Recientemente vi un análisis en un gráfico de CryptoQuant, que cubre toda la tendencia desde 2025 hasta principios de 2026, y la historia detrás de los datos en realidad vale la pena analizarla.

Desde principios de año, los contratos abiertos de Bitcoin han ido en aumento de manera constante desde 30 mil millones, llegando a estabilizarse en torno a 35-45 mil millones en la mitad del año. El precio también subió, alcanzando entre 110,000 y 125,000 dólares en la primera mitad, y luego empezó a ajustarse. Pero lo que ocurrió en octubre cambió todo.

A mediados de octubre, los contratos abiertos cayeron bruscamente desde un pico cercano a 45 mil millones, desplomándose en línea recta hasta aproximadamente 25 mil millones. El analista de CryptoQuant, Darkfost, marcó el 10 y 11 de octubre como un punto de inflexión estructural. Los eventos de liquidación en esos días eliminaron aproximadamente 19 mil millones de dólares en apalancamiento, reduciendo directamente más de 70,000 BTC en contratos abiertos. Esto no fue solo una volatilidad de precios, sino una reconfiguración forzada de la capacidad de riesgo del mercado.

Lo más interesante es que, después de octubre, Bitcoin empezó a desconectarse de las acciones. Antes de eso, BTC se comportaba como una versión de alta beta de las acciones, subiendo cuando el S&P 500 subía y bajando cuando caía, con un efecto amplificado. Pero tras la desapalancamiento en octubre, la correlación a 30 días se volvió negativa. Las acciones rebotaron a finales de año gracias al crecimiento en ganancias de IA, pero Bitcoin no siguió el ritmo. La razón es que el apalancamiento no pudo reconstruirse, la liquidez se debilitó, y el ETF de BTC en spot incluso pasó de presión de compra neta a presión de venta neta.

Lo que hace interesante esta reversión reciente es que parece más un movimiento táctico que un cambio estructural. Con la escalada de las tensiones geopolíticas en Irán, las acciones cayeron debido a la subida de los precios de la energía y las preocupaciones inflacionarias, pero Bitcoin se fortaleció en ese mismo período. Sin embargo, Darkfost opina que esto es solo una dispersión temporal de fondos en parte del mercado, no una reevaluación fundamental del estatus de las clases de activos.

El mercado actual está en un estado de desapalancamiento, con solo 21.9 mil millones en contratos abiertos, muy por debajo del pico de 45 mil millones. Esto, en realidad, indica que la resistencia estructural para que nuevos fondos entren es mucho menor que hace un año. Los próximos movimientos clave dependen de tres variables: la liquidez en los ETF (que fue la principal fuerza motriz en 2024, pero que en 2026 ha sido una resistencia constante), si los contratos abiertos pueden recuperarse (el aumento sostenido requiere que el mercado de derivados vuelva a participar), y las condiciones macroeconómicas (si las tensiones geopolíticas disminuyen, la reversión impulsada por Irán podría revertirse rápidamente).

Actualmente, Bitcoin y las acciones reaccionan a señales diferentes, algo poco común en la historia. Y según la tendencia de los contratos abiertos, todo esto puede rastrearse directamente hasta la tormenta de liquidaciones de octubre. La última cotización muestra BTC cerca de 71.6K, y el mercado aún espera si este estado de desconexión persistirá o si se revertirá.