Las operaciones de recompra inversa alcanzan la menor escala en más de diez años, y el banco central refuerza la regulación de la política monetaria.

Pregunta a la IA · El conflicto en Oriente Medio eleva los precios del petróleo, ¿cómo deben responder las políticas monetarias a la inflación importada?

El primer día de negociación de abril, el Banco Popular de China envió una señal clara. Ese día, el banco central realizó una operación de recompra inversa a 7 días por 500 millones de yuanes mediante licitación de cantidad y tasa fija, alcanzando el nivel más bajo desde que las operaciones de recompra inversa se normalizaron en 2015.

Los análisis del mercado consideran que esta operación de “volumen mínimo” no indica un giro restrictivo en la política monetaria, sino una estrategia prospectiva que equilibra la estabilidad interna de fondos y la prevención de riesgos externos.

Actualmente, el aumento de los conflictos geopolíticos en Oriente Medio ha impulsado al alza los precios internacionales del petróleo, y la preocupación por la inflación importada continúa fermentándose, elevando significativamente la incertidumbre externa. Recientemente, el banco central convocó una reunión de política monetaria del primer trimestre para clarificar las ideas de regulación en la próxima etapa y reforzar el análisis de respuesta a los impactos externos.

Según las opiniones de expertos consultados, en un proceso de aumento repentino de la incertidumbre externa, la política monetaria interna mantendrá una liquidez de mercado abundante, pero también tenderá a inclinarse en fases hacia la estabilización de precios, pudiendo retrasar los momentos de reducción de reservas y de bajada de tasas. Desde la situación actual, el riesgo de inflación importada tiene una limitación en su restricción a la política monetaria, y China cuenta con herramientas y experiencia para hacerle frente.

Operaciones de recompra inversa en su nivel más bajo en más de una década

El 1 de abril, el banco central realizó una recompra inversa a 7 días por 500 millones de yuanes con tasa fija, con vencimiento ese día de 78,5 mil millones de yuanes, logrando una importante absorción neta de fondos.

El analista macroeconómico jefe de Orient Securities, Wang Qing, juzga que la operación de recompra inversa a 7 días en su nivel más bajo en más de diez años se debe a que en las últimas semanas la liquidez se ha mantenido relativamente holgada, además de que a principios de mes la liquidez se ha ampliado; también, esta operación envía una señal para guiar la estabilidad de la liquidez del mercado y evitar que las tasas principales se desvíen demasiado por debajo de la tasa de política, ayudando a estabilizar las expectativas del mercado.

Revisando las operaciones anteriores, desde principios de año, el banco central ha estado inyectando liquidez mediante MLF y recompras inversas a compra, acumulando una liquidez intermedia de billones de yuanes; en un proceso de liquidez relativamente holgada, en marzo, el banco central absorbió 2500 millones de yuanes en liquidez intermedia, y en momentos clave de cambio de temporada, recompras inversas de miles de millones lograron estabilizar la volatilidad de fondos al final del trimestre. Bajo la protección del banco central, no se observaron fluctuaciones significativas en la liquidez, manteniendo la estabilidad entre temporadas.

Al entrar en abril, las tasas de interés del mercado se mantuvieron estables, sin las habituales oscilaciones de inicio de trimestre, creando condiciones para que el banco central realice operaciones menores. La respuesta del mercado a ese día confirma esto: el 1 de abril, la liquidez estuvo ligeramente holgada, con una ligera caída en los precios de fondos. La tasa interbancaria de Shanghai (Shibor) cayó en conjunto. La tasa overnight fue de 1.2700%, bajando 0.70 puntos básicos; la de 7 días fue de 1.4210%, bajando 1.70 puntos básicos; y las de 14 días, 1 mes y 3 meses también mostraron ligeras caídas.

Wang Qing opina que, en el proceso reciente de liquidez relativamente holgada, la absorción neta de 2500 millones de yuanes en marzo por parte del banco central busca guiar las tasas principales del mercado a fluctuar dentro de un rango razonable en torno a la tasa de política. Por ello, no se descarta que en abril continúe la absorción neta mediante recompras inversas.

Perturbaciones por inflación importada

La evolución continua de la situación en Oriente Medio se ha convertido en la variable externa principal que enfrentan la economía macroeconómica y la política monetaria internas.

“En el proceso de evolución de la situación en Oriente Medio, la política monetaria interna en esta etapa se centrará en mantener la liquidez abundante y estabilizar las expectativas del mercado. Esto puede explicar que, a finales de mes o trimestre, la liquidez no se vuelva tensa sino que se mantenga o incluso se relaje”, enfatiza Wang Qing.

Según analistas del mercado, el entorno operativo de la política monetaria interna se vuelve cada vez más complejo. Desde finales de febrero, la tensión en Oriente Medio ha ido en aumento, elevando significativamente los precios internacionales del petróleo, lo que ha incrementado notablemente el riesgo de inflación importada para China y ha elevado la incertidumbre externa.

Las investigaciones de mercado también confirman esta tendencia. En marzo, Huatai Securities realizó una encuesta y análisis resumido, mostrando que los inversores están concentrando su atención en conflictos geopolíticos e inflación. Entre ellos, el 49% de los inversores, en comparación con finales de febrero, son más optimistas respecto al crecimiento nominal del PIB para todo el año, principalmente por la elevación de las expectativas inflacionarias. Al mismo tiempo, el aumento de precios importados añade múltiples variables al crecimiento económico real, generando preocupaciones en la cadena de suministro, afectando la demanda externa, los costos empresariales y el poder adquisitivo de los residentes.

