Perspectiva del informe anual丨Veteranos retirándose, beneficio neto atribuible a la matriz sin superar los mil millones, ¿cómo romper el dilema de Greentown China?

¿Hacia dónde afectará la plena toma de control por parte de AI y la filial de China Communications Construction a la recuperación de beneficios futuros de Greentown?

Bajo una profunda reestructuración del sector, incluso Greentown China (en adelante, “Greentown”), tras su transformación en una empresa estatal, no ha logrado mantenerse al margen.

El último día de marzo, Greentown publicó sus resultados anuales 2025, con ingresos de 1549.66 mil millones de yuanes, una disminución del 2.3% respecto a los 1585.46 mil millones de yuanes de 2024; la utilidad neta atribuible a los accionistas fue de solo 0.71 mil millones de yuanes, una caída del 95.6% respecto a los 15.96 mil millones de 2024, alcanzando un mínimo histórico.

Respecto a la caída abrupta de la utilidad neta atribuible, Greentown atribuyó las causas en el anuncio a la reestructuración del sector, la eliminación de inventarios a largo plazo, la disminución del margen bruto, pérdidas en asociaciones y empresas conjuntas, y provisiones por deterioro de activos. Pero al analizar los estados financieros, se revela una estructura de beneficios desequilibrada.

La utilidad neta atribuible cae por debajo de “mil millones”

Fuente de datos: anuncios corporativos, Oriental Wealth Net. Reportero de Beijing News Shell Finance, Duan Wenping. Gráfico

El informe anual muestra que en 2025, Greentown obtuvo ingresos de 1549.66 mil millones de yuanes, una disminución del 2.3% respecto a los 1585.46 mil millones de 2024; la utilidad atribuible a los accionistas fue de 0.71 mil millones de yuanes, una caída del 95.6% respecto a los 15.96 mil millones de 2024.

Sobre las causas de la caída drástica en la utilidad neta atribuible, Greentown indicó en el anuncio que esto se debe principalmente a que el mercado inmobiliario aún está en proceso de ajuste, y que la compañía continúa promoviendo activamente la eliminación de inventarios prolongados para impulsar el desarrollo a largo plazo, lo que llevó a una reducción en el margen bruto de ingresos transferidos en 2025 y en los resultados de las empresas conjuntas y asociadas. Además, en 2025, la compañía provisionó pérdidas por deterioro de activos y cambios en el valor razonable por un total de 49.21 mil millones de yuanes (en 2024, 49.17 mil millones), afectando así la utilidad atribuible a los accionistas.

Al analizar en profundidad el estado de resultados, los ingresos de Greentown solo cayeron ligeramente un 2.26%, pero el margen bruto se redujo un 8.7% hasta 184.71 mil millones de yuanes, siendo esta la fuente principal de presión sobre los beneficios. En 2025, el margen bruto de la compañía fue del 11.9%, frente al 12.8% de 2024, una caída de 0.9 puntos porcentuales. Entre ellos, el margen bruto por ventas de propiedades fue del 11.2%, frente al 11.7% de 2024, una disminución de 0.5 puntos porcentuales.

En cuanto a deterioro de activos, el deterioro de activos no financieros fue de aproximadamente 2.9 mil millones de yuanes, y el deterioro por crédito esperado fue de aproximadamente 2 mil millones, ambas cifras en niveles elevados y continuos, consumiendo rígidamente los beneficios.

Más importante aún, las pérdidas en las empresas conjuntas y asociadas se ampliaron significativamente, arrastrando aún más los beneficios. En 2025, las pérdidas en las empresas conjuntas representaron 598 millones de yuanes, y en las empresas asociadas, 536 millones, sumando un total de 1,134 millones de yuanes, frente a las pérdidas de 633 millones en 2024, un aumento de 501 millones.

Al respecto, Greentown afirmó que esto se debe principalmente a que en los últimos años, el porcentaje de participación en nuevos proyectos ha aumentado, y que la reducción en proyectos de asociaciones y empresas conjuntas ha llevado a una disminución en los ingresos por ventas; además, la caída del sector también ha reducido el margen bruto.

