El rendimiento estable de Dongpeng Beverage no impide que las acciones en Hong Kong caigan por debajo del precio de emisión

（Fuente: Economic Information Daily）

Dongpeng Beverage (Group) Co., Ltd. (abreviado como “Dongpeng Beverage”, 605499.SH; 09980.HK) cotizó en la Bolsa de Hong Kong logrando una doble cotización en “A+H” hace más de un mes, pero su desempeño en el mercado de Hong Kong ha sido pobre, con la mayoría de las acciones en estado de caída por debajo del precio de emisión. Al cierre del 24 de marzo, el precio de cierre de las acciones H de Dongpeng Beverage fue de 228.80 HKD por acción, un descenso del 7.74% respecto al precio de emisión de 248.00 HKD por acción. Lo que resulta interesante es que, en un anuncio previo, Dongpeng Beverage informó que sus ingresos y beneficios netos atribuibles a la matriz para 2025 experimentarían un crecimiento rápido. Sin embargo, esta destacada cifra no logró impulsar un “buen comienzo” en su cotización en Hong Kong, y el precio de sus acciones en A-shares también ha seguido cayendo recientemente.

Ingresos y beneficios estables en crecimiento, el mercado de capitales muestra frialdad

Para 2025, los ingresos y beneficios netos atribuibles a la matriz de Dongpeng Beverage crecerán sólidamente, mostrando una tendencia de desarrollo saludable de “base estable y nuevos polos de crecimiento en acción”.

El anuncio de aumento de beneficios prevé que, en 2025, los ingresos operativos anuales de Dongpeng Beverage alcancen entre 20.76 mil millones y 21.12 mil millones de yuanes, un aumento del 31.07% al 33.34% respecto al año anterior; y que el beneficio neto atribuible a la matriz sea de entre 4.34 mil millones y 4.59 mil millones de yuanes, un crecimiento del 30.46% al 37.97%. Dongpeng Beverage indicó que el aumento de beneficios en 2025 se debe principalmente a su negocio principal, y que la capacidad de operación de sus canales y sus dos productos principales han impulsado el crecimiento de los resultados.

Según información pública, el negocio principal de Dongpeng Beverage consiste en la investigación, producción y venta de bebidas, incluyendo categorías principales como bebidas energéticas, bebidas con electrolitos, tés (y similares), cafés (y similares), bebidas de proteína vegetal y jugos de frutas y verduras. Según el informe de la consultora Frost & Sullivan, en el mercado de bebidas funcionales en China, Dongpeng Beverage ha sido la primera en ventas durante cuatro años consecutivos desde 2021; en términos de ventas minoristas, en 2024 fue la segunda mayor empresa de bebidas funcionales, con una cuota de mercado del 23.0%.

Desde la estructura de ingresos, las bebidas energéticas, como motor principal de Dongpeng Beverage, mantienen un crecimiento estable. En 2021, 2022, 2023, 2024 y los primeros tres trimestres de 2025, las tasas de crecimiento de ingresos por bebidas energéticas fueron del 42.34%, 23.98%, 26.48%, 28.49% y 19.36%, respectivamente. En los primeros tres trimestres de 2025, esta serie de bebidas generó ingresos de 12.563 mil millones de yuanes, representando el 74.63% del total.

La segunda línea de crecimiento de Dongpeng Beverage, las bebidas con electrolitos, también muestra un rendimiento destacado. En los primeros tres trimestres de 2025, los ingresos del segmento de bebidas con electrolitos alcanzaron los 2.847 mil millones de yuanes, con un aumento interanual del 134.78%, mucho más rápido que el segmento de bebidas energéticas; su proporción de ingresos subió del 9.66% del año anterior al 16.91%.

Otros negocios de bebidas incluyen principalmente tés bajos en azúcar, cafés “Dongpeng Daka”, leche de coco “Hai Dao Coconut” y otros productos nuevos, la mayoría aún en fase de desarrollo de mercado. En los primeros tres trimestres de 2025, estos otros ingresos alcanzaron los 1.424 mil millones de yuanes, un aumento del 76.41%, representando solo el 8.46% del total.

