El gran aumento en el rendimiento y las pérdidas en un solo trimestre coexisten ¿De dónde proviene la "diferencia de temperatura" en los informes anuales del sector de seguros?

Preguntas a AI · ¿Qué secretos esconden las estrategias de inversión detrás de la diferenciación de beneficios en el cuarto trimestre del sector de seguros?

El informe anual del sector de seguros de 2025 ha llegado a su fin, y una serie de resultados destacados dibuja una tendencia de desarrollo general positiva en la industria: las compañías de seguros cotizadas en A-share han aumentado sus beneficios netos consolidados, con China Life, Ping An, China Pacific Insurance, PICC y New China Insurance creciendo un 44.1%, 6.5%, 19.0%, 8.8% y 38.3% respectivamente, entregando resultados notables en un entorno de mercado con una tendencia a la baja en las tasas de interés a largo plazo.

Sin embargo, tras un rendimiento general en alza, la evolución de los beneficios en el cuarto trimestre de cada compañía mostró una “diferenciación”. Frente a las turbulencias del mercado de capitales, algunas aseguradoras enfrentaron presión en sus beneficios trimestrales, mientras que otras lograron un crecimiento positivo. Esto revela precisamente la profunda clave de las diferencias en las estrategias de inversión en acciones de fondos de seguros.

La nueva normativa amplifica las diferencias en las estrategias de inversión

En el cuarto trimestre de 2025, los mercados de A-share y Hong Kong cerraron con volatilidad. Datos de Wind muestran que el índice CSI 300 cayó un 0.23%, el índice de la Junta de Emprendimientos cayó un 1.08%, y el índice Hang Seng cayó un 4.56%. La estructura de ajuste del mercado de capitales, como una prueba repentina, pone a prueba la resiliencia y la firmeza de las estrategias de inversión de las aseguradoras.

China Life fue la primera en publicar su informe financiero de 2025, mostrando un aumento del 44.1% en beneficios netos anuales, alcanzando 154.078 mil millones de yuanes, pero debido a la mayor volatilidad en los mercados de acciones y bonos en el cuarto trimestre, la variación en el valor razonable se redujo notablemente, resultando en pérdidas en ese trimestre. El presidente de China Life, Li Mingguang, explicó en la conferencia de resultados que esto “se debe principalmente a la estructura del mercado de capitales en el cuarto trimestre, donde algunas acciones y fondos que la compañía posee experimentaron retrocesos”. También enfatizó que estas fluctuaciones “reflejan cambios en el mercado de capitales y no representan una tendencia a largo plazo en la gestión de la compañía”.

Luego, en los informes anuales de China Pacific Insurance y Ping An, ambas compañías mostraron beneficios netos en el cuarto trimestre en positivo, alcanzando 7.81 mil millones y 1.9 mil millones de yuanes respectivamente. Un investigador senior del sector de seguros comentó a los periodistas: “La proporción de asignación de activos en acciones y las estrategias de inversión varían entre las compañías, y la sensibilidad a los ajustes estructurales del mercado también difiere, lo que resulta en diferentes resultados en beneficios netos en un mismo entorno de mercado”.

El profesor de finanzas de la Universidad de Nankai, Tian Lihui, hizo una analogía: “La nueva normativa contable de contratos de seguros funciona como una ‘lupa’, mostrando claramente en la cuenta de resultados la exposición al riesgo de las acciones y las diferencias en las estrategias”.

En concreto, China Life tiene una exposición significativa en acciones que se clasifican mayoritariamente como FVTPL (medidas a valor razonable con cambios en resultados), y los ajustes del mercado en el cuarto trimestre provocaron pérdidas en valor razonable que erosionaron directamente los beneficios. Por otro lado, China Ping An y China Pacific Insurance designan una proporción considerable de sus activos de alto dividendo como FVOCI (medidas a valor razonable con cambios en otros resultados integrales), cuyos cambios en valor razonable no afectan los beneficios del período, aislando eficazmente el impacto del mercado.

La vicepresidenta y directora financiera de Ping An, Fu Xin, reveló datos detallados en la conferencia: “El 57% de las acciones de Ping An están clasificadas como FVOCI, con un valor de 541.3 mil millones de yuanes, contribuyendo con ganancias antes de impuestos superiores a 90 mil millones de yuanes, que aumentan directamente el patrimonio neto en lugar de reflejarse en beneficios”. Ella describió estas acciones de alto dividendo y baja volatilidad como las “piedras de amarre” de la compañía: “Primero, porque sus rendimientos son muy estables; segundo, porque aportan un valor que se puede liberar a largo plazo y de forma sostenible; y tercero, en un entorno de bajas tasas de interés, pueden ofrecer rendimientos y resultados muy sólidos”.

La inversión en acciones se convierte en la “clave del éxito o fracaso”

A pesar de la diferenciación en los beneficios trimestrales, en el análisis del año completo de 2025, las principales compañías de seguros cotizadas lograron resultados de inversión destacados. Con aproximadamente 16 billones de yuanes en activos de inversión, los gigantes aseguradores, enfrentados a un entorno de tasas de interés a largo plazo en descenso, optaron de manera similar por aumentar activamente la asignación en acciones para contrarrestar la caída en los rendimientos de las inversiones en renta fija.

Los datos muestran que, a finales de 2025, China Life tenía una inversión en acciones en mercado abierto superior a 1.2 billones de yuanes, un aumento de más de 450 mil millones desde principios de año, con una proporción de asignación en acciones y fondos que subió del 12.18% al 16.89%. Ping An incrementó su inversión en acciones de valor de dividendos y crecimiento tecnológico, y PICC aumentó en más de 40 mil millones de yuanes su posición en acciones en A-share, elevando en 4.3 puntos porcentuales su proporción en inversiones en acciones en mercado secundario.

