La regulación dual de las stablecoins en EE. UU. se acelera: interpretación en profundidad del borrador de la FDIC

7 de abril de 2026, la Junta de la Corporación Federal de Seguro de Depósitos (FDIC) aprobó una propuesta de regla que establece un marco prudencial integral para la emisión de stablecoins de pago por parte de bancos supervisados por la FDIC y sus filiales. Esta es la segunda regla complementaria lanzada por la FDIC bajo el marco de la Ley GENIUS, tras el borrador del procedimiento de solicitud en diciembre de 2025, marcando la entrada oficial de la regulación de stablecoins en Estados Unidos desde la “hora constitucional” hacia la “era de aplicación de la ley”. Al mismo tiempo, el Departamento del Tesoro publicó el 3 de abril los principios de juicio para la supervisión dual a nivel estatal y federal, sumándose a la propuesta de supervisión integral lanzada por la OCC en febrero, consolidando el diseño de alto nivel para la regulación de stablecoins en EE. UU.

Quiénes califican para emitir stablecoins bancarios

El borrador de la FDIC aclara que solo las instituciones depositarias supervisadas por la FDIC (IDI), a través de su subsidiaria “Emisores de Stablecoins de Pago Calificados” (PPSI), son elegibles para emitir stablecoins de pago bajo el marco de la FDIC. La propuesta aplica a bancos estatales no miembros supervisados por la FDIC y a instituciones de ahorro estatales. En diciembre de 2025, la FDIC ya propuso reglas para el proceso de solicitud, especificando cómo los bancos deben presentar sus solicitudes y la lista de documentos requeridos; esta propuesta adicionalmente establece requisitos sustantivos operativos tras la aprobación, incluyendo reservas, redenciones, capital, liquidez, gestión de riesgos y divulgación de información. Los bancos que emitan PPSI deben mantener sus propios estándares prudenciales, sin que el capital, la liquidez y la gestión de riesgos del grupo matriz se vean afectados por la operación independiente del PPSI.

Cómo se implementan las reservas 1:1 y las redenciones T+2

El borrador exige que el PPSI mantenga una reserva en una proporción mínima de 1:1, cubriendo completamente los stablecoins en circulación con activos líquidos de alta calidad (como efectivo o bonos del Tesoro de EE. UU.). El valor de los activos en reserva no debe ser inferior al valor nominal total de los stablecoins no redimidos en cualquier momento, y estos activos deben mantenerse en cuentas segregadas, valoradas diariamente y completamente identificables. Si un mismo PPSI emite varias marcas diferentes de stablecoins, en principio cada marca debe tener un fondo de reserva independiente y rastreable, sin mezclas arbitrarias. En cuanto a las redenciones, el PPSI debe procesar la mayoría de las solicitudes en dos días hábiles, pero si en un día se retiran más del 10% en grandes cantidades, debe notificar a las autoridades regulatorias.

Los principales límites financieros para los stablecoins bancarios

El borrador establece límites financieros claros para los stablecoins bancarios. Los nuevos PPSI no podrán tener un capital inferior a 5 millones de dólares durante los primeros tres años de operación. Además, deben mantener un colchón de liquidez que cubra los gastos operativos previstos para los próximos 12 meses. El borrador prohíbe expresamente pagar intereses o rendimientos a los poseedores de stablecoins, y los activos en reserva no podrán ser utilizados para préstamos, rehipotecar o actividades de alto riesgo, ni mezclarse con fondos propios del banco. Los stablecoins deben centrarse en funciones de pago y liquidación, no en ser instrumentos de generación de intereses.

Seguro de depósitos: límites entre protección y no protección

La FDIC aclara en el borrador que los depósitos bancarios que sirven como reserva de stablecoins se tratan como depósitos de la institución, sin disfrutar del seguro de depósitos para pasantes (pass-through insurance) para individuos. El presidente de la FDIC, Travis Hill, ya había declarado previamente que los poseedores de stablecoins de pago no califican para el seguro de depósitos de la FDIC, y que los emisores no pueden afirmar en su marketing que los stablecoins están asegurados por la FDIC. Además, la FDIC actualizó las regulaciones para aclarar que los depósitos tokenizados que cumplen con los requisitos tienen el mismo trato que los depósitos tradicionales en virtud de la Ley Federal de Seguro de Depósitos. La diferencia sustancial es que los activos en reserva, en sí mismos, están protegidos por el seguro de depósitos en las cuentas bancarias, pero esta protección no se transfiere a los titulares finales de los stablecoins.

