Cobertura en vivo de la reunión de resultados | Miniso para 2025: luchar por las grandes tiendas, aprender de Pop Mart, invertir en Yonghui con pérdidas superiores a 800 millones de yuanes

Preguntas a la IA · Inversión de Miniso en Yonghui con pérdidas superiores a 800 millones, ¿por qué Ye Guofu sigue insistiendo en el largo plazo?

Periodista de Meiri: Wang Fan    Editor de Meiri: Dong Xing Sheng

“Miniso siempre es mi prioridad número uno, nunca voy a dispersar mi energía por inversiones.” La tarde del 31 de marzo, en la conferencia telefónica de resultados de Miniso (HK09896, precio de acción 32.50 HKD, valor de mercado 39,392 millones de HKD), el fundador y CEO (director ejecutivo) Ye Guofu tranquilizó a los inversores de esta manera.

La noche anterior, Yonghui Superstores, en la que Miniso invirtió cerca de 6,3 mil millones de yuanes, publicó un informe de resultados rápidos, mostrando que las pérdidas de 2025 se ampliaron a 2.55 mil millones de yuanes, lo que también provocó que las pérdidas de inversión de Miniso superaran los 800 millones de yuanes.

Hace un año, Ye Guofu aún prometía liderar Yonghui para reducir pérdidas. Pero ahora, en la conferencia telefónica, ante la preocupación de los inversores por el negocio de Yonghui, Ye Guofu cambió su estilo de hablar con confianza y solo indicó que ambas empresas operan de forma independiente, pidiendo a los inversores que no se preocupen.

La decisión de inversión, si fue acertada o no, aún genera opiniones divididas en el mercado. En cuanto a Miniso en sí, en 2025, sus tiendas globales alcanzaron las 8,485, creciendo cada vez más, con mejoras en las ventas en tiendas iguales; dejando atrás la etiqueta de tienda de productos económicos, transformándose en una plataforma de gestión de IP (contenido o marca creativa con valor comercial), enfocándose en sus propias IP. Esto también implica competencia con Pop Mart. En esta conferencia, Ye Guofu también admitió que planea imitar a los competidores y colaborar con artistas populares para promover sus propias IP.

Fuente de la imagen: Fotografía de Wang Fan, periodista de Meiri

Las pérdidas en Yonghui deben ser compensadas en MiniMax

La tarde del 31 de marzo, Miniso publicó sus resultados financieros de 2025, logrando ingresos operativos de 21,444 millones de yuanes, un aumento del 26.2%; las ganancias durante el período fueron de 1,21 mil millones de yuanes, una caída del 54.1%, una de las causas fue la pérdida de 813 millones de yuanes en Yonghui Superstores.

El día anterior, Yonghui Superstores publicó un informe de resultados rápidos que mostraba que en 2025 alcanzó ingresos de 53,508 millones de yuanes, una caída del 20.82%; la utilidad neta atribuible a la matriz fue una pérdida de 2,55 mil millones de yuanes, frente a una pérdida de 1,465 millones en el mismo período del año anterior.

El periodista de Daily Economic News notó que a principios de 2025, Ye Guofu había declarado: “Yonghui en 2025 solo tiene dos palabras: reducir pérdidas! Mejorar el margen bruto unos puntos más, ampliar la escala.” Pero ahora, en el “momento de entrenamiento”, la escala de Yonghui no ha aumentado y las pérdidas no se han reducido.

En la conferencia de resultados, algunos inversores preguntaron sobre la opinión y los planes de Miniso respecto al negocio de Yonghui. Ye Guofu enfatizó: “Quiero explicar especialmente a todos los accionistas que mi principal interés siempre ha sido Miniso, que es nuestra base y también nuestro núcleo para seguir esforzándonos y lograr un crecimiento innovador en el futuro, así que tengan confianza, más del 90% de mi energía está en Miniso, esa será siempre mi prioridad máxima, nunca la dispersaré por inversiones.”

Luego agregó: “Yonghui ya ha completado ajustes en su equipo de gestión, y ha contratado formalmente al señor Wang Shoucheng como CEO. Bajo su liderazgo, Yonghui cuenta con un equipo de gestión completo, capaz de gestionar de forma independiente las operaciones diarias y la implementación de estrategias.”

Sobre el futuro de Yonghui, Ye Guofu simplemente dijo: “Creemos que todos deben adoptar una visión a largo plazo, tener confianza en este negocio,” pasando por alto los amplios planes que describió al adquirirlo, ahora reducidos a pocas palabras.

Curiosamente, la inversión en MiniMax, un proyecto externo de Miniso, podría compensar las pérdidas de Yonghui. MiniMax debutó en Hong Kong en enero de este año, con un valor de mercado superior a 330 mil millones de HKD. Según Ye Guofu, Miniso invirtió en MiniMax en sus primeras etapas con una valoración baja, “por lo que los retornos actuales son bastante buenos.”

El CFO (director financiero) de Miniso, Zhang Jingjing, explicó: “Se estima que en el primer trimestre de este año, esta inversión generó un ingreso único de aproximadamente 850 a 900 millones de yuanes.”

Incremento neto de 705 tiendas en todo el año, con mejoras en ventas en tiendas iguales

Zhang Jingjing enfatizó en la reunión: “Creemos que las ganancias o pérdidas de esta inversión, así como los gastos por participación accionaria, las ganancias y pérdidas por tipo de cambio, no reflejan la rentabilidad de las operaciones principales de Miniso. Debemos excluir estos elementos del beneficio operativo y neto.”