Este ajuste estratégico se reflejó directamente en los rendimientos de inversión. China Life logró su mejor rendimiento en años, con una tasa de retorno total del 6.09%; New China Insurance aumentó su rendimiento en un 0.8% respecto al año anterior, alcanzando un 6.6%; Ping An obtuvo un rendimiento de inversión en su cartera de fondos del 6.3%; y PICC y China Pacific Insurance lograron un 5.7% en sus rendimientos totales.

La vicepresidenta de China Life, Liu Hui, resumió la estrategia de inversión en la conferencia: “La inversión en acciones es la clave para mejorar los beneficios, la inversión en renta fija es la piedra angular para la estabilidad, y las inversiones alternativas enriquecen el crecimiento de los beneficios”. Ella explicó que en 2025, la compañía aumentó estratégicamente en 5 puntos porcentuales su proporción en acciones, enfocándose en nuevas capacidades productivas y activos de alto dividendo, además de mantener una base sólida en activos de renta fija, con 30 billones de yuanes en activos de calidad a largo plazo en un entorno de bajas tasas.

El vicepresidente de PICC, Cai Zhiwei, compartió la experiencia de inversión de la compañía: “En 2025, el tamaño de las acciones OCI del grupo creció un 158% respecto a principios de año, representando un aumento de dos puntos porcentuales en la proporción de activos de inversión, con un rendimiento medio en dividendos del 4.27%”. Destacó especialmente la innovación en la cartera de acciones estratégicas de PICC, “que en el año tuvo un crecimiento de valor neto superior al 40%, sentando una base sólida para obtener beneficios de inversión estables y a largo plazo”.

La gestión de activos y pasivos en 2026 será la línea principal

De cara a 2026, los fondos de seguros enfrentan aún desafíos severos. La persistente baja en las tasas de interés, la escasez de activos de renta fija de calidad y la necesidad de una gestión de activos y pasivos bien equilibrada se han convertido en desafíos comunes para todas las aseguradoras. Cómo seguir explotando el potencial de inversión en acciones bajo un control de riesgos riguroso será una cuestión clave para los gestores de inversión.

Varias gerencias de aseguradoras expresaron en la conferencia que fortalecer la gestión de activos y pasivos no solo es un requisito regulatorio, sino también una necesidad para desarrollar capacidades de gestión en ciclos largos y múltiples ciclos económicos. Frente a un entorno de bajas tasas, la gestión científica de la duración de los pasivos y la flexibilidad en la duración de los activos se han convertido en un consenso del sector.

De cara a la estrategia de inversión en acciones en 2026, Cai Zhiwei compartió la visión de PICC: “Por un lado, continuaremos enfocándonos en la asignación de acciones de alto dividendo OCI; por otro, exploraremos oportunidades de crecimiento en sectores clave y en industrias estratégicas, fortaleciendo la investigación en áreas prioritarias y planificando racionalmente la asignación en acciones TPL”.

En el campo de las inversiones alternativas, Cai Zhiwei afirmó que en 2026 se continuará ampliando el desarrollo y la asignación de productos innovadores como la titulización de activos, utilizando fondos ya establecidos y fondos de capital privado en proceso de creación, centrados en estrategias nacionales y sectores relacionados con seguros. “Estamos preparando un nuevo fondo de capital privado”.

China Life seguirá aprovechando su ventaja de capital a largo plazo y paciencia, intensificando la innovación en productos y estrategias, y construyendo un ecosistema completo de inversiones alternativas en toda la gama y ciclo de vida. Liu Hui reveló que el tamaño total de las inversiones alternativas de la compañía ya supera el billón de yuanes, abriendo espacio para el crecimiento a largo plazo.

Frente a los desafíos de un entorno de bajas tasas, Cai Zhiwei compartió las tres estrategias de PICC: primero, fortalecer la gestión activa en renta fija, aprovechando los picos de tasas para aumentar la asignación en bonos a largo plazo; segundo, incrementar la contribución de acciones de alto dividendo en los beneficios netos de inversión; y tercero, impulsar la transformación en inversiones alternativas, enfocándose en bonos estables, fortaleciendo acciones y mejorando activos físicos, buscando oportunidades de inversión en activos alternativos con retornos de efectivo estables.

Varios expertos del sector consideran que en 2026, la inversión en acciones de fondos de seguros mostrará dos tendencias principales: una, un aumento en la proporción de activos FVOCI de alto dividendo y baja volatilidad para suavizar las fluctuaciones en la cuenta de resultados; y dos, la exploración de oportunidades estructurales con potencial de crecimiento a largo plazo, alineadas con estrategias nacionales y nuevas capacidades productivas. Bajo la línea de gestión de activos y pasivos, las estrategias de inversión de las aseguradoras pasarán de una simple expansión de escala a una optimización más fina de la estructura y gestión de riesgos.

Como dijo Li Mingguang, las compañías de seguros de vida tienen características de gestión a largo plazo y en ciclos múltiples, y recomienda que el mercado “reduzca la interpretación excesiva de los beneficios en un solo trimestre”. Para los fondos de seguros, la verdadera prueba no radica en responder a las fluctuaciones a corto plazo, sino en mantener un equilibrio dinámico y crear valor desde una perspectiva de ciclo largo. La estrategia de inversión para 2026 ya está en marcha, y cómo las aseguradoras ajustarán sus movimientos será un tema que seguirá mereciendo atención.