caballos de batalla” en beneficios.

Los ETF se han convertido en la fuerza de crecimiento más explosiva en esta recuperación, con la inversión indexada evolucionando de un complemento en la asignación de activos a una vía principal para que miles de millones de fondos entren en el mercado, con más de 2 billones de yuanes en entradas en el mercado de ETF en todo el año.

Los productos de renta fija siguen jugando un papel de “lastre”, pero en un contexto de caída de tasas y volatilidad en el mercado de bonos, el crecimiento en tamaño de los fondos de bonos se desacelera, y los beneficios de los fondos de renta fija también disminuyen interanualmente.

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Algunos logran salir adelante, otros quedan rezagados

Bajo el fondo de una recuperación general del sector, la “dualidad” en el interior de los fondos públicos se intensifica. Mientras la mayoría de las instituciones aprovechan la tendencia, otras enfrentan dificultades en aumento de ingresos sin beneficios o incluso pérdidas.

En el informe de resultados de 2025, ICBC Credit Suisse destacó: su beneficio neto superó los 3 mil millones de yuanes, con un aumento del 42.51% interanual, convirtiéndose en el segundo más rentable del sector, solo detrás de EasyFund.

En gestión de tamaño, ICBC Credit Suisse con 8,927.43 millones de yuanes y un crecimiento del 6.23% interanual, no destaca en volumen comparado con los grandes del club del billón, pero sí en beneficios, superando a muchos competidores de mayor tamaño.

Como una de las pocas gestoras con “todas las calificaciones” en el sector, ICBC Credit Suisse cubre fondos públicos, pensiones, cuentas especiales, fondos de proyectos y gestión de activos transfronterizos. A finales de 2025, gestionaba 272 fondos públicos, 653 fondos de pensiones, cuentas especiales y fondos de proyectos, con un total de activos bajo gestión de 2.37 billones de yuanes. En un contexto de reducción de tarifas y presión en beneficios, estos activos sostienen su fuerte rentabilidad.

GF Fund y Fortune Fund lograron beneficios de 2,753 y 2,205 millones de yuanes en 2025, con aumentos del 37.7% y 25.92% respectivamente. En un escenario de mayor diferenciación sectorial, estas dos instituciones consolidan aún más su liderazgo en el “campamento de cabeza” con tasas de crecimiento muy por encima del promedio.

Entre las instituciones medianas y pequeñas, firmas como Dacheng Fund, Industrial Fund, Wanjia Fund, CICC Fund y Everbright Prudence también lograron doble dígito en ingresos y beneficios.

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Pero la diferenciación también se acentúa, en un contexto de reducción de tarifas y competencia feroz, algunas empresas enfrentan presión en ingresos y beneficios.

En 2025, China Merchants Fund aumentó en un 8.82% su tamaño gestionado, alcanzando 9,617.38 millones de yuanes, casi en el umbral del billón, con ingresos operativos de 5,47 millones de yuanes, un 3.07% más, pero con beneficios netos cayendo un 12.84% a 1,438 millones de yuanes, perdiendo 212 millones en comparación con el año anterior. Desde que alcanzó su pico en 2022, sus ingresos se han estancado y los beneficios han disminuido en tres años consecutivos — una realidad que refleja la disociación entre expansión de tamaño y caída en beneficios en un contexto de reducción de tarifas.

Wang Zhaojiang opina que, en algunas instituciones, el aumento en tamaño con disminución en beneficios se debe principalmente a la estructura de productos, costos y tarifas. En primer lugar, la proporción de productos de bajo costo ha aumentado, como ETF, fondos monetarios y bonos (tarifas del 0.15%-0.3%), mientras que los productos de alta tarifa, como fondos de acciones activas (tarifa del 1.2%), se reducen, provocando que “aumenten los ingresos sin aumentar los beneficios”. En segundo lugar, los costos rígidos, como investigación, canales, TI, cumplimiento y ventas, siguen en ascenso, con costos fijos elevados y efectos de escala debilitados.

El rendimiento de China Merchants Securities también es preocupante. Aunque no divulgó datos de ingresos, su beneficio neto cayó un 12.97% a 765 millones de yuanes, y su tamaño se redujo un 6.53% a 502.35 mil millones de yuanes, con disminución en fondos de acciones y renta fija. Además, Pudong Development Bank Ansheng, Franklin Templeton, Shenwan Lingxin y otras firmas también vieron caer tanto en ingresos como en beneficios.

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Los desafíos tras la reducción de tarifas en fondos públicos persisten

Los datos de los informes anuales de 2025 muestran que los beneficios de las licencias están en rápida disminución, y la era de “ganar sin hacer mucho” ha llegado a su fin. Antes, tener una licencia de fondos públicos significaba tamaño y beneficios considerables; ahora, la diferenciación del sector se extiende desde el tamaño hasta los resultados operativos, siendo la profundidad de investigación, innovación en productos y operación refinada los nuevos factores clave para determinar la posición.

De cara al futuro, tres variables clave podrían reconfigurar el sector.

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El impacto de la reducción de tarifas aún no termina. En 2025, la reducción de comisiones y tarifas en fondos públicos se implementó en toda la industria, y no es solo un dolor a corto plazo, sino una transferencia fundamental del poder de fijación de precios del sector — de los canales hacia el rendimiento, y del tamaño hacia la rentabilidad.

¿Seguirá atrayendo inversión la inversión indexada? En 2025, el tamaño de los ETF superó los 5.8 billones de yuanes, pero tras la euforia surgen dudas: la competencia por homogeneidad se intensifica, la mayor parte del dinero entra en los ETF de base amplia y en las tendencias populares, y la “división 80/20” se ha convertido en una norma. Para las instituciones medianas y pequeñas, seguir ciegamente la tendencia en ETF es como lanzar piedras al mar; la diferenciación, la calidad y la herramienta serán claves para romper el ciclo.

Las oportunidades adicionales están fuera del sector público. ICBC Credit Suisse, con 2.37 billones de yuanes en gestión total, ocupa el segundo lugar en beneficios, y su verdadera ventaja competitiva puede estar en negocios no públicos como pensiones, cuentas especiales y asesoría de inversión. Con la expansión del sistema de pensiones individual y la normalización de los pilotos de asesoría, las instituciones que hayan adelantado en gestión de múltiples activos podrán aprovechar la próxima fase del ciclo.

De “todo en alza” a “diferenciación”, de “competir por licencias” a “competir por capacidades internas” — el sector de fondos públicos está experimentando una profunda reestructuración de valor. La competencia de 2026 ya está en marcha; en esta lucha por supervivencia y posición, solo el tiempo dirá quién triunfará y quién quedará rezagado.