Expertos del sector señalan que, aunque la estrategia de diversificación de Dongpeng Beverage ha comenzado a dar frutos, categorías como café y bebidas vegetales todavía enfrentan mercados muy competitivos y “rojos”. En café, los competidores de “Dongpeng Daka” incluyen no solo gigantes de canales como Nestlé, sino también Luckin, Kuddi, Starbucks y otras marcas con presencia en miles de tiendas; en bebidas vegetales, también compiten con gigantes tradicionales como Wahaha, Nongfu Spring, y marcas emergentes como Yuanqi Forest, que cruzan fronteras de mercado.

El 10 de marzo, en una plataforma interactiva, Dongpeng Beverage respondió a preguntas de inversores diciendo que mantiene una estrategia de múltiples categorías “1+6”, con “Dongpeng Tean” como base, que continúa creciendo de manera estable y liderando en la industria; y que productos nuevos como “Dongpeng Hydration” se lanzan rápidamente para impulsar el crecimiento, formando una sinergia positiva.

Pero, en contraste con los datos de rendimiento, el precio de las acciones en Hong Kong ha estado bajo presión desde su cotización. Los datos muestran que, el 3 de febrero, cuando salió a bolsa en Hong Kong, el precio de emisión fue de 248.00 HKD por acción, recaudando un total de 10.141 mil millones de HKD. Sin embargo, tras un breve aumento, el precio ha ido en descenso. Menos de dos meses después, el precio mínimo alcanzó los 203.00 HKD, una caída superior al 15% respecto al precio de emisión.

Al mismo tiempo, el desempeño en el mercado A-shares también ha sido pobre. El 3 de febrero, sus acciones cerraron en 253.96 yuanes, con una caída del 1.18% ese día; y el 24 de marzo cerraron en 224.50 yuanes, un descenso del 11.60% respecto al cierre del 3 de febrero.

Ampliación de financiamiento mediante cotización en Hong Kong y aceleración de la expansión en mercados nacionales e internacionales

El prospecto de emisión muestra que el principal objetivo de Dongpeng Beverage al cotizar en Hong Kong es apoyar la expansión de capacidad, construcción de marca, estrategia nacional, expansión internacional y actualización digital mediante la recaudación de fondos, además de optimizar el capital operativo y fortalecer la capacidad de desarrollo de productos. La estrategia de expansión nacional y la expansión internacional son las principales direcciones de financiamiento en esta cotización.

Según los datos de operación publicados para los primeros tres trimestres de 2025, los ingresos en las regiones de Guangdong, Este, Centro-sur, Guangxi, Suroeste y Norte de China fueron de 3.885 mil millones, 2.395 mil millones, 2.208 mil millones, 1.142 mil millones, 2.027 mil millones y 2.601 mil millones de yuanes, respectivamente, con incrementos interanuales del 13.50%, 32.76%, 28.15%, 21.99%, 48.91% y 72.88%. La región del Norte de China ya supera a la de Este como segunda mayor fuente de ingresos para Dongpeng Beverage.

Algunos analistas señalan que, tras explorar ampliamente el mercado interno, Dongpeng Beverage podría enfrentar un cuello de botella en su desarrollo a nivel nacional. En los primeros tres trimestres de 2025, los ingresos en la base principal en Guangdong crecieron solo un 13.50% interanual, y en el tercer trimestre solo un 2.07%. Desde el punto de vista operativo, además de un aumento en el número de distribuidores en las regiones del Suroeste y Norte, en otras áreas se ha reducido el número de distribuidores.

Para fortalecer la cobertura a consumidores finales, Dongpeng Beverage planea intensificar su estrategia de “congelación”, y parte de los fondos recaudados se destinarán a aumentar la cantidad y el alcance de los congeladores en puntos de venta. El prospecto indica que en los próximos 3 a 5 años, la compañía planea adquirir y colocar 600,000 congeladores en ciudades provinciales de todo el país.