Frente a la intensificación de los impactos externos, la última evaluación de política del banco central ajustó su enfoque. La Comisión de Política Monetaria del Banco Popular de China, en su reunión del primer trimestre de 2026, modificó la formulación respecto a la del cuarto trimestre de 2025, actualizando la expresión de “el crecimiento de la economía mundial es insuficiente y aumentan las barreras comerciales” a “la economía mundial muestra un impulso débil, con conflictos geopolíticos y comerciales frecuentes”, subrayando que la economía china enfrenta desafíos severos por los impactos externos.

La reunión también señaló que los cambios en el entorno externo profundizan los efectos, con una economía mundial débil, conflictos geopolíticos y comerciales frecuentes, y una diferenciación en el desempeño de las principales economías, además de incertidumbres en la inflación y en las políticas monetarias. China sigue enfrentando problemas como una demanda fuerte y una oferta débil, además de impactos externos.

Ming Ming, economista jefe de CITIC Securities, opina que, desde el deterioro de los conflictos en EE. UU., Israel e Irán en el primer trimestre, por un lado, las expectativas de recesión externa pueden tener un impacto a largo plazo en la demanda externa, y por otro, la inflación importada por el petróleo y otros productos presenta desafíos para la gestión de precios en China. En la próxima etapa, el banco central podría centrarse más en contrarrestar los riesgos geopolíticos y comerciales externos que afectan la inflación importada interna.

Zhang Xu, analista principal de Fixed Income de Everbright Securities, opina que, en la situación actual, el riesgo de inflación importada tiene una restricción limitada sobre la política monetaria. Recientemente, los aumentos en el IPC y el PPI siguen siendo moderados, y promover una recuperación razonable de los precios sigue siendo uno de los objetivos clave de la política. La recuperación razonable de los precios al consumo y los cambios positivos en los precios de los productores industriales favorecen la mejora en la gestión empresarial, las expectativas del mercado, el empleo y los ingresos de los residentes, además de apoyar el ciclo económico.

La reunión del banco central fija la dirección

Frente a los múltiples desafíos de la inflación importada y los impactos externos, la reunión de política monetaria del primer trimestre del banco central ha definido claramente la estrategia para la próxima etapa, estableciendo un marco central para la implementación de políticas.

Al estudiar las principales ideas de la política monetaria futura, la reunión propuso aprovechar los efectos combinados de las políticas de incremento y las políticas de stock, empleando diversas herramientas y fortaleciendo la regulación monetaria, ajustando la intensidad, ritmo y momento de las políticas según la situación económica y financiera interna y externa, y el funcionamiento del mercado financiero.

En general, la declaración principal de la reunión mantiene la línea de la Conferencia Central de Trabajo Económico, sin cambios sustanciales respecto al trimestre anterior.

El analista macroeconómico jefe de China Galaxy Securities, Zhang Di, opina que esto indica que, en un contexto de aumento de la incertidumbre externa, el Banco Popular de China mantiene su independencia y estabilidad en las políticas, reforzando las expectativas del mercado.

El informe de Huatai Securities sobre investigación en mercado de renta fija también señala que, en un entorno de cambios frecuentes en la situación externa, la política monetaria seguirá siendo en su línea de apoyo. Sin embargo, en el segundo trimestre, cuando la inflación aumenta rápidamente y la situación geopolítica es inestable, la urgencia de reducir reservas o tasas puede ser menor, dado que el banco central cuenta con múltiples instrumentos y puede actuar con flexibilidad.

Desde la experiencia histórica, Zhang Di comparó las respuestas del banco central durante los periodos de inflación estructural en 2007-2008 y 2021-2022. Concluye que, en el pasado, para la inflación importada, la política del banco central se basó en: primero, mantener la independencia y la atención a la transmisión de PPI a CPI; segundo, determinar si la inflación es estructural o general, ya que esto influye en la política; y tercero, mantener la flexibilidad del tipo de cambio para aliviar impactos externos.

En el contexto actual, Zhang Di considera que la inflación importada probablemente será estructural, y que el banco central no adoptará políticas restrictivas, sino que mantendrá la liquidez suficiente, con espacio para reducir reservas y tasas durante el año, además de crear o mejorar instrumentos estructurales para apoyar energías verdes, aliviar la brecha energética y garantizar el suministro energético.

Wang Qing añade que, en marzo, los precios en China mostraron una tendencia alcista significativa, lo que también puede afectar la dinámica del crecimiento económico. A corto plazo, en un proceso de aumento repentino de la incertidumbre externa, la política monetaria interna mantendrá una liquidez abundante y también tenderá a inclinarse hacia la estabilización de precios, retrasando posibles reducciones de reservas y tasas; si los impactos externos aumentan, la política puede flexibilizarse aún más.

Zhang Xu enfatiza que, por ahora, la inflación importada y los precios no están restringiendo rígidamente la política monetaria, que continuará asegurando liquidez suficiente, alineando el crecimiento del financiamiento social y la oferta monetaria con las expectativas de crecimiento económico y precios. Sin embargo, también advierte que las incertidumbres en los precios internacionales de energía aún son altas y que la influencia en los precios internos debe seguirse con atención. La próxima etapa, el banco central continuará con una política monetaria moderadamente expansiva, reforzando la regulación contracíclica y cruzada, aprovechando al máximo las herramientas de política monetaria en cantidad y estructura, coordinando con la política fiscal, para promover un crecimiento económico estable y una inflación razonable.