Grandes empresas liquidando inventario, ejecutivos acusados, el tiempo para WeiYi Intelligent Manufacturing no es mucho más.

Fuente: Yuan Media Hui

Autor | Xie Chunsheng

El último día de marzo de 2026, Wei Yi Intelligent Manufacturing presentó nuevamente su solicitud de cotización en la Bolsa de Hong Kong, apenas medio año después de su primera presentación.

Como una de las principales empresas en el campo de los robots inteligentes corporales (EIIR), la historia de desarrollo de Wei Yi Intelligent Manufacturing no es muy larga. Según Tianyancha, fue fundada en 2018, y hasta ahora solo lleva 8 años. Mirando la trayectoria de la empresa, su negocio inicial de mayor éxito fue la inspección de calidad con IA, que tenía barreras de entrada relativamente bajas. La razón por la que pudo transformarse con éxito y entrar en la fila de los robots con cuerpo no fue algo que lograra por sí misma paso a paso, sino principalmente comprando esa capacidad con dinero.

Desde el punto de vista de los datos financieros, Wei Yi Intelligent Manufacturing ha entregado en los últimos años un buen rendimiento. Según el prospecto de emisión, gracias a la rápida expansión de su negocio de robots con cuerpo, los ingresos de la compañía pasaron de 221 millones de yuanes en los primeros años a 796 millones, y la tasa de margen bruto también mejoró notablemente.

Pero detrás de estos datos financieros brillantes, los problemas ocultos tampoco deben ser ignorados.

Por un lado, la escala de cuentas por cobrar de la empresa se ha disparado en paralelo, aumentando la presión sobre la recuperación de fondos; por otro lado, el inversor inicial Baidu, en el momento clave de la IPO de la compañía, optó por deshacerse de sus acciones. Esto también ha generado preocupaciones en el mercado sobre las perspectivas de desarrollo de la empresa. Además, los altos ejecutivos clave de la compañía están involucrados en litigios, lo que añade una incertidumbre adicional al camino hacia la cotización.

Convertirse en una empresa de robots mediante “compras”

La historia de expansión de Wei Yi Intelligent Manufacturing, en realidad, es una historia de adquisiciones. Las dos más importantes fueron la adquisición de Zhiyun Tiangong a finales de 2022 y la compra de Jebote en 2025.

A finales de diciembre de 2022, Wei Yi Intelligent Manufacturing adquirió el 100% de las acciones de Zhiyun Tiangong, fundada por Zhang Zhiqi, por aproximadamente 229 millones de yuanes, pagando una parte en efectivo y otra en acciones.

Fuente de la imagen: Prospecto de emisión de Wei Yi Intelligent Manufacturing

El currículum de Zhang Zhiqi es bastante destacado: fue vicepresidente del grupo de negocios de nube inteligente de Baidu y también vicepresidente de DingTalk de Alibaba. Tras la adquisición, Zhang Zhiqi no se fue, sino que se convirtió en presidente del consejo y CEO de Wei Yi Intelligent Manufacturing. El fundador de Wei Yi, Pan Zhengyi, pasó a ser director de operaciones (COO). Esto no fue simplemente comprar tecnología o un equipo, sino más bien traer a las figuras clave de la otra empresa para que lideraran.

Esto puede estar relacionado con el origen de Pan Zhengyi. Su experiencia previa muestra que tiene una sólida experiencia en finanzas y gestión, pero su fortaleza en tecnología es limitada. En comparación, Zhang Zhiqi, graduado en control automático por la Universidad de Shanghai, tiene casi treinta años de experiencia en la industria tecnológica.

Fuente de la imagen: Prospecto de emisión de Wei Yi Intelligent Manufacturing

La adquisición de Zhiyun Tiangong también ayudó rápidamente a complementar las deficiencias en capacidades de software y algoritmos de Wei Yi Intelligent Manufacturing, dando un paso clave en su transformación hacia los robots con cuerpo industrial. En 2024, con una participación de mercado del 31%, se convirtió en el principal proveedor de robots con cuerpo industrial en China, consolidándose como un verdadero “líder” en la industria.

Fuente de la imagen: Prospecto de emisión de Wei Yi Intelligent Manufacturing

Pero esta adquisición también trajo una “carga” significativa para Wei Yi Intelligent Manufacturing: 178 millones de yuanes en plusvalía. La plusvalía en los libros puede parecer atractiva, pero si los activos adquiridos no rinden como se esperaba, la provisión por deterioro puede ser cuestión de minutos.