Por ello, en el informe financiero de 2025, Miniso prefiere presentar datos financieros ajustados. El informe muestra que en 2025, el beneficio operativo ajustado fue de 2,898 millones de yuanes, un aumento del 6.5%. Es decir, excluyendo factores no recurrentes, las ganancias netas de Miniso aún crecen, aunque a un ritmo más lento (el año anterior creció un 15.4%).

Al cierre de 2025, el número total de tiendas alcanzó las 8,485, un aumento neto de 705 tiendas respecto al año anterior. Entre ellas, la marca Miniso tiene 8,151 tiendas, y la marca TOP TOY cuenta con 334 tiendas. Recientemente, Ye Guofu ha reiterado en varias ocasiones que planea cerrar el 80% de las tiendas, “reorganizar y abrir grandes tiendas y tiendas de calidad.” La compañía reveló que, a finales de 2025, las tiendas emblemáticas de “parque temático” en China alcanzaron las 26.

Fuente de la imagen: Fotografía de Wang Fan, periodista de Meiri

En esta conferencia, Ye Guofu volvió a enfatizar: “Mirando hacia atrás en nuestro desarrollo, Miniso ha pasado por dos etapas estratégicas principales: primero, expandir rápidamente en todo el mundo, y luego, mejorar la estrategia de IP, transformando la tienda de productos económicos en un destino de consumo de interés. Ahora estamos entrando en la tercera etapa: la actualización de las tiendas en un parque temático. Esto no es solo ampliar tiendas, sino integrar las capacidades clave de las dos etapas anteriores, ofrecer más espacio para diferentes categorías de IP, crear escenarios inmersivos que generen resonancia emocional, y usar IP en constante iteración para impulsar la recompra. Es un cambio fundamental de vender productos a vender experiencias, de un negocio basado en tráfico a uno basado en fans.”

El periodista notó que, en comparación con 2024, cuando Miniso aumentó sus ingresos mediante una expansión masiva de tiendas pero con un rendimiento pobre en ventas iguales, en 2025, las ventas iguales ya se han recuperado. El informe financiero muestra que el crecimiento en ventas iguales del grupo Miniso alcanzó un nivel de un solo dígito bajo.

Ye Guofu afirmó: “En el cuarto trimestre de 2025, las ventas iguales en tiendas en China alcanzaron un crecimiento de doble dígito medio, alcanzando un máximo anual, y las ventas diarias por tienda superaron los niveles de 2023. 2023 fue un año de consumo de recuperación tras la pandemia, y que Miniso pueda superar ese pico en un mercado normalizado en 2025 indica una verdadera mejora estructural, no solo un beneficio por la coyuntura.”

“Para 2026, nuestros mercados clave como China y Norteamérica seguirán creciendo a tasas saludables de un solo dígito, con un aumento neto de 510 a 550 tiendas en todo el año. Nos enfocaremos en la calidad de las tiendas, no solo en la cantidad,” añadió Zhang Jingjing.

Aprender de Pop Mart y colaborar con artistas top, pero las IP propias aún tienen deficiencias

Con la transformación de Miniso en una plataforma de gestión de IP, las discusiones en el mercado inevitablemente giran en torno a Pop Mart.

En esta conferencia, Ye Guofu no ocultó su opinión sobre los competidores: “Todos saben que uno de los IP de nuestro competidor (refiriéndose a Pop Mart), LABUBU, fue impulsado por Lisa (miembro del grupo surcoreano BLACKPINK), y eso impulsó las ventas globales. Por eso, colaborar con artistas de primer nivel mundial puede amplificar el efecto de promoción de nuestras propias IP, y traer un valor enorme.”

El periodista notó que Miniso también ha comenzado a imitar esa estrategia de promoción. Curiosamente, eligieron colaborar con Jennie, del mismo grupo de Lisa. El 20 de marzo, abrió en Shanghai Hongqiao Henglun Plaza una tienda pop-up conjunta llamada “Jennie Ruby”, que en su primer día de apertura logró ventas superiores a 2.2 millones de yuanes.

Sin embargo, las propias IP de Miniso, en las que se depositan muchas expectativas, aún tienen deficiencias. En cantidad, hasta finales de enero de este año, Miniso tenía 16 IP propias, muy por debajo de las 180 IP autorizadas internacionalmente; en ventas, solo una IP, YOYO, ha logrado resultados destacados. Según Ye Guofu, YOYO vendió más de 100 millones de yuanes en menos de medio año, y en el primer trimestre de 2025, alcanzó ventas mensuales promedio de 50 millones de yuanes. Él espera que YOYO venda 600 millones de yuanes en China este año, y que en el extranjero alcance el club de 1,000 millones.

Imagen de YOYO, IP propia de Miniso, fuente: Fotografía de Wang Fan, periodista de Meiri

En comparación, Pop Mart en 2025 obtuvo el 90% de sus ingresos de IPs propias de artistas, con 17 IPs que superaron los 100 millones de yuanes en ingresos, y la familia THE MONSTERS, con LABUBU, generó más de 14.1 mil millones de yuanes en ingresos en 2025. En cambio, Miniso aún tiene un largo camino por recorrer.

Finalmente, Ye Guofu afirmó que Miniso seguirá manteniendo una matriz de IPs combinando “IP autorizadas + IP propias”. “Desde el punto de vista de los datos operativos, las IPs propias, con mayor fidelidad de usuarios, mayor poder de fijación de precios, menores costos de autorización y mayor singularidad, contribuyen con un margen bruto superior. Las IPs de terceros, en cambio, aportan efectos positivos en adquisición de nuevos usuarios, expansión de tráfico y marketing de contenidos. La sinergia entre ambas impulsa un crecimiento sostenido y de alta calidad en nuestro negocio de IPs.”