Con 798 yuan por inyección de tétanos, ingresos anuales de 51.22 millones de yuanes, TaiNuo Maibo, que atrae a Gaoling y CICC, se prepara para su IPO

Pregunta a la IA · ¿Cómo enfrenta un científico septuagenario el desafío de apuestas de miles de millones?

Gasta 1.9 mil millones en promoción, con ingresos de 51.22 millones.

Autor｜Liu Junqun

Editor｜Liu Qinwen

En el pasillo fuera de la sala de emergencias, un paciente herido por un clavo de hierro enfrenta una elección: ¿una inyección de antitoxina tetánica por 7 yuanes, o una inyección de anticuerpo monoclonal totalmente humano de 798 yuanes? La primera requiere prueba cutánea, con una tasa de alergia del 5% al 30%; la segunda no necesita prueba y puede alcanzar niveles protectores en 12 horas. La diferencia de precio es de más de 100 veces.

La segunda opción es precisamente el producto principal de Zhuhai Taimai Bo Pharmaceutical Co., Ltd. (en adelante, “Tainuo Mebo”)—el primer anticuerpo monoclonal totalmente humano recombinante contra la toxina tetánica en el mundo, “Xintaitu”. Sin embargo, en su primer año de lanzamiento, este producto estrella solo vendió 51.22 millones de yuanes, menos de un tercio de lo esperado.

Actualmente, Tainuo Mebo está en plena carrera por su OPI, cuya solicitud fue aceptada el 31 de julio de 2025, y la reunión de revisión está prevista para el 3 de abril de 2026. El fundador de la empresa, Liao Huaxin, es chino-estadounidense, de 72 años, exprofesor de inmunología en la Universidad de Duke durante 22 años, y junto con Zheng Weihong, con más de 20 años de experiencia en la industria farmacéutica, fundó la compañía. Ambos llevan consigo obligaciones de recompra por miles de millones de yuanes en apuestas.

Ahora, ¿podrá este científico septuagenario liderar a Tainuo Mebo en su paso por la OPI?

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Una inyección de tetano que cuesta 798 yuanes

Gasto en promoción: 1.9 mil millones

Tainuo Mebo fue fundada en 2015, es una empresa innovadora de biotecnología farmacéutica que se dirige al mercado global, centrada en terapias de sustitución de productos sanguíneos.

Su producto principal es la inyección de anticuerpo monoclonal STADUTA (nombre comercial: Xintaitu), la primera en el mundo aprobada como anticuerpo recombinante totalmente humano contra la toxina tetánica. En términos simples, es la primera “inyección contra el tétanos sin prueba cutánea y sin plasma” en el mundo, aprobada por la Administración Nacional de Productos Médicos en febrero de 2025.

Pero los competidores de STADUTA son baratos y efectivos.

Antes de su aparición, en China, la prevención del tétanos dependía principalmente de dos productos antiguos: uno es el antitoxina tetánica de Ma Yuan (TAT), que cuesta entre 7 y 30 yuanes por dosis, pero requiere prueba cutánea y tiene una alta tasa de alergia del 5% al 30%; el otro es la inmunoglobulina tetánica humana (HTIG), que cuesta entre 200 y 500 yuanes por dosis, sin necesidad de prueba, pero depende del plasma humano. Según datos de “Frost & Sullivan”, estos dos tipos de productos representan más del 90% del mercado total.

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Fuente: CanTiao图库

En comparación, la ventaja de STADUTA es clara: sin prueba cutánea, sin plasma, efecto más rápido y protección más duradera. Pero su precio de 798 yuanes por dosis es de 27 a 114 veces mayor que TAT, y de 1.6 a 4 veces mayor que HTIG.

El impacto del umbral de precio se refleja directamente en las ventas. Según las estimaciones iniciales de la compañía, en el primer año (2025), STADUTA podría vender 270,000 dosis, generando ingresos de 1.56 mil millones de yuanes. Pero la realidad fue que las ventas totales en ese año fueron de solo 51.22 millones de yuanes, aproximadamente un tercio de lo esperado.