La obligación de cumplir con AML y sanciones

El 8 de abril de 2026, el Departamento del Tesoro, en conjunto con FinCEN y OFAC, publicó una regla propuesta que formaliza la inclusión de los PPSI en la categoría de “instituciones financieras” definida por la Ley de Secreto Bancario (BSA). Los PPSI deben establecer programas integrales de lucha contra el lavado de dinero (AML) y financiamiento del terrorismo (CFT), con capacidades técnicas para interceptar, congelar y rechazar transacciones específicas. Además, deben designar personal residente en EE. UU. responsable de los sistemas AML/CFT, sin antecedentes penales por operaciones internas, delitos cibernéticos o fraudes financieros. La propuesta de la FDIC también exige que los PPSI establezcan una estructura de gobernanza sólida, protección cibernética y supervisión del consejo, publicando informes de reserva mensualmente, y que los emisores de mayor tamaño (más de 5 mil millones de dólares) se sometan a auditorías anuales completas.

Cómo se distribuyen las responsabilidades entre supervisión estatal y federal

El borrador del Departamento del Tesoro publicado el 3 de abril de 2026 establece el marco central para la supervisión dual a nivel estatal y federal. Los emisores de stablecoins con una emisión total no superior a 10 mil millones de dólares pueden optar por la supervisión estatal, siempre que el marco regulatorio del estado “sea sustancialmente similar” a los estándares federales. Los criterios de evaluación del Departamento del Tesoro indican que el marco estatal debe “cumplir o superar” los requisitos federales en áreas clave como reservas, cumplimiento AML y protección al consumidor. Si la emisión supera los 10 mil millones de dólares, la autoridad regulatoria se transfiere automáticamente al nivel federal. Esto implica que el sistema de doble supervisión no es paralelo, sino un sistema jerárquico: los participantes pequeños pueden operar bajo el marco estatal si cumplen con los estándares, pero a medida que escalan, deben pasar a la supervisión federal.

Qué significa el sistema de supervisión dual para la industria

Con la implementación de la propuesta de la FDIC, la propuesta de la OCC y el marco dual del Departamento del Tesoro, la emisión de stablecoins ha pasado de un área gris regulatoria a un sistema institucionalizado de “tipo banco”. Los grandes emisores, ya sea que opten por la vía federal o estatal, enfrentan estrictas restricciones de capital y requisitos de divulgación; la entrada de emisores bancarios está claramente delimitada, mientras que los emisores no bancarios quedan bajo la jurisdicción de la OCC. En enero de 2026, el volumen mensual de transferencias de stablecoins alcanzó los 10.5 billones de dólares, comparable al volumen anual de procesamiento en moneda fiduciaria de Mastercard. En esta escala de flujo de fondos, la consolidación de reglas regulatorias influirá directamente en la competencia futura en infraestructura de pagos. La claridad en las reglas hará que los costos de cumplimiento diferenciados sean un factor clave en la elección de la vía regulatoria por parte de los emisores.

Resumen

El borrador de la FDIC para stablecoins establece un marco completo de supervisión prudencial para la emisión bancaria, considerando seis dimensiones: reservas, redenciones, capital, liquidez, gestión de riesgos y divulgación de información. Los requisitos principales pueden resumirse en “reserva 1:1 + T+2 redención + mínimo de 5 millones de dólares de capital + cero intereses + protección de depósitos no transferida”. Paralelamente, el diseño de doble supervisión del Departamento del Tesoro permite que las emisiones por debajo de 10 mil millones de dólares opten por supervisión estatal, mientras que las superiores se transfieren automáticamente a la supervisión federal. Hasta el 13 de junio de 2026, el borrador de la FDIC está en un período de consulta pública de 60 días, con la regla final prevista para 2026 y su plena entrada en vigor en 2027. Para los emisores de stablecoins, la elección del camino regulatorio dependerá de su tamaño, capacidades de cumplimiento y estrategia comercial.

Preguntas frecuentes

Pregunta: ¿Significa el borrador de la FDIC que los poseedores de stablecoins pueden acceder al seguro de depósitos?

Respuesta: No. La FDIC aclara que las reservas de stablecoins de pago se tratan como depósitos de la institución, sin derecho al seguro de depósitos para pasantes, y los emisores no pueden afirmar en su marketing que los stablecoins están asegurados por la FDIC.

Pregunta: ¿El mínimo de 5 millones de dólares de capital es un requisito obligatorio para todos los emisores de stablecoins?

Respuesta: Este requisito aplica a las nuevas subsidiarias de PPSI bajo el marco de la FDIC, que deben cumplir durante los primeros tres años de operación. Los emisores no bancarios (como los autorizados por la OCC) tienen estándares de capital diferentes.

Pregunta: ¿Los stablecoins con emisión superior a 10 mil millones de dólares serán necesariamente regulados por el federal?

Respuesta: Sí. Según el diseño de supervisión dual del Departamento del Tesoro, si la emisión supera los 10 mil millones, la autoridad regulatoria se transfiere automáticamente del nivel estatal al federal.

Pregunta: ¿Cuándo entrará en vigor oficialmente el sistema de supervisión dual?

Respuesta: Actualmente, el borrador de la FDIC está en un período de consulta pública de 60 días (hasta principios de junio de 2026), con la regla final prevista para 2026. La Ley GENIUS entrará en plena vigencia 120 días después de la publicación de la regla final, ya sea el 18 de enero de 2027 o en la fecha más temprana.