¿Quién está vendiendo Bitcoin en masa? La presión de reducción de las ballenas gigantes compensa la compra de los ETF, y el rebote de marzo no puede ocultar el vacío de demanda

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Fuente: Ji Tong Finance Network

La plataforma de análisis de datos CryptoQuant muestra que, aunque las compras institucionales han aumentado, la demanda de Bitcoin sigue presionada, lo que indica que el mercado más amplio continúa vendiendo este token. Hasta finales del mes pasado, el indicador de “demanda aparente”, que mide la demanda de Bitcoin en relación con la cantidad de Bitcoin recién minados, era negativo, alcanzando aproximadamente 63,000 monedas. Esta situación ocurrió en un contexto donde los fondos cotizados en bolsa (ETF) habían experimentado un fuerte período de compras, y la empresa de activos digitales Strategy Inc. de Michael Saylor (MSTR.US) seguía acumulando Bitcoin.

El informe señala: “Las ventas de los minoristas y otros participantes del mercado superan las compras adicionales de las instituciones. La contracción continua de la demanda desde finales de noviembre de 2025 confirma que el mercado en general todavía está en una fase de distribución.” Los datos indican que el mercado enfrenta una situación en la que la nueva demanda es contrarrestada por las ventas de los tenedores existentes — una dinámica que, incluso cuando el interés institucional parece estar acumulándose, puede limitar las ganancias.

Aunque Bitcoin apenas logró terminar marzo pasado, rompiendo una racha de cinco meses consecutivos de caída, con una pequeña recuperación del aproximadamente 2.2%, el impulso de recuperación general del mercado parece carecer de fuerza. La causa principal es que los grandes tenedores, conocidos como “ballenas”, han cambiado de un patrón de acumulación a un modo de venta neta agresiva, lo que ha provocado una ola de ventas que contrarresta directamente el optimismo generado por los ETF de spot y algunas compras corporativas recientes.

Desde la perspectiva de los flujos de capital históricos, estos grandes inversores en ballenas acumularon aproximadamente 200,000 Bitcoin durante el mercado alcista de 2024. Sin embargo, tras alcanzar un pico en medio de 2025, estas participaciones comenzaron a reducirse en gran escala y aceleraron significativamente su distribución en el cuarto trimestre de 2025.

Aunque el precio de Bitcoin se estabilizó por encima de los 68,000 dólares a finales de marzo de 2026, en comparación con el máximo histórico de 126,000 dólares alcanzado en octubre de 2025, la caída sigue siendo cercana al 45%. Esta reducción estructural refleja la aversión al riesgo de los primeros tenedores ante el entorno macro de altas tasas de interés y la volatilidad geopolítica, siendo la salida continua de los grandes inversores uno de los principales obstáculos para la recuperación del precio.

Al mismo tiempo, los inversores medianos que anteriormente estaban acumulando han desacelerado sus compras, eliminando otra capa de soporte. En las últimas semanas, la demanda de Bitcoin en Estados Unidos también ha disminuido, y el índice de prima de Coinbase (que mide la diferencia de precios entre los intercambios estadounidenses y extranjeros) ha vuelto a ser negativo, indicando que los inversores en EE. UU. ya no están compitiendo para elevar el precio de Bitcoin.

Aunque las empresas institucionales lideradas por Strategy Inc. continuaron expandiéndose en el primer trimestre de 2026, elevando su posición a aproximadamente 762,000 monedas, y el ETF de Bitcoin en EE. UU. recibió una entrada neta de aproximadamente 1,32 mil millones de dólares en marzo, rompiendo una tendencia de cuatro meses de salida de fondos, estas compras aún no han logrado eliminar completamente la presión vendedora del mercado.

No obstante, CryptoQuant indica que, si el entorno macro mejora, especialmente si se reduce la tensión en el conflicto entre EE. UU. e Irán, el precio de Bitcoin podría experimentar un rebote a corto plazo. El informe afirma: “La reducción de la tensión geopolítica podría convertirse en un catalizador positivo reciente, potencialmente desencadenando una ola de repuntes”.

De cara al futuro, dado que la presión de venta sigue siendo dominante, el mercado mantiene una actitud cautelosa respecto a la tendencia de precios de Bitcoin a corto plazo. Según las últimas probabilidades de mercados predictivos como Polymarket, los operadores creen que la probabilidad de que Bitcoin caiga a 55,000 dólares en lo que queda del año ya alcanza el 74%.

En un contexto donde la demanda no ha mostrado un crecimiento explosivo, la rotación de participaciones entre grandes tenedores e instituciones seguirá dominando la volatilidad del mercado. La situación actual de “instituciones con dificultades para absorber compras y grandes tenedores retirándose” sugiere que Bitcoin podría necesitar más tiempo para digerir las ventas en niveles altos y, así, poder iniciar una nueva tendencia alcista.