En cuanto a la expansión internacional, Dongpeng Beverage también explora oportunidades de inversión y fusiones. Según el prospecto, la compañía planea usar fondos para construir infraestructura de cadena de suministro, incluyendo almacenes, en mercados clave en el extranjero, con el objetivo de lograr operaciones localizadas. A corto plazo, el enfoque será en el sudeste asiático, y a mediano y largo plazo, en mercados como Estados Unidos y otros.

Expertos del sector señalan que, en comparación con el mercado interno, donde la marca tiene alta reconocimiento y una red de distribución bien establecida, el mercado de bebidas funcionales en el extranjero todavía está dominado por Red Bull. La capacidad de Dongpeng Beverage para lograr una transformación local en el sudeste asiático y otros mercados internacionales aún enfrenta muchos desafíos y riesgos.

Cuestionan el “alto nivel de depósitos y préstamos” y llaman la atención sobre la reducción de participaciones por parte de los accionistas

Los informes financieros muestran que Dongpeng Beverage presenta una estructura financiera de “altos depósitos y préstamos”, es decir, mantiene grandes cantidades de efectivo mientras también incurre en deudas. Algunos analistas consideran que esta situación de “altos depósitos y préstamos” y la asignación de fondos de “gran depósito y gran préstamo” no es común en la industria de alimentos y bebidas. Además, se ha observado que esta situación ha generado dudas en el mercado sobre los objetivos de financiamiento de Dongpeng Beverage en Hong Kong.

Según los datos divulgados, la escala de depósitos y préstamos de Dongpeng Beverage se mantiene en niveles elevados. La tercera trimestral de 2025 muestra que, al 30 de septiembre de 2025, la compañía tenía 5.720 millones de yuanes en fondos monetarios, mientras que su deuda a corto plazo alcanzaba los 6.973 millones de yuanes, un aumento de 643 millones respecto a los 6.551 millones de yuanes a finales de 2024.

Lo que resulta llamativo es que, en medio de estos “altos depósitos y préstamos”, Dongpeng Beverage ha implementado pagos de dividendos sustanciales, y sus principales accionistas han reducido sus participaciones para obtener liquidez, lo que ha suscitado dudas entre los inversores.

Información pública indica que la propiedad de Dongpeng Beverage está principalmente en manos del fundador Lin Muqin y su familia. Según el informe semestral de 2025, al 30 de junio de 2025, el mayor accionista, Lin Muqin, poseía el 49.74% de las acciones; su hermano Lin Mugang y su sobrino Lin DaQin tenían cada uno un 5.22%, sumando más del 60% en total.

El prospecto de Hong Kong muestra que, desde 2022 hasta la presentación en Hong Kong en octubre de 2025, Dongpeng Beverage ha anunciado dividendos por un total de 5.4 mil millones de yuanes, con una tasa de distribución del 60%. En 2024, distribuyó 2.3 mil millones de yuanes, con una tasa cercana al 70%. Desde la estructura accionarial, los beneficiarios principales parecen ser Lin Muqin y su familia.

Lo que ha sido muy criticado en el mercado es que, desde que las acciones restringidas se liberaron en mayo de 2022, Dongpeng Beverage ha publicado siete anuncios de reducción de participaciones. El antiguo segundo mayor accionista, Tianjin Junzheng Venture Capital Partnership (Limited Partnership), ha reducido su participación del 9.00% inicial a solo el 1.00% a finales del primer semestre de 2025. Según datos no completos, hasta ahora, incluyendo plataformas de empleados y partes relacionadas del controlador, las reducciones suman más de 7 mil millones de yuanes.

Expertos señalan que, como líder en bebidas con cotización en ambas bolsas “A+H”, Dongpeng Beverage enfrenta una revisión del mercado sobre la eficiencia en el uso de fondos y su estrategia de desarrollo futuro. Queda por ver si la compañía podrá convertir realmente sus operaciones de capital en un motor de crecimiento a largo plazo y lograr un crecimiento estable y de alta calidad, lo cual aún debe ser comprobado por el mercado.

（El practicante Sun Kaihe también contribuyó a este artículo)

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