Hasta ahora, en 2025, Greentown logró un beneficio anual de 2,286 millones de yuanes, una caída del 44.9% interanual; entre ellos, la utilidad atribuible a los accionistas fue de solo 70.98 millones de yuanes, una disminución del 95.6%; mientras que los intereses de los accionistas no controladores alcanzaron los 2,215 millones de yuanes, representando el 96.9%.

Esto significa que casi toda la utilidad generada en el año fue apropiada por los accionistas no controladores (pequeños accionistas de proyectos cooperativos), dejando solo una pequeña parte a los accionistas principales, siendo esta la causa más directa de la caída abrupta en la utilidad neta atribuible.

En la reunión de resultados, la dirección de Greentown expresó que se espera que en 2026 los beneficios sigan enfrentando cierta presión.

También revelaron que el tamaño de adquisición de terrenos en 2026 se estima en aproximadamente 1,000 mil millones de yuanes, y que la implementación concreta dependerá de las dinámicas del mercado.

En 2025, Greentown añadió 50 nuevos proyectos, con una superficie vendible de aproximadamente 3.18 millones de metros cuadrados, con un costo asumido por el grupo de aproximadamente 51.1 mil millones de yuanes, y un valor de mercado adicional estimado en 13.55 mil millones de yuanes, ubicándose en cuarto lugar en el sector. La proporción de participación en los nuevos proyectos se mantiene en torno al 69%, manteniendo un nivel relativamente alto.

El veterano de Greentown, Guo Jafeng, se retira, y la filial de China Communications Construction refuerza su control sobre Greentown

Antes del anuncio de resultados, Greentown comunicó un importante ajuste en su alta dirección, con la jubilación de Guo Jafeng, veterano con casi 30 años en la empresa.

El anuncio indica que Guo Jafeng renunció a su cargo de director ejecutivo, miembro del comité ESG, director general y a todos los demás cargos en el grupo; Zhou Anqiao renunció a su puesto de director no ejecutivo; Zhu Yuchen dejó de ser director independiente, miembro del comité de auditoría, comité de remuneraciones y del comité de nominaciones, además de presidente de estos.

Geng Zhongqiang fue nombrado como director general interino, encargado de la gestión diaria. Geng es un típico empleado de la filial de China Communications Construction, habiendo sido director ejecutivo y director general desde julio de 2019. La dirección de Greentown indicó que, tras completar el proceso de selección del nuevo director general, se informará de inmediato.

Guo Jafeng, que ingresó en Greentown en mayo de 1999, es uno de los últimos “viejos empleados” de la empresa. Con su retiro, la mayor accionista, China Communications Construction, refuerza sustancialmente su control sobre Greentown.

Este no es un cambio repentino, sino la culminación de una transferencia de poder que ha durado dos años. En marzo de 2025, Zhang Yadong renunció a la presidencia del consejo, y Liu Chengyun, de la filial de China Communications, asumió el cargo; posteriormente, Geng Zhongqiang fue nombrado director no ejecutivo y copresidente del consejo de Greentown; en julio de 2025, el expresidente ejecutivo Li Sen salió, y Zhao Hui, de la filial de China Communications, asumió como secretario del comité del partido y director general.

Actualmente, de los 10 miembros del consejo de Greentown, 6 son directores ejecutivos o no ejecutivos, de los cuales 3 pertenecen a la filial de China Communications, 2 a Wharf Holdings, y solo 1 a la familia de Greentown.

Desde el presidente, director general, director ejecutivo hasta los principales directivos, la filial de China Communications ha ido tomando el control total del liderazgo de Greentown.

Con la salida de veteranos y el control total de China Communications, la gran incógnita para 2026 y 2027 será si Greentown podrá, gracias a su respaldo estatal, mantener sus beneficios, recuperar la utilidad neta atribuible y volver a una senda de crecimiento estable.