Rendimiento con pérdidas consecutivas, ¿cómo reconstruirán los "tres generaciones de sucesores" Lu, Xu y Yang la capacidad de "auto-sostenibilidad" de JunDa Shares?

En la noche del 30 de marzo de 2026, Hainan Junda New Energy Technology Co., Ltd. (en adelante, “Junda Co.”), 002865.SZ, publicó su informe anual de 2025.

El informe muestra que la compañía logró unos ingresos operativos de 7.627 mil millones de yuanes en 2025, una caída del 23,36% en comparación con el año anterior; la utilidad neta atribuible a los accionistas de la empresa cotizada fue de -1.416 mil millones de yuanes, con un aumento del 139,51% en la pérdida en comparación con el año anterior. Este es el segundo año consecutivo que la compañía, desde su transformación integral en 2022 hacia el negocio de células fotovoltaicas, cae en un pozo de pérdidas, y la magnitud de las pérdidas se ha profundizado rápidamente.

Este informe refleja claramente la situación real de esta empresa, que alguna vez fue considerada un “modelo de transformación transversal”, en medio del invierno de la industria fotovoltaica.

Desde la diversificación en componentes automotrices hasta células fotovoltaicas, Junda Co. escribió en su momento una leyenda de capital que casi multiplicó por diez su valor de mercado. Sin embargo, cuando el ciclo de la industria cambió, sumado a múltiples desafíos estratégicos y de gobernanza, el antiguo “estudiante ejemplar” enfrenta una prueba severa.

1. Caída en el rendimiento y dificultades financieras: desafíos de supervivencia en un ciclo industrial

El desempeño de Junda Co. en 2025 puede describirse como una “caída en picada”. La deterioración total de los datos financieros clave revela la enorme presión que soporta la compañía durante un período de profunda ajuste en la industria.

En 2025, los ingresos operativos de la compañía fueron de 7.627 mil millones de yuanes, una disminución del 23,36% respecto a los 9.952 mil millones de yuanes de 2024; en comparación con los 18.657 mil millones de yuanes de 2023, que fue un pico, la reducción supera los 11 mil millones de yuanes.

Aún más grave, en 2025, el margen bruto de ventas total de Junda Co. fue de -1,33%, y por primera vez, el margen bruto de su producto principal, las células fotovoltaicas, pasó de positivo a negativo, situándose en -1,65%, una caída de 2,13 puntos porcentuales respecto al año anterior. Esto significa que el precio de venta de los productos de células ya no cubre los costos de producción, entrando en una situación de “cada vez más vendido, más pérdidas”. Por trimestre, las pérdidas se ampliaron, especialmente en el cuarto trimestre, con una pérdida de 997 millones de yuanes en ese período, contribuyendo casi en su totalidad a las pérdidas anuales.

Al mismo tiempo, las pérdidas de la compañía se intensifican y el flujo de caja se deteriora. En 2025, la utilidad neta atribuible a los accionistas fue de -1.416 mil millones de yuanes, y la utilidad neta después de excluir los resultados no recurrentes fue aún más profunda, alcanzando los -1.640 millones de yuanes. El flujo de caja neto generado por las actividades operativas pasó de una entrada de 654 millones en 2024 a una salida de 486 millones en 2025, una disminución significativa del 174,23%. Este cambio indica que la compañía no solo presenta pérdidas en sus cuentas, sino que también su capacidad de generar efectivo a través de su negocio principal se ha visto gravemente afectada.

Una de las causas directas del aumento de las pérdidas fue la gran provisión por deterioro de activos. En 2025, la compañía provisionó un total de 437 millones de yuanes por deterioro de activos, incluyendo 266 millones por deterioro de activos fijos, 119 millones por deterioro de inventarios y 53 millones por deterioro de goodwill. Esto refleja que, en un contexto de rápida iteración tecnológica en fotovoltaica y precios en constante descenso, algunas líneas de producción antiguas o ineficientes y los inventarios enfrentan presiones de depreciación. En los últimos tres años, la compañía ha provisionado un total de 1.653 millones de yuanes, erosionando continuamente sus beneficios.