Este desempeño comercial también llamó la atención de la Bolsa de Shanghái. La compañía admitió que, primero, subestimaron el ciclo de acceso de los medicamentos no incluidos en el seguro médico en los hospitales; segundo, el alto precio de 798 yuanes afectó la aceptación del mercado; y tercero, los proveedores de promoción no invirtieron recursos según lo planificado, prefiriendo esperar a que el producto fuera incluido en el seguro antes de intensificar la promoción.

Es importante destacar que, en diciembre de 2025, STADUTA fue incluido en el catálogo nacional de seguros médicos, y su precio en el mercado se ajustará a partir del 1 de enero de 2026. Según la “Carta de consulta”, antes de la negociación del seguro, la compañía estimaba que el precio final en el mercado sería de aproximadamente 320 a 400 yuanes por botella, en lugar de 798 yuanes. Es decir, en solo un año desde su lanzamiento, el precio del primer producto de la compañía se reduciría en aproximadamente un 50% a 60%.

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En 2025, en su primer año, la compañía logró un margen bruto del 43.51%, y pronostica que para 2029 ese margen aumentará al 83.66%, pero esta proyección se basa en un aumento sustancial en las ventas. La reducción significativa de precios afectará sin duda los márgenes de ganancia, lo que aún está por determinar.

Bai Wenxi, vicepresidente de la Alianza de Capitales de Empresas Chinas, opina que, “para las empresas de medicamentos innovadores, equilibrar la fijación de precios con la aceptación del mercado es el desafío central de la comercialización.”

A pesar de las ventas por debajo de lo esperado, los gastos de promoción de la compañía son elevados. En 2025, los gastos de ventas alcanzaron los 190 millones de yuanes, 3.7 veces las ventas de 51.22 millones de yuanes. En otras palabras, por cada yuan de ingresos por Xintaitu, la empresa gastó 3.7 yuanes en promoción.

En cuanto a la estructura de gastos, los salarios, gastos de marketing y gastos de oficina y hospitalidad representaron 123 millones, 37 millones y 17 millones de yuanes, respectivamente, con porcentajes del 64.64%, 19.48% y 8.97%.

La compañía explicó que, tras el lanzamiento de un medicamento innovador biológico, el proceso de comercialización suele ser complejo, requiriendo campañas de educación de mercado continuas y extensas, por lo que estos niveles de gasto son consistentes con las características y reglas del mercado.

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Fuente: CanTiao图库

Además de este producto principal, otras líneas de investigación de Tainuo Mebo aún están en etapas tempranas. Otro producto prometedor, TNM001 (anticuerpo monoclonal anti-RSV), está en ensayos clínicos de fase III para prevenir infecciones por el virus respiratorio sincitial en bebés, y podría convertirse en el primer medicamento similar en China. También hay otros medicamentos en desarrollo para el control del dolor, varicela y herpes zóster, como TNM009 (dolor), TNM005 (varicela y herpes zóster) y TNM006 (virus cytomegalovirus), en fase clínica I o etapas anteriores.

Solo con un producto en las primeras etapas de comercialización, las pérdidas de la compañía se han ido ampliando cada año. De 2022 a 2024, los ingresos totales fueron solo 19.45 millones de yuanes, principalmente por transferencias de patentes. En ese período, las pérdidas netas fueron de -429 millones, -446 millones y -515 millones de yuanes. En 2025, tras el lanzamiento del producto principal, los ingresos alcanzaron 51.22 millones, pero las pérdidas netas fueron de -601 millones, acumulando en cuatro años unas pérdidas totales de 1,991 millones de yuanes.

Las pérdidas continuas conllevan un consumo rápido de efectivo. En ese mismo período, el flujo de efectivo neto de actividades operativas fue de -309 millones, -369 millones y -580 millones de yuanes, acumulando aproximadamente 1,258 millones en tres años. Según el “Prospecto de emisión”, la compañía inicialmente esperaba obtener beneficios en 2027, pero ahora se ha retrasado hasta 2029. El ratio de deuda a activos también ha subido del 16.54% en 2022 a casi el 90% en 2025, dejando los activos netos en aproximadamente 490 millones de yuanes.

No obstante, la compañía también destaca que, el producto TNM001 (anticuerpo anti-RSV) tiene un buen potencial de mercado y expectativas de ritmo de comercialización. Tainuo Mebo se ha convertido en una empresa de plataformas de anticuerpos, con capacidad para incubar una línea de productos más diversificada.