Más aún, algunas operaciones previas a la adquisición son dignas de atención. El prospecto revela que en 2022, el año en que ocurrió la adquisición, Zhiyun Tiangong era el mayor cliente de Wei Yi Intelligent Manufacturing. La compañía le vendió servicios de capacidad de cálculo por un valor de 46.1578 millones de yuanes. Al mismo tiempo, Wei Yi también compraba capacidad de cálculo a sus proveedores por 62.9778 millones de yuanes.

Esto crea una situación interesante: por un lado, compraba capacidad de cálculo, y por otro, vendía esa misma capacidad a sus clientes, actuando como intermediario.

Fuente de la imagen: Prospecto de emisión de Wei Yi Intelligent Manufacturing

Si la adquisición de Zhiyun Tiangong fue para fortalecer capacidades de software y algoritmos, la compra de Jebote fue para complementar las deficiencias en hardware.

Jebote se dedica a la fabricación de la parte física del robot, es decir, el “cuerpo” del robot. La estrategia de Wei Yi fue en dos pasos: en junio de 2025, gastó 224 millones de yuanes para adquirir el 20.29% de Jebote; unos meses después, compró el restante 79.71% por un total de 381 millones de yuanes, mediante efectivo y emisión de acciones.

Tras completar la adquisición del 100% de Jebote, Wei Yi Intelligent Manufacturing realmente se convirtió en una empresa relacionada con el concepto de “robots”, dejando de ser solo una compañía de IA que hacía software. Incluso planean construir una base de producción en Jiangsu junto con Jebote, con una capacidad de producción de más de 10,000 robots al año.

Hasta aquí, la lógica es clara: integración de hardware y software, cubriendo desde percepción hasta ejecución, ¿no es esto la tendencia más caliente en inteligencia con cuerpo ahora mismo?

Más allá, la compañía continúa “sobreviviendo” con financiamiento externo

Con nuevos negocios, los resultados también mejoraron.

De 2022 a 2025, los ingresos de Wei Yi Intelligent Manufacturing aumentaron de 221 millones a 796 millones de yuanes, y las ganancias netas pasaron de una pérdida de 92 millones a una ganancia de 5.066 millones. Entre estos, el producto principal EIIR fue fundamental.

Los datos financieros muestran que los ingresos por el producto EIIR pasaron de 33.82 millones en 2022 a 453 millones en 2025, representando ahora el 57% de los ingresos, convirtiéndose en la columna vertebral de la empresa.

Fuente de la imagen: Prospecto de emisión de Wei Yi Intelligent Manufacturing

Pero un análisis más profundo revela que la “calidad” de estas ganancias puede no ser tan sólida como parece.

Lo más llamativo son las cuentas por cobrar. En 2024, las cuentas por cobrar y los pagarés de comercio de Wei Yi alcanzaron los 615 millones de yuanes, mientras que los ingresos del año fueron de 600 millones, es decir, las cuentas por cobrar superan los ingresos; en la primera mitad de 2025, esta proporción incluso superó el 120%.

Esto significa que una parte significativa de lo que vendieron aún no ha sido cobrada. En otras palabras, es una “riqueza en papel”. Aunque la compañía explica que esto se debe a la rápida expansión del negocio y a ciclos de pago largos de los clientes, unas cuentas por cobrar tan altas representan un riesgo importante.

Aún más preocupante es el flujo de caja operativo. Desde 2022 hasta 2024, el flujo de caja operativo de Wei Yi ha sido negativo, con salidas netas durante tres años consecutivos, alcanzando 154 millones en 2024. Solo en la primera mitad de 2025, esta brecha se redujo un poco, pero todavía sigue siendo negativa.

Esto crea una situación incómoda: en los libros, la empresa parece rentable, pero en realidad, el dinero no entra en la caja. Para mantener sus operaciones, solo puede depender de financiamiento externo. El prospecto confirma esto, ya que en la primera mitad de 2025, las actividades de financiamiento aportaron un flujo neto de 772 millones de yuanes.

Fuente de la imagen: Prospecto de emisión de Wei Yi Intelligent Manufacturing

Además, la dependencia de la compañía en sus principales clientes fluctúa mucho. En 2022 y 2023, los cinco principales clientes representaron el 59.1% y el 52.4% de los ingresos, respectivamente; en 2024, esta proporción bajó al 28.3%, y en 2025 volvió a subir al 38.1%. Al mismo tiempo, la lista de los cinco principales clientes cambia con frecuencia: en 2025, solo uno de ellos permaneció, mientras que los otros cuatro son nuevos.

El fundador, bajo la lupa

En comparación con los problemas financieros, los movimientos de los accionistas y altos ejecutivos son aún más intrigantes.

