Las reservas de Uzbekistán aumentan a 75 mil millones de dólares, el oro domina con un 85%

Sarvinoz Raxmonkulova

Mar, 17 de febrero de 2026 a las 10:20 PM GMT+9 4 min de lectura

Las reservas internacionales de Uzbekistán aumentaron de 66.3 mil millones de dólares (€55.9 mil millones) el 1 de enero a aproximadamente $75bn (alrededor de €63.2 mil millones) para el 1 de febrero, según datos publicados por el Banco Central de Uzbekistán.

El oro representó alrededor del 85% del total de reservas durante ese período.

Posición global en reservas de oro

Datos del Consejo Mundial del Oro indican que Uzbekistán posee 380.4 toneladas de oro, ocupando el 17º lugar a nivel mundial en reservas oficiales de oro.

Según la misma fuente, los mayores poseedores de oro son Estados Unidos con 8,133.5 toneladas, Alemania con 3,350.3 toneladas, Italia con 2,451.9 toneladas, Francia con 2,437.0 toneladas y Rusia con 2,326.5 toneladas.

El Consejo Mundial del Oro también lista a Uzbekistán entre los diez principales países productores de oro del mundo.

“No buscamos ningún ranking o clasificación específica cuando mantenemos reservas de oro,” dijo Kamol Alimuhammedov, Director Interino del Departamento de Gestión de Reservas Internacionales del Banco Central de Uzbekistán.

“Nuestro principio principal es la seguridad de nuestras reservas internacionales,” continuó.

Principios de gestión de reservas

Según el Banco Central, la gestión de reservas sigue el marco del Fondo Monetario Internacional (IMF) basado en tres principios clave, a saber, seguridad, liquidez y rentabilidad.

El banco explicó que la seguridad y la liquidez tienen prioridad sobre las consideraciones de retorno.

Durante períodos de volatilidad en los mercados mundiales de oro, el Banco Central afirma que se adhiere a la Ley del Banco Central y a los estándares internacionales de gestión de reservas. Sus decisiones se basan en consideraciones a largo plazo en lugar de fluctuaciones de precios a corto plazo.

A diferencia de muchos países que almacenan parte de su oro en el extranjero, Uzbekistán mantiene sus reservas físicas de oro en el país.

“Guardamos todas nuestras reservas de oro aquí en Uzbekistán, almacenadas en las bóvedas del Banco Central,” dijo Alimuhammedov. “Eso nos permite eliminar riesgos relacionados con custodios o incumplimientos y elimina riesgos crediticios asociados con el almacenamiento en el extranjero.”

Compras de oro doméstico y gestión de liquidez

Según la legislación uzbeka, el Banco Central tiene el derecho prioritario de comprar oro producido en el país. Los refinadores deben ofrecer su producción al Banco.

“Cuando compramos oro producido localmente, inyectamos una gran cantidad de dinero en la economía,” explicó Alimuhammedov. “Esto crea presión inflacionaria que necesitamos controlar.”

Para contrarrestar este efecto, el Banco Central aplica lo que describe como un principio de neutralidad.

“Vendemos una parte de nuestra moneda extranjera en el mercado local, sterilizando así el exceso de liquidez,” dijo.

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El banco afirmó que esas operaciones de cambio de divisas tienen como objetivo neutralizar el impacto monetario de las compras de oro en lugar de apuntar a un nivel específico de tipo de cambio.

Según el Banco Central, un elemento central de la estrategia es mantener un volumen físico de oro relativamente estable, evitando aumentos o reducciones abruptas.

Medidas de diversificación

A pesar de que el oro representa entre el 83% y el 85% de las reservas, el Banco Central informa que ha tomado medidas para diversificar los activos de reserva.

En 2020, Uzbekistán se unió al Programa de Asesoramiento y Gestión de Reservas del Banco Mundial (RAMP), recibiendo asistencia técnica y capacitación en gestión de reservas y estrategias de inversión en renta fija.

En 2024, el Banco Central comenzó a invertir en valores del Tesoro de Estados Unidos.

“Empezamos a invertir en bonos del Tesoro de EE. UU. en 2024,” dice Alimuhammedov. “Hasta la fecha, hemos construido una cartera considerable de bonos a corto plazo de EE. UU., que asciende a unos 1.5 mil millones de dólares (€1.26 mil millones).”

Agregó que los bonos del Tesoro de EE. UU. "son altamente líquidos y considerados prácticamente libres de riesgo por los participantes del mercado. Puedes venderlo en cualquier momento para obtener liquidez.”

Además, el Banco Central afirma que ha diversificado los depósitos en divisas en 16 países y 35 bancos internacionales de alta calificación.

Indicadores de suficiencia de reservas

El Banco Central informa que las reservas de Uzbekistán superan los puntos de referencia de suficiencia internacional comúnmente utilizados.

Según las directrices del FMI, las reservas deben cubrir al menos tres meses de importaciones. El Banco Central destacó que las reservas de Uzbekistán cubren 17 meses de importaciones.

Los estándares internacionales también exigen que las reservas cubran el 100% de la deuda externa a corto plazo que vence en un año. El banco informa que las reservas de Uzbekistán cubren 4.4 veces sus obligaciones de deuda a corto plazo.

Según la métrica de Evaluación de la Suficiencia de Reservas (ARA) del FMI, el Banco Central afirma que las reservas de Uzbekistán están en 3.4 veces el umbral recomendado.

“Uzbekistán cumple ampliamente con los estándares requeridos de suficiencia de reservas,” dijo Alimuhammedov. “Estamos bien protegidos contra shocks externos previsibles, ya sea por presiones en la balanza de pagos, obligaciones de deuda gubernamental o necesidades de política monetaria.”

Según el Banco Central, los niveles actuales de reservas están diseñados para proporcionar buffers de liquidez externa y apoyar los objetivos de política macroeconómica, mientras que los esfuerzos de diversificación buscan ampliar gradualmente la base de activos de reserva más allá del oro.

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