Los futuros de cerdo vivo caen cerca del 4%, alcanzando un nuevo mínimo histórico, ¿cuándo terminará el invierno del ciclo porcino tras la doble caída en el mercado de futuros y en el contado?

La Bolsa de Finanzas del 7 de abril informa (editado por Li Xiang): hoy, los precios a plazo y al contado del mercado porcino nacional se debilitaron simultáneamente, el contrato principal de futuros de cerdo cayó casi un 4% en la apertura, alcanzando un mínimo de 9125 yuanes/tonelada, estableciendo un nuevo mínimo desde que se lanzó el contrato. En el mercado spot, el precio promedio del cerdo de tercera categoría en todo el país también cayó a aproximadamente 9.0 yuanes por kilogramo en la mañana, una caída de más del 76% respecto al pico histórico de 2019, alcanzando su nivel más bajo en casi 14 años.

Expertos del sector señalan que, desde el punto de vista de los costos operativos, según los datos publicados por el Centro de Monitoreo de Precios del Comisión de Desarrollo y Reforma, la relación cerdo/grano en la primera semana de abril cayó a 3.57:1, una disminución del 1.38% respecto a la semana anterior, y ha estado en la zona de advertencia de primer nivel por sobrecaída excesiva durante 8 semanas consecutivas, según el “Plan de ajuste de reserva de carne de cerdo”. Desde septiembre de 2025, la industria ha estado en pérdidas profundas durante más de 7 meses consecutivos, con una presión de supervivencia cada vez mayor para los criadores con altos costos y alto apalancamiento.

Precios a plazo y al contado en caída conjunta, difícil de revertir en el corto plazo

Hoy, los futuros del cerdo en toda la línea se debilitaron, con el contrato principal tocando un mínimo de 9125 yuanes/tonelada en la apertura, estableciendo un nuevo mínimo histórico desde su lanzamiento. Al cierre de mediodía, aunque la caída se redujo, todavía se encontraba en una fase de fondo de pérdidas profundas en un ciclo de descenso.

Gráfico: Gráfico diario del contrato principal de futuros de cerdo

Fuente de datos: Wenhua Finance, compilado por la Bolsa de Finanzas

En cuanto a los precios spot, hasta la mañana del 7 de abril, el precio promedio del cerdo de tercera categoría en todo el país también cayó a aproximadamente 9.0 yuanes por kilogramo, una disminución cercana al 14% desde principios de marzo, con una caída interanual de aproximadamente el 30%. Más de 25 provincias en todo el país reportaron precios de salida de cerdo por debajo de 5 yuanes por jin, entrando en la era de “4 yuanes por jin”; además, la relación cerdo/grano cayó a 3.88:1, en la zona de advertencia de primer nivel por sobrecaída excesiva durante 8 semanas consecutivas, muy por debajo del umbral de equilibrio de ganancias y pérdidas de 6:1.

Gráfico: Precios spot de cerdo en algunas provincias nacionales ( yuanes/kg )

Fuente de datos: My Steel Network, compilado por la Bolsa de Finanzas

La Bolsa de Finanzas observa que el desequilibrio entre oferta y demanda es el núcleo de la caída continua de los precios. Desde el lado de la oferta, la actitud de retener animales en la cría aún persiste, y el peso promedio de los cerdos en salida sigue siendo alto, por encima de 126 kg. Con la subida de temperaturas, la demanda de cerdos gordos no es suficiente, la confianza en la retención en la cría disminuye, y la voluntad de reducir la capacidad productiva de forma pasiva aumenta, mientras que los criadores activos están enviando más animales al mercado. Por otro lado, tras el Año Nuevo, la temporada de consumo tradicional entra en una fase baja, la demanda de productos frescos sigue débil, y la sustitución por carne de aves y otros productos reduce aún más la demanda de carne de cerdo fresca, que continúa sin un soporte efectivo.

Al mismo tiempo, desde abril, aunque los costos de alimentación han bajado ligeramente, no logran compensar la caída en los precios del cerdo, y las pérdidas en la industria siguen ampliándose.

Según Chaochuan Information, el 2 de abril, la ganancia de cría autóctona en China fue de -332 yuanes por cabeza, una pérdida que se amplió en 16 yuanes respecto a la semana anterior; la ganancia por engorde de lechones fue de -236 yuanes por cabeza, una pérdida que aumentó en 21 yuanes respecto a la semana anterior.

En cuanto al mercado futuro, las instituciones muestran una postura generalmente cautelosa. Everbright Futures indica que, aunque a principios de mes la salida de animales en la cría disminuyó, y con la recuperación del interés en la segunda fase de engorde en algunas zonas de bajo precio, los precios del cerdo tuvieron una breve recuperación, en la segunda mitad de la semana, debido a la recuperación en la salida y la reducción de peso, los precios comenzaron a caer, y el precio promedio semanal siguió bajando respecto a la semana anterior.

Green Dahua Futures señala que, a corto plazo, la estructura de oferta fuerte y demanda débil persiste, con presión de peso aún presente, y bajo la orientación de políticas, la expectativa de reducción de peso en la cría se fortalece. Los precios del cerdo podrían mantenerse en niveles bajos en el corto plazo, prestando atención a la entrada de animales de segunda fase y productos congelados. A mediano plazo, se espera que, en el cuarto trimestre de 2025, la cantidad de lechones nacidos en tres meses consecutivos disminuya respecto al mes anterior, lo que aliviará la presión de oferta desde abril a junio de este año, con especial atención a los efectos de las enfermedades. A largo plazo, la cantidad de cerdas en stock, en relación con la oferta antes de octubre de este año, será limitada, y las expectativas de picos en los contratos de futuros a largo plazo se ajustarán a la baja.

Las deudas de las empresas porcinas superan los 30 mil millones de yuanes, principalmente en bonos convertibles

La caída continua de los precios del cerdo también presenta desafíos para las empresas porcinas que han emitido deuda. La Bolsa de Finanzas señala que, actualmente, la mayoría de los bonos emitidos por estas empresas son bonos convertibles, y según Wind, hay cuatro empresas con deuda en curso, con un monto total de 32,092 millones de yuanes.

Fuente de datos: Wind, compilado por la Bolsa de Finanzas

Un analista de una firma de valores dijo a la Bolsa de Finanzas que la lógica principal de valoración de los bonos convertibles de cerdo radica en que, en un ciclo fuerte, el rendimiento de las acciones y el precio de las acciones están altamente vinculados con los precios spot del cerdo, y el Beta de las acciones es mucho mayor que Alpha. Por lo tanto, la variable clave que impulsa el precio del bono convertible es la expectativa del precio del cerdo.

“Pero, dado que los precios del cerdo siguen en baja, el valor de conversión de los bonos continúa reduciéndose. Por ejemplo, el bono de Muyuan tiene un precio de conversión de 43.74 yuanes, y actualmente la prima de conversión es del 31.47%. La volatilidad implícita de las acciones ha disminuido con la expectativa de ciclo, y el valor temporal de las opciones se está deteriorando rápidamente, por lo que hay que estar atento a la probabilidad de que se active la recompra del bono y se reduzca el precio de conversión”, explicó el analista.

Algunos expertos también señalaron que, en el ciclo bajista actual, los inversores en bonos convertibles deberían centrarse en activos con alta liquidez y baja prima, apostando a una recuperación de los precios del cerdo, a la implementación de políticas de almacenamiento y a otros eventos que puedan impulsar el mercado, protegiendo el capital con límites en las pérdidas, pero sin sobrecargar la cartera.