Acabo de notar algo que vale la pena prestar atención en los últimos datos del PMI de EE. UU. — hay una divergencia bastante marcada que podría cambiar la posición del mercado en los próximos trimestres.

Así que aquí está el titular: el PMI manufacturero fue de 52.4 en marzo de 2025, lo cual indica una expansión sólida. Pero los servicios se enfriaron a 51.1. Ambos todavía por encima de 50, claro, pero la diferencia entre ellos cuenta una historia que la mayoría pasa por alto.

El lado manufacturero tiene sentido si has estado observando cómo las cadenas de suministro se normalizan y los libros de pedidos se llenan. La demanda de bienes de capital aumentó, la reconstrucción de inventarios se activó, y de repente el núcleo industrial de la economía parecía mucho más saludable de lo esperado. Eso es típico antes de obtener ganancias fuertes o de que haya cambios en la política.

Pero aquí es donde se pone interesante: los servicios, que literalmente impulsan el 80% del PIB de EE. UU. y emplean a la mayoría de los trabajadores estadounidenses, están desacelerando. El gasto de los consumidores en servicios se estancó. Los clientes corporativos se volvieron cautelosos. También se está aliviando la presión salarial allí, lo cual la Fed definitivamente nota.

El PMI compuesto de EE. UU. quedó en 51.6, así que no estamos hablando de señales de recesión. Esto no es una caída, es más bien un reequilibrio. La economía está cambiando de peso, de los servicios de vuelta a la manufactura, lo cual honestamente no había ocurrido en un tiempo.

¿Qué significa esto para la política de tasas? La Fed puede seguir siendo paciente. Los datos sólidos de la fábrica sugieren resiliencia, pero el enfriamiento de los servicios indica que su ajuste está funcionando en el sistema. No hay urgencia por recortes agresivos, ni necesidad de subir tasas. Solo observación constante.

A nivel global, esta fortaleza del PMI en EE. UU. destaca: Europa y China están más débiles, así que hay potencial para que las exportaciones estadounidenses en maquinaria y tecnología tengan impulso. Mientras tanto, la desaceleración en los servicios que estamos viendo se alinea con lo que pasa en todo el mundo, lo que indica que esto no es solo una historia de EE. UU.

Si estás posicionado para el próximo trimestre, observa si esta divergencia se mantiene o si los sectores empiezan a converger nuevamente. Eso te dirá mucho sobre si estamos en una transición genuina o solo en ruido en los datos.