Los activos de mercados emergentes podrían experimentar su peor mes desde 2020, y algunas instituciones comienzan a comprar en mínimos.

¿A qué se debe la lógica de las instituciones para comprar activos de mercados emergentes en el fondo?

Debido a la persistente influencia del conflicto en Oriente Medio, uno de los activos de mercados emergentes más populares a principios de este año podría registrar su peor desempeño mensual desde 2020. Sin embargo, mientras algunas instituciones ya comienzan a comprar en el fondo, muchos analistas consideran que los activos de mercados emergentes aún tienen atractivo para la inversión.

La lógica detrás de la tendencia

El conflicto en Oriente Medio, que estalló el 28 de febrero, puso fin a la fuerte tendencia alcista previa en las bolsas y bonos en moneda local de los mercados emergentes. En los primeros dos meses del año, las bolsas y bonos en moneda local de estos mercados lograron los mejores comienzos desde 2012 y 2017, respectivamente. Pero, según datos de medios, hasta el 27 de marzo, las acciones de mercados emergentes cayeron aproximadamente un 10%, y el rendimiento promedio de los bonos en moneda local de estos mercados también alcanzó su nivel más alto en casi dos años. Los países importadores de energía sufrieron caídas mayores, con rendimientos de bonos en Polonia, Sudáfrica y Tailandia subiendo entre 50 y 100 puntos básicos. Algunas monedas de mercados emergentes se depreciaron más del 5%. En general, los activos de mercados emergentes podrían registrar su peor mes desde 2020.

El lunes, con la continuación del aumento del precio internacional del petróleo, que subió más del 3%, la aversión al riesgo en el mercado aumentó aún más, con el índice MSCI de acciones de mercados emergentes cayendo un 1.7% y el índice de monedas bajando un 0.2%. Este conflicto también puso fin a 20 semanas consecutivas de entradas de fondos en fondos cotizados en bolsa (ETF) de mercados emergentes en EE. UU., que previamente habían recibido un total de 58.900 millones de dólares.

Algunos inversores temen que, para hacer frente al impacto inflacionario provocado por los precios del petróleo, los bancos centrales de los mercados emergentes se vean obligados a subir las tasas de interés. Además, el fortalecimiento del dólar tras el conflicto podría dañar los retornos de inversión en estos mercados.

El jefe de inversión y director de investigación macroeconómica de Pictet Wealth Management en Suiza, Alexandre Tavazzi, dijo a First Financial que, en primer lugar, el conflicto en Oriente Medio ha fortalecido al dólar, lo que ha llevado a la depreciación de las monedas de mercados emergentes y ha afectado también a sus acciones. Además, el mercado esperaba que los bancos centrales de estos países redujeran las tasas, ya que la inflación ya había bajado. Sin embargo, debido al impacto del precio del petróleo en la inflación tras el conflicto, la reducción de tasas se ha pospuesto temporalmente, afectando las tendencias recientes de estos activos.

La directora de análisis de mercado de MFS Investment Management, Benoit Anne, afirmó que la caída en los mercados emergentes puede considerarse también como una “víctima de su propio éxito”: cuando un sector experimenta un crecimiento muy rápido, la reversión del entorno externo puede provocar impactos negativos.

Algunas instituciones ya comienzan a comprar en el fondo

Tras una caída rápida a corto plazo, algunas instituciones ya han comenzado a comprar en el fondo. La firma de inversión TT International y AllianceBernstein están apostando por los bonos de mercados emergentes, ya que esperan que, en última instancia, los bancos centrales, incluido la Reserva Federal, no suban las tasas, sino que las bajen para evitar que el conflicto en Oriente Medio, que se prolonga, afecte el crecimiento económico. PIMCO también ha comenzado a promover activamente “oportunidades de inversión contrarias”, haciendo que esta visión opuesta gane atención.

Hace poco, el mercado de divisas casi ha descontado por completo la expectativa de una subida de tasas por parte de la Reserva Federal, pero luego ha reducido esas apuestas. Hasta el viernes pasado, la probabilidad de que la Fed suba tasas este año se había reducido a menos del 50%. En un informe, el equipo de estrategas de JPMorgan escribió que la Reserva Federal ha cambiado a una postura “más inclinada a compensar los riesgos de recesión, y si el impacto del petróleo se intensifica, su postura podría volverse aún más dovish”.

El jefe de deuda de mercados emergentes de TT International, Jean-Charles Sambor, dijo: “El mercado está mal valorando el riesgo de los activos de mercados emergentes”, y agregó que “recientemente hemos comenzado a comprar en el fondo en créditos y bonos locales, incluyendo aumentos en bonos en moneda local de Polonia y República Checa, así como en valores denominados en dólares de Venezuela y Líbano”.

El director de deuda de mercados emergentes de AllianceBernstein, Christian DiClementi, también señaló que el impacto inicial del conflicto en Oriente Medio puede generar inflación, pero cuanto más prolongado sea, mayor será la probabilidad de que la interrupción en la oferta evolucione hacia una destrucción de la demanda. Por lo tanto, los mercados emergentes que han sufrido las mayores caídas presentan oportunidades de compra.

Además, la mejora de los fundamentos de los mercados emergentes y la necesidad de diversificar las inversiones en activos no estadounidenses son razones por las que las instituciones siguen confiando en estos activos a largo plazo. “En esencia, las dificultades fiscales y la pérdida de credibilidad en las políticas ya no provienen de los mercados emergentes. Esto será una excelente razón para que las instituciones sigan construyendo posiciones alcistas en estos mercados”, afirmó. Ella prefiere esperar a que pase la mayor volatilidad antes de tomar decisiones, pero reiteró su convicción de que los activos de mercados emergentes se recuperarán a finales de este año.

Tavazzi dijo a los periodistas que la reciente fortaleza del dólar se debe más a cuestiones monetarias que a la inversión en activos en dólares, y que en este conflicto en Oriente Medio, los activos en dólares no han mostrado una gran capacidad de resistencia al riesgo. Por lo tanto, la tendencia de diversificación en activos no estadounidenses no ha cambiado.

Sobre las perspectivas de los activos de mercados emergentes, comentó que, a principios de año, ya recomendaba a los clientes invertir en estos mercados, ya sea en acciones, bonos o divisas. A largo plazo, “esperamos que la situación en Oriente Medio mejore en algún momento. Por eso, los activos de mercados emergentes todavía tienen características muy interesantes. Los bancos centrales de estos países podrían reactivar los ciclos de reducción de tasas. Además, al observar el mercado de bonos de mercados emergentes, especialmente los bonos de grado de inversión, se puede ver que las empresas en estos países suelen tener menor apalancamiento que en EE. UU., y los diferenciales son más favorables. Por eso, estos bonos de grado de inversión también son atractivos. Además, desde la perspectiva de que los activos tangibles serán más populares, muchos países emergentes producen minerales y metales específicos, que serán muy demandados en el futuro. Por eso, invertir en mercados emergentes volverá a ser muy atractivo en algún momento, y mantener posiciones alcistas en estos mercados sigue siendo una decisión inteligente.”

Destacó que el mercado chino ha mostrado una gran resiliencia durante este conflicto, lo cual es muy importante. También, los inversores deben distinguir qué partes del mercado están creciendo y cuáles lo hacen lentamente. Los sectores de tecnología, energías renovables e inteligencia artificial (IA) están experimentando cambios impresionantes. Las empresas chinas de IA también están siendo requeridas para abrir sus modelos, para poder aplicarlos rápidamente en la industria, lo cual es un campo realmente brillante, en continuo crecimiento y que vale la pena invertir.

(Este artículo proviene de First Financial)