La compañía planea recaudar 1.5 mil millones de yuanes en su próxima salida a bolsa, destinando 830 millones a investigación y desarrollo de nuevos medicamentos, 330 millones a la expansión de la planta de producción de anticuerpos, y 340 millones a fondos de operación.

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Profesor estadounidense de 72 años desafía la OPI

Valoración de la empresa alcanza los 5.2 mil millones

La historia de Tainuo Mebo no puede entenderse sin su fundador: Liao Huaxin.

Liao Huaxin nació en 1953, tiene nacionalidad estadounidense. En 1985 fue a estudiar a EE. UU., obtuvo su doctorado en la Universidad de Carolina del Norte en Chapel Hill, y en 1991 hizo su postdoctorado en la Universidad de Duke. Luego de 22 años, fue profesor asistente y posteriormente profesor, además de director del Instituto de Vacunas Humanas en Duke, publicando más de 200 artículos en revistas de alto nivel como Nature, Science y Cell. Su currículum académico es muy destacado.

Tras ser recomendado por el académico de la Academia de Ingeniería de China, Chen Zhinan, regresó a China y se incorporó a la Universidad de Jinan. En 2015, a los 62 años, decidió llevar la tecnología de su laboratorio a la industria, fundando Tainuo Mebo, donde actualmente es presidente y director técnico.

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Su socio, Zheng Weihong, es vicepresidente y director general, con más de 20 años en la industria farmacéutica, exgerente general de Beijing Chia Tai Oasis Pharmaceutical, y posee un MBA en la Escuela de Negocios HSBC de la Peking University. Uno se encarga de la tecnología, el otro de la gestión comercial, formando un equipo que ha llevado a la empresa a una OPI.

En sus diez años de existencia, la compañía ha recaudado más de 2 mil millones de yuanes en financiamiento. Entre los accionistas hay firmas como Kangzhe Pharma, Hillhouse, China Merchants Bank International, CICC Capital, Gree JinTou, Xicheng Jinrui, y otros casi treinta inversores institucionales y estratégicos. Tras la última ampliación de capital en marzo de 2025, la valoración de Tainuo Mebo alcanzó los 5.2 mil millones de yuanes.

Liao Huaxin y Zheng Weihong son los controladores reales de la empresa. Liao posee directamente el 14.15% de las acciones, y controla indirectamente otro 3.11% a través de Tainuo Management; Zheng tiene directamente el 4.73%, y mediante plataformas como Qin Chuang Shiji, Qin Chuang Weilai, Qin Chuang Gaoxin, Qin Chuang Zhuoyue y Qin Chuang Chaoyue, controla en total el 11.11%. Juntos, controlan el 33.1% de la compañía.

Otros accionistas principales incluyen a fondos de capital privado conocidos: Kangzhe Venture Capital (7.16%), Gekjin No.8 (7.09%), New Power (5.67%) y Hillhouse Chenjun (4.28%).

Es importante notar que, mientras la compañía sigue perdiendo dinero, los dos controladores han realizado ventas de acciones antes de la OPI. Liao Huaxin ha obtenido aproximadamente 111 millones de yuanes en tres ventas (junio 2022, abril 2023 y octubre 2024), y Zheng Weihong ha vendido unos 71 millones en ese mismo período, sumando en total unos 182 millones de yuanes.

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Más allá de las ventas, la mayor presión proviene de las cláusulas de apuesta. Según el “Prospecto de emisión”, si la OPI se cancela, termina o es rechazada, los controladores deben cumplir con obligaciones de recompra por miles de millones de yuanes. La compañía afirma que estas obligaciones no están relacionadas con la empresa.

Ahora, a sus 72 años, Liao Huaxin, con su anticuerpo contra el tétanos, se encuentra en la puerta del mercado de tecnología e innovación. La fama por la innovación, el respaldo del capital, la historia interesante. Pero, con las ventas iniciales bajas, los controladores vendiendo acciones y las apuestas millonarias en juego, ¿podrá Liao Huaxin llevar a Tainuo Mebo a través de esta prueba?

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Declaración del autor: Opinión personal, solo para referencia.