La inversión en oro internacional continúa fortaleciéndose! ¿El riesgo de una "explosión" en el suministro de energía sigue acumulándose?

La tendencia del mercado global reciente se puede describir con una sola palabra: "ruptura". Los riesgos geopolíticos, las disputas energéticas y las expectativas de política monetaria se entrelazan, haciendo que la lógica de valoración de diversos activos sea excepcionalmente compleja. Combinando las opiniones de varios analistas del 12 al 13 de abril, el mercado actual está en medio de varias tensiones clave.

Uno, crisis energética y geopolítica: las "corrientes subterráneas" del estrecho de Hormuz

A simple vista, la situación en Oriente Medio es el factor principal que impulsa al alza los precios del petróleo. La ruptura de las negociaciones entre EE. UU. e Irán, el plan de EE. UU. de bloquear el estrecho de Hormuz, la amenaza de Irán de contraatacar, llevaron directamente a que el precio del crudo superara los 104 dólares. Sin embargo, Cyril Widdershoven, asesor senior de BlueWater Strategy, ofrece una perspectiva más sutil: el estrecho de Hormuz no está "completamente cerrado", sino que el modo de transporte ha cambiado fundamentalmente. Un sistema de logística en la sombra, compuesto por la "flota oscura" de Irán —que cierra las señales AIS y realiza transbordos de barco a barco— sigue manteniendo una exportación diaria de entre 1.5 y 1.7 millones de barriles, casi igual que antes de la guerra. Esto significa que la presión extrema de suministro percibida por el mercado, en realidad, existe en una brecha enorme con el suministro efectivo real. Este sistema, tolerado por el sistema internacional, actúa como estabilizador a corto plazo de los precios, pero también siembra un riesgo mayor de políticas restrictivas futuras o interrupciones súbitas en el suministro.

Dos, lógica de refugio en el dólar y restricciones estructurales

En teoría, los riesgos de guerra y los shocks energéticos impulsan la compra de dólares. El índice del dólar también mostró una apertura con salto y un rendimiento relativamente fuerte. Pero es importante notar que esta fortaleza del dólar no se ha convertido en una tendencia unilateral completa. Las razones son: 1) el mercado aún mantiene expectativas sobre un punto crítico en las negociaciones de paz entre Rusia y Ucrania; 2) la alta incertidumbre en la postura política de Trump hace que el mercado perciba que sus declaraciones amenazantes no siempre se cumplirán; 3) el umbral para subir las tasas de la Reserva Federal se elevó inesperadamente tras los datos de IPC núcleo de marzo. La Fed de Francia señala que, aunque el IPC general se disparó por el aumento de los precios de la energía, los datos núcleo continúan siendo débiles por segundo mes consecutivo, sin señales claras de una segunda ronda de inflación. Esto limita el espacio de subida del dólar y hace que las compras de refugio en dólares tengan un carácter de "ajuste defensivo" en lugar de una "fuga de pánico".

Tres, oro: fundamentos sólidos, pero restricciones a corto plazo por el dólar y las tasas

El precio del oro ha retrocedido a un rango de 4730-4750 dólares, con una caída de aproximadamente 0.5%-1%. La presión directa proviene del fortalecimiento del dólar y las preocupaciones inflacionarias que ralentizan las expectativas de recorte de tasas de la Fed. Sin embargo, la mayoría de los analistas consideran que los fundamentos del oro siguen siendo sólidos: los bancos centrales globales continúan comprando oro (aunque Turquía y Rusia han realizado ventas tácticas, países como Polonia siguen aumentando sus reservas), los fondos ETF en oro mantienen entradas de capital. Según Mike Maharrey, las ventas de oro por parte de los bancos centrales (como Turquía para sostener la lira) probablemente sean dinámicas a corto plazo, y la incertidumbre geopolítica, las preocupaciones sobre la weaponización del dólar y el deterioro fiscal de las principales economías seguirán fortaleciendo el atractivo del oro como herramienta de diversificación de cartera. A corto plazo, el precio del oro podría fluctuar lateralmente, pero cualquier caída provocada por una disminución de la tensión geopolítica podría considerarse una oportunidad de compra.

Cuatro, otras claves del mercado

· El yen se acerca a la línea roja de intervención: el dólar frente al yen subió a 159.73, acercándose al nivel clave de 160. La crisis energética reduce el espacio de maniobra del Banco de Japón, y las expectativas de una intervención de las autoridades japonesas están en aumento.
· Los precios del litio en niveles altos: disturbios geopolíticos (como la prohibición de exportación en Zimbabue, amenazas por la escasez de diésel en Australia) aumentan la vulnerabilidad de la cadena de suministro, y S&P espera que los precios del litio en Asia se mantengan en niveles altos en el segundo trimestre.
· Inventarios y expectativas de inflación: los inventarios de cobre y oro en COMEX muestran ajustes estructurales, y el mercado ha cambiado su foco de los resultados del primer trimestre a las perspectivas del segundo. En los próximos diez días, con el vencimiento de los acuerdos de alto el fuego, el avance del bloqueo naval y la publicación de informes bancarios, se espera que la volatilidad del mercado aumente drásticamente.

Resumen

El mercado actual no está dominado por una lógica única, sino que coexisten múltiples contradicciones: el choque energético y el "suministro en sombra", la demanda de refugio en dólares y la incertidumbre política, la lógica de inversión a largo plazo en oro y la presión de las tasas a corto plazo. Los inversores deben ser cautelosos ante el período de alta volatilidad que se avecina, y los variables clave a seguir ya no son simplemente la dicotomía "refugio/riesgo", sino la elasticidad oculta del suministro energético real, la tolerancia de la Fed a la segunda ronda de inflación y el progreso real en las negociaciones geopolíticas bajo presión extrema.