Al cierre de 2025, la relación deuda-activos de la compañía alcanzó el 77,69%, un aumento respecto al año anterior. Los préstamos a corto plazo sumaron 1.058 millones de yuanes y los pasivos no corrientes con vencimiento en un año alcanzaron los 2.151 millones, totalizando 3.209 millones de yuanes, mientras que los fondos en efectivo al cierre, de 4.411 millones, incluían 1.461 millones de yuanes de fondos restringidos, limitando la liquidez disponible. Los altos gastos financieros (gastos por intereses de 273 millones) agravaron aún más la presión sobre la rentabilidad.

Además, el saldo de garantías reales de la compañía alcanzó los 5.172 millones de yuanes, representando el 141,31% del patrimonio neto atribuible a la matriz. Entre ellas, las garantías otorgadas a los objetos garantizados con relación a una relación deuda-activos superior al 70% sumaron 4.533 millones de yuanes, lo que implica riesgos potenciales de compensación.

El elevado nivel de endeudamiento y las garantías externas actúan como una “espada de Damocles” sobre la compañía: si el flujo de caja empeora aún más o si los garantes enfrentan riesgos, podría desencadenar una crisis financiera grave.

Por otro lado, la inversión en I+D en 2025 disminuyó un 44,35% respecto al año anterior, y el número de empleados dedicados a I+D se redujo de 1.348 en 2023 a 324 en 2025. En un sector de rápida innovación como el fotovoltaico, la reducción en inversión en investigación y desarrollo puede debilitar su competitividad a largo plazo.

2. De apuestas arriesgadas en fotovoltaica a especulación conceptual: ¡el concepto de “fotovoltaica espacial” se dispara un 200%!

La trayectoria de Junda Co. es un ejemplo de cómo una empresa pasa de la manufactura tradicional a la energía renovable, enfrentando dificultades en medio del ciclo de la industria.

La compañía, cuyo negocio principal era la fabricación de componentes plásticos para automóviles, debutó en la Bolsa de Shenzhen en 2017. Ante un crecimiento tradicional débil y una caída en la rentabilidad, en 2019, la presidenta Lu Xiaohong lideró la transformación hacia la industria fotovoltaica. En 2021, adquirió el 51% de las acciones de la empresa de células fotovoltaicas Jietai Technology por 1.434 millones de yuanes, entrando oficialmente en el sector; en 2022, compró el 49% restante por 1.519 millones de yuanes, logrando control total y desvinculándose completamente del negocio de componentes automotrices.

Esta adquisición, vista como un “serpiente que devora un elefante”, tuvo un gran éxito gracias al auge del sector fotovoltaico en ese momento. En 2022 y 2023, la compañía obtuvo beneficios netos de 716 millones y 816 millones de yuanes, respectivamente, y su valor de mercado se multiplicó por más de 20 desde 2021, superando los 40 mil millones de yuanes, convirtiéndose en un caso emblemático de transformación transversal.

Sin embargo, tras la sobrecapacidad y los cambios en la consolidación del sector, la industria fotovoltaica entró en un “invierno”. Frente a la feroz competencia interna, Junda Co. cambió su estrategia hacia el mercado internacional. En 2025, las ventas en el extranjero alcanzaron los 3.864 millones de yuanes, un aumento del 62,83% respecto al año anterior, y su proporción en los ingresos totales subió del 23,85% en 2024 al 50,66%.

Para apoyar la construcción de capacidad en el extranjero y su expansión global, en mayo de 2025, la compañía logró cotizar en la Bolsa de Hong Kong, convirtiéndose en la primera empresa del sector fotovoltaico en listar en plataformas “A+H”. La recaudación neta fue de aproximadamente 1.29 mil millones de dólares de Hong Kong. Sin embargo, la cotización en Hong Kong no logró revertir la tendencia negativa de resultados, y el precio de sus acciones cayó poco después de la oferta, considerándose más una medida para aliviar la liquidez en medio de pérdidas continuas.

