La ganancia neta cae un 35.5% ¡La empresa de licor Shende de mil millones enfrenta un momento de oscuridad absoluta!

¿AI · Por qué el rendimiento de Shede Spirits subió y luego bajó tras la entrada de Fosun?

La industria del licor blanco está atravesando un nuevo ciclo.

El desarrollo de las empresas de licor blanco también varía.

El último día de 2020, Shede Spirits recibió a un “caballero en blanco”.

En ese momento, Shede Spirits, que enfrentaba dificultades operativas debido a la ocupación ilegal de fondos por parte de su accionista mayoritario Tianyang Holdings, fue adquirida por Yuyuan Securities, filial del Grupo Fosun, por 4.53 mil millones de yuanes, comprando el 70% de las acciones del Grupo Sichuan Tuopai Shede, integrándose oficialmente en el “sistema Fosun”. Esta adquisición fue vista por el mercado como una importante estrategia de Guo Guangchang en el sector del licor blanco. Fosun expresó públicamente que no buscaba beneficios a corto plazo para Shede Spirits, sino que valoraba su desarrollo saludable y estable a largo plazo, y se comprometía a convertirla en una marca de alta calidad y sostenible.

Tras la entrada de Fosun en Shede Spirits, ambas partes experimentaron un breve período de cooperación positiva. Con el respaldo de la marca Fosun y recursos de canal, Shede Spirits impulsó con fuerza su “estrategia de vino viejo”, logrando un crecimiento rápido en su rendimiento. En 2021, Shede Spirits alcanzó ingresos operativos de 4.969 mil millones de yuanes, un aumento del 83.80% respecto al año anterior, y un beneficio neto atribuible a los accionistas de 1.246 mil millones, un incremento del 114.35%, alcanzando un récord histórico. Al mismo tiempo, el precio de sus acciones también subió, y su valor de mercado superó los 800 mil millones de yuanes en un momento.

Sin embargo, con la ajuste del ciclo sectorial, la calidad de la gestión empresarial empezó a mostrarse claramente. En poco más de cinco años, Shede Spirits, que había experimentado un desarrollo favorable, ahora enfrenta una presión operativa bastante severa.

A largo plazo, el rendimiento de Shede Spirits en los últimos dos años muestra una caída significativa: en 2024, el beneficio neto fue de solo 346 millones de yuanes, una caída del 80.46% respecto al mismo período del año anterior; en 2025, el beneficio neto cayó a 223 millones, un descenso del 35.51% respecto al año anterior. Aunque la caída se ha reducido, respecto a los altos niveles de 2021, ha retrocedido más del 80%. La reacción del mercado de capitales es aún más evidente: el valor de mercado actual de Shede Spirits ronda los 15 mil millones de yuanes, una reducción de más de 70 mil millones respecto a su pico.

Desde una empresa de alta calidad en el sector con crecimiento rápido, hasta una que ahora enfrenta una caída significativa en beneficios y una continua corrección en el precio de sus acciones, ¿por qué la colaboración accionarial entre Fosun y Shede Spirits ha cambiado tan drásticamente en solo unos años? Tras la presión operativa, ¿cómo puede Shede Spirits romper el estancamiento?

Dura reestructuración

“Usar un año para agotar los beneficios del ciclo sectorial, y tres años para digerir y ajustar gradualmente”.

Esta frase resume la causa principal de las altibajos en la gestión de Shede Spirits en los últimos cuatro años.

En 2021, el rendimiento de Shede Spirits creció significativamente, con un aumento del 83.8% en ingresos y del 114.35% en beneficios netos. A simple vista, esto parece resultado de la recuperación de la confianza en los canales tras la entrada de Fosun y la colaboración de recursos; pero en un análisis más profundo, también indica que el rendimiento excepcional ocultaba posibles limitaciones en el desarrollo futuro de Shede Spirits.

Esencialmente, lo que Fosun aportó a Shede Spirits no fue solo respaldo de capital y apoyo en gestión, sino también un impulso en la confianza del mercado: con recursos de Fosun, la confianza en los canales se recuperó rápidamente, los distribuidores aumentaron su disposición a pagar, el ritmo de expansión en el mercado se aceleró, y los resultados mejoraron. Pero este modelo de crecimiento tiene limitaciones objetivas: la capacidad de carga de los canales es limitada, y la velocidad de absorción en el mercado terminal es relativamente estable. Cuando la expansión de los canales supera la demanda real del mercado, el crecimiento de los resultados puede estar basado en un “agotamiento” de la capacidad futura.

Expertos del sector consideran que, en 2021, el rápido crecimiento de Shede Spirits fue más una reparación temporal: tras resolver el problema de ocupación de fondos por parte de Tianyang Holdings, la confianza en los canales se recuperó, pero este crecimiento fue principalmente para compensar brechas operativas anteriores, no para crear un nuevo motor de crecimiento sostenido. Además, para mantener esa tendencia, Shede Spirits continuó invirtiendo en el mercado en los años siguientes: en 2023, los gastos de ventas alcanzaron 1.293 mil millones de yuanes, frente a solo 536.8 millones en 2020.

No se puede negar que estas inversiones, a corto plazo, impulsaron la operación, pero también elevaron los costos operativos, sembrando las semillas para una posible caída en la rentabilidad futura.

Ahora, con la manifestación progresiva del efecto de agotamiento y los cambios en el entorno sectorial, la empresa entra en una fase de ajuste operativo.

