Los precios de la memoria bajan, Citigroup reduce significativamente el precio objetivo de Micron!

¿La mejora en la eficiencia de inferencia de IA podría impulsar la demanda de almacenamiento?

Citi ha reducido significativamente su objetivo de precio para Micron Technology en un 17% debido a la reciente debilidad en los precios spot de la memoria DDR5 DRAM, pero mantiene la calificación de compra y todas las previsiones de beneficios sin cambios, considerando que la lógica a largo plazo de la demanda de almacenamiento impulsada por IA no ha sido fundamentalmente alterada.

Según la plataforma de comercio de追风, en un informe de investigación publicado el 31 de marzo, el analista de Citi Atif Malik ajustó el precio objetivo de Micron de 510 dólares a 425 dólares, una caída del 17%. Al cierre del 30 de marzo, el acción de Micron cotizaba a 321.80 dólares, todavía con un potencial de subida de aproximadamente un 32% respecto al nuevo precio objetivo.

Según los datos del informe, el precio spot de la memoria DDR5 16GB ha caído aproximadamente un 6% en las últimas semanas, siendo esta caída principalmente atribuible a las preocupaciones del mercado sobre la tecnología TurboQuant de Google. Se considera que esta tecnología podría reducir el consumo de memoria en la inferencia de IA, lo que ha generado inquietudes sobre las perspectivas de demanda de almacenamiento.

Micron y sus pares ya han comenzado negociaciones con grandes proveedores de servicios en la nube para acuerdos estratégicos a 3-5 años, con un marco que incluye la fijación de volúmenes de compra básicos, arreglos de pagos anticipados y mecanismos de ajuste de precios trimestrales basados en condiciones de mercado, lo que se espera que brinde un soporte efectivo a los precios contractuales.

El precio spot de DRAM bajo presión, lo que llevó a una reducción del objetivo de precio

Desde principios de año, los precios spot de DRAM han mostrado una tendencia a la baja en general, con caídas particularmente pronunciadas en los productos DDR5 de 16GB, que han bajado aproximadamente un 6% recientemente.

En consecuencia, el analista de Citi ha ajustado la valoración de Micron desde un múltiplo de 6 veces hasta un mínimo de ciclo de 5 veces el ratio P/E, basándose en las ganancias por acción previstas para 2027, llegando a un nuevo objetivo de 425 dólares, en línea con el rango histórico de valoración en ciclos alcistas de DRAM, que suele situarse entre 5 y 6 veces.

Cabe destacar que Citi mantiene sin cambios todas las previsiones financieras para Micron: se espera que el beneficio por acción principal en el año fiscal 2026 sea de 58.46 dólares y en 2027 de 94.55 dólares. El precio actual de la acción implica un ratio P/E previsto de aproximadamente 5.5 veces para 2026 y de 3.4 veces para 2027, situándose en niveles relativamente bajos en la historia.

Los acuerdos a largo plazo ofrecen soporte estructural a los precios contractuales

Aunque el mercado spot está bajo presión, los riesgos a la baja en los precios contractuales son relativamente controlados.

El informe señala que Micron y sus competidores en almacenamiento están negociando acuerdos estratégicos a 3-5 años con grandes proveedores de servicios en la nube, con cláusulas que incluyen la fijación de volúmenes básicos de compra, mecanismos de pago anticipado y ajustes dinámicos de precios trimestrales según las condiciones del mercado.

Se espera que este marco de acuerdos a largo plazo proporcione un soporte estructural a los precios contractuales. Aproximadamente el 79% de los ingresos de Micron provienen de su negocio de DRAM, por lo que la tendencia de los precios contractuales es crucial para la visibilidad de sus beneficios.

El impacto de TurboQuant se asemeja a DeepSeek, y a largo plazo podría impulsar la demanda

En relación con la principal causa de la caída en los precios spot, el informe realizó una evaluación específica de la tecnología TurboQuant.

TurboQuant es una tecnología de compresión de modelos desarrollada por el equipo de investigación de Google, que optimiza el cálculo de caché clave-valor (Key-Value Cache) mediante nuevos métodos de cuantificación (incluyendo PolarQuant y el algoritmo QJL), reduciendo el uso de memoria durante la inferencia de IA.

El informe considera que el impacto de TurboQuant en la demanda de almacenamiento es similar al evento DeepSeek anterior: en apariencia, las mejoras en eficiencia reducirían los costos de cálculo y memoria en una sola inferencia de IA, pero los costos de uso más bajos liberarían aún más la cantidad de aplicaciones, impulsando en última instancia la demanda total de potencia de cálculo y memoria.

Desde una perspectiva histórica, las tecnologías más baratas suelen estimular la demanda de más tecnologías, y el sector de IA no es una excepción. Por ello, Citi concluye que la reciente corrección en los precios spot refleja más una perturbación emocional a corto plazo en el mercado que una reversión de tendencia en la demanda de almacenamiento de IA.