En medio de pérdidas persistentes en su negocio principal, a finales de 2025 y principios de 2026, la compañía lanzó una nueva historia: “fotovoltaica espacial”. Anunció una inversión de 3 millones de yuanes en Shanghai Xingyi Core Energy Technology Co., Ltd., para explorar aplicaciones fotovoltaicas en satélites de órbita baja y en la industria de computación en el espacio. Aunque la compañía aclaró que la tecnología aún está en fase de investigación y desarrollo y que el modelo de negocio tiene incertidumbres, esta idea generó una euforia en el mercado, con un aumento en el precio de sus acciones de más del 200% en dos meses.

Curiosamente, justo cuando el precio de las acciones subía por la especulación, el accionista mayoritario, Hainan Jindi Technology Investment Co., Ltd. (controlada por la familia Yang), anunció en enero de 2026 un plan de reducción de participación, con una venta prevista de hasta el 3% del capital total de la compañía, con un valor máximo estimado en unos 780 millones de yuanes según el precio en ese momento. Este “timing preciso” para reducir participación generó dudas en el mercado sobre si los controladores estaban aprovechando la subida de las acciones para obtener beneficios.

3. Control familiar: los desafíos de la tercera generación

Junda Co. es una empresa controlada por una familia. Los controladores reales son Yang Renyuan, Lu Xiaohong y otros 7 miembros de la familia Yang, quienes poseen a través de Hainan Jindi Technology Investment Co., Ltd. el 15,90% de las acciones, y Lu Xiaohong tiene directamente el 1,81%.

En agosto de 2025, la compañía completó un cambio en su consejo de administración, y el nieto del fundador Yang Renyuan, Lu Xuyang, hijo de Lu Xiaohong, asumió la presidencia, marcando la transferencia de poder de la primera a la tercera generación. En el nuevo consejo, los miembros de la familia Yang siguen ocupando varios puestos clave, evidenciando un control familiar altamente concentrado.

En los últimos años, la gestión ha experimentado cambios frecuentes. En noviembre de 2025, el director financiero Huang Falian renunció por motivos personales y fue reemplazado por Zhou Xiaohui, con experiencia en inversión y financiamiento. En marzo de 2026, el representante de asuntos de valores, Chen Wei, también renunció y fue sustituido por Yin Xinyue. Durante el proceso de transformación, tras la venta del negocio automotriz, casi todo el equipo directivo anterior fue reemplazado por la gestión de Jietai Technology.

La historia de Junda Co. es una narrativa compleja sobre oportunidades de la era, operaciones de capital y ciclos de la industria. En su momento, acertó en captar la tendencia del sector fotovoltaico, logrando un crecimiento espectacular mediante una “apuesta arriesgada”. Sin embargo, cuando la marea de la industria retrocede, los riesgos emergen uno tras otro.

Actualmente, la sobrecapacidad y la caída de precios en el sector fotovoltaico aún no han terminado, y la rentabilidad en la etapa de células sigue siendo muy limitada. Aunque las ventas en el extranjero aumentan, las condiciones del comercio internacional, las políticas arancelarias y las tensiones geopolíticas generan incertidumbre en proyectos como la planta de 5 GW en Omán, y los márgenes de ganancia en el extranjero se han reducido a solo 0,75%. El informe de pérdidas de 2025 no solo es un balance de resultados, sino también una prueba de resistencia de su modelo de negocio y de la capacidad de gobernanza de la empresa.

De estrella en la diversificación a estar en dificultades, el caso de Junda Co. advierte a los inversores que, al perseguir sectores de alto crecimiento, deben evaluar con frialdad la salud financiera interna, la sostenibilidad estratégica y la regulación en la gobernanza corporativa. Frente a una ajustada recuperación del sector y a su pesada carga financiera, si Junda Co. podrá atravesar el ciclo y lograr una verdadera transformación de “historia de capital” a “rentabilidad real” aún está por verse. (Producción de “Weekly Finance - Financial Affairs”)