Primero, la caída en beneficios netos es evidente. Los informes financieros muestran que en 2024, Shede Spirits obtuvo un beneficio neto de 345.8 millones de yuanes, un descenso del 80.46% respecto a los 1.769 mil millones de 2023, volviendo a niveles cercanos a 2018; en 2025, el beneficio cayó a 223 millones, una reducción del 35.51% respecto a 2024. Aunque la caída se ha reducido, en comparación con los 1.769 mil millones de 2023, ya ha retrocedido más del 80%.

Además de la disminución en beneficios, la optimización en canales también se refleja en la estructura de negocio.

Los datos financieros muestran que en 2025, los ingresos por canales tradicionales de distribución y agentes fueron de 3.249 mil millones de yuanes, un descenso del 25.19%. Al mismo tiempo, el número de distribuidores se ajustó: se añadieron 378, y se retiraron 516, reduciendo netamente en 138. La intención de inventario de los distribuidores, reflejada en los pasivos contractuales, también disminuyó: en 2025, estos pasivos sumaron 146.7 millones de yuanes, un descenso del 11% respecto a 2024 y una caída del 80% respecto al pico de 658.2 millones en 2021.

Además, en la estructura de productos, se observa un cambio estructural.

En 2025, los ingresos por vinos de gama media y alta (de 300 a 700 yuanes) fueron de 3.12 mil millones, una caída del 23.83%. Los vinos comunes generaron 732 millones, un aumento del 5.75%. La caída en los productos de gama media y alta, junto con el aumento en productos de consumo masivo, indica que, en un mercado que se vuelve más racional, la aceptación de los productos clave de la estrategia de “vino viejo” de Shede Spirits ha cambiado, y los consumidores prefieren productos más económicos. La rentabilidad bruta de ventas de la compañía, que en 2021 alcanzó un 77.81%, ha caído en cuatro años consecutivos, situándose en 62.04% en 2025.

¿Podrá haber un giro?

Desde la perspectiva de los resultados financieros, la presión operativa de Shede Spirits es un hecho objetivo.

Lo que ahora importa es: tras dos años de ajuste, ¿cuánto tiempo le tomará a Shede Spirits volver a una senda de desarrollo estable?

Para responder, hay que analizar la estrategia central de “vino viejo” y el respaldo del Grupo Fosun.

Primero, la estrategia de “vino viejo”. Es la dirección principal de Shede Spirits tras la entrada de Fosun y una base clave para construir ventajas diferenciales en el sector del licor blanco. Según datos, a finales de 2025, el inventario de vino semiacabado (incluyendo vino base) de Shede Spirits alcanzaba 182,000 kilolitros. La estrategia de mantener un stock de vino de alta calidad desde 1976 ha sentado una base sólida para su desarrollo.

Pero tener reservas de vino viejo es solo el primer paso; la verdadera dificultad está en cómo hacer que estos productos se comercialicen y valoren en el mercado.

Como se mencionó antes, en 2025, los ingresos por vinos de gama media y alta cayeron un 23.83%. Detrás de esta cifra, está la presión en el segmento de precios de 300 a 700 yuanes, que es la principal estrategia de la compañía. Según el “Informe de investigación del mercado de licor blanco en China 2025”, los productos en el rango de 500 a 800 yuanes enfrentan una presión significativa, y en el rango de 800 a 1500 yuanes, los precios fluctúan notablemente. La gama de consumo principal se ha desplazado del rango de 300-500 yuanes a 100-300 yuanes.

Además, la competencia en el segmento de vino viejo y añejado se intensifica.

Según información del sector, cada vez más empresas están invirtiendo en vino añejado y de reserva. Yanghe tiene una gran reserva de vino en vasijas de cerámica y lanza productos relacionados; Moutai, Wuliangye y otros líderes también tienen sus propias series de vinos añejados. Cuando las principales empresas del sector se enfocan en esta categoría, la estrategia diferenciada de Shede Spirits en vino viejo enfrenta un reto. Sin embargo, en la planificación estratégica de 2026, Shede Spirits mantiene el “estrategia de vino viejo” como núcleo.

Por otro lado, el Grupo Fosun. Según estadísticas, en los últimos cinco años, Shede Spirits ha experimentado múltiples cambios en su equipo directivo, con más de 20 movimientos. Solo en la posición de presidente, hubo tres cambios: en diciembre de 2022, Zhang Shuping renunció; en enero de 2023, fue reemplazado por Ni Qiang; y en diciembre del mismo año, Pu Jizhou fue nombrado presidente. La última modificación ocurrió en marzo de 2026, cuando el vicepresidente Wang Yong solicitó su renuncia por motivos laborales, a solo medio año de terminar su mandato en septiembre de 2026.

Estos cambios frecuentes en la gestión reflejan cierta inestabilidad en la estrategia de la empresa. En el sector del licor blanco, la estabilidad del equipo directivo es crucial. La expansión del mercado depende en gran medida de la coherencia en la estrategia y la relación con los distribuidores. Cada cambio puede afectar la operación de los canales. Algunos distribuidores han señalado que la rotación frecuente en la dirección genera incertidumbre en las estrategias y en la implementación de planes previos.

En resumen, Shede Spirits enfrenta múltiples desafíos: en lo financiero, con una caída significativa en beneficios y reducción en pasivos contractuales; en lo comercial, con una competencia creciente en el segmento de vino viejo y una gestión con poca estabilidad. En un mercado cada vez más competitivo, para salir de la situación actual, Shede Spirits necesita tiempo y esfuerzos de ajuste. La recuperación de un desarrollo estable aún requiere un período.

Declaración del autor: opinión personal, solo para referencia.