Desde el proceso de financiamiento, Baidu, a través de su filial Baidu Online, invirtió en Wei Yi, siendo uno de los primeros inversores. En octubre de 2019, invirtió en la ronda A, pagando 25.3 millones de yuanes por el 10.34% de las acciones, siendo entonces el cuarto mayor accionista. En ese momento, Wei Yi era solo una pequeña empresa de inspección de calidad con IA, y Baidu apostaba por su dirección tecnológica y su equipo.

Pero en julio de 2022, Baidu empezó a vender sus acciones en Wei Yi. La primera venta le reportó 72 millones de yuanes, recuperando su inversión y obteniendo ganancias. En ese momento, Wei Yi ya había iniciado la adquisición de Zhiyun Tiangong y estaba en proceso de transformación. Sin embargo, Baidu no vendió todas sus acciones, conservando un 4.34%.

El punto de inflexión fue en mayo de 2025, justo unos meses antes de que Wei Yi presentara su solicitud en la Bolsa de Hong Kong. Baidu vendió todas sus acciones restantes, recaudando aproximadamente 33.8 millones de yuanes.

En total, Baidu recuperó más de 100 millones de yuanes en su inversión en Wei Yi.

Desde la perspectiva contable, Baidu ganó dinero. Pero la pregunta es: ¿por qué salió justo cuando la compañía estaba más cerca de cotizar y su valoración era la más alta?

Se puede argumentar que esa fue una estrategia de Baidu, dado que en estos años su ruta en IA ha tenido altibajos, y reducir sus inversiones no esenciales es normal. Pero un detalle que llama la atención es que, en el mismo año en que Baidu empezó a reducir significativamente su participación en Wei Yi, Zhang Zhiqi, antiguo socio, tomó el control y se convirtió en la figura principal de la empresa.

Es decir, Baidu, por un lado, cedió su asiento en el consejo, y por otro, vendió todas sus acciones. Un accionista inicial que, en la víspera de la salida a bolsa, liquidó todas sus participaciones. ¿Fue una simple estrategia de “vender en el momento adecuado” o una falta de confianza? El mundo exterior no lo sabe.

Si la salida de Baidu puede interpretarse como “recolectar ganancias”, hay otro hecho que genera inquietud.

En marzo de 2024, Pan Zhengyi, fundador, representante legal, director ejecutivo y COO de Wei Yi, fue demandado en un proceso judicial. La parte demandante es Jiangsu Qizhao Precision Mould Co., Ltd., y el motivo es “recuperación de inversión y disputa por fondos retirados”. En términos simples, alguien retiró dinero invertido en la empresa y ahora la compañía enfrenta problemas, por lo que el administrador busca recuperar esa inversión.

Fuente de la imagen: Tianyancha

Lo que merece mayor atención es que Pan Zhengyi y otra demandada, Changzhou Litian Investment Partnership, eran en ese momento los principales accionistas de la parte demandante: Pan Zhengyi poseía el 40% y Litian el 60%. Es decir, los accionistas de la parte demandante están demandando a sus propios accionistas. Este tipo de “auto-denuncia” suele ocurrir en procesos de quiebra, cuando un administrador concursal actúa en nombre de la empresa para responsabilizar a los accionistas. Tianyancha indica que Jiangsu Qizhao Precision Mould fue disuelta en mayo de 2025.

Aunque no se han divulgado más detalles, que un alto directivo de la empresa esté involucrado en una demanda por retiro irregular de fondos es motivo de preocupación.

Quedan varias preguntas: ¿fue legal el movimiento de fondos en su momento? ¿Qué papel jugó Pan Zhengyi en esto? ¿Qué refleja esto sobre la gobernanza de la empresa? En este sentido, Yuan Media Hui también contactó a Wei Yi Intelligent Manufacturing, pero hasta el momento de la publicación no ha recibido respuesta.

Actualmente, Wei Yi Intelligent Manufacturing se encuentra en una coyuntura delicada. La empresa ostenta el título de “el mayor proveedor de robots industriales con cuerpo en China”, con una participación de mercado de aproximadamente 31%, su negocio EIIR crece rápidamente y sus márgenes son altos, la historia es atractiva. Pero el mercado de capitales nunca carece de empresas que saben contar historias.

Lo que realmente importa es si puede convertir las ganancias en libros en efectivo real en su bolsillo; si puede hacer que ese árbol de EIIR crezca hasta convertirse en un bosque; y si puede hacer que quienes vendieron sus acciones en la víspera de la IPO se arrepientan de su decisión. Eso será lo que Wei Yi Intelligent Manufacturing necesita hacer a continuación.

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