Orient Securities: Chips + Models Impulsan el Auge de la Demanda de Poder de Cálculo Nacional XPO Impulsa la Demanda de Enfriamiento Líquido

Orient Securities publica informe de investigación que afirma que, en ByteDance Doubao, el volumen de llamadas diarias ha superado los 120 billones, y el uso de tokens en modelos grandes nacionales está pasando de “virtual a real”, mientras que herramientas basadas en modelos grandes, como la categoría “Langosta”, se están expandiendo rápidamente, lo que amplifica aún más la demanda interna de tokens y hace que la ruta de comercialización de los modelos grandes sea cada vez más clara, con una cadena de suministro de potencia de cálculo nacional que podría acelerarse en su demanda. Arista ha lanzado recientemente junto a más de 45 empresas del sector el nuevo estándar de módulos ópticos extraíbles XPO, cuyo placa de enfriamiento líquido puede soportar módulos con consumo superior a 400W. A medida que la velocidad de los módulos ópticos continúa aumentando, impulsando un incremento en el consumo de energía, se espera que la demanda del mercado de enfriamiento líquido para módulos ópticos siga creciendo.

Los principales puntos de vista de Orient Securities son los siguientes:

El volumen de llamadas diarias en ByteDance Doubao ha superado los 120 billones, y el uso de tokens en modelos grandes nacionales está pasando de “virtual a real”

El 2 de abril, Volcano Engine organizó la gira de innovación AI 2026 Force Link - Wuhan, donde se reveló que, hasta finales de marzo de este año, el volumen de llamadas diarias en el modelo grande Doubao superó los 120 billones de tokens, casi duplicándose respecto a finales de 2025, y logrando un crecimiento acelerado de 1000 veces en comparación con el volumen de llamadas a finales de mayo de 2024. La compañía se convirtió en la tercera en alcanzar un consumo diario de tokens superior a 100 billones, después de OpenAI y Google.

Detrás del gran aumento en el uso de tokens, principalmente está la rápida popularización de agentes de IA como Seedance, representando la creación de videos con IA, y OpenClaw, representando a los agentes de IA “Langosta”. Por ejemplo, Seedance 2.0 consume más de un millón de tokens para generar un video de 1 minuto en resolución 720P; en tareas complejas de agentes, desde entender instrucciones vagas del usuario, desglosar pasos, hasta llamar a herramientas y realizar múltiples correcciones, se puede llegar a consumir decenas o incluso cientos de miles de tokens. Además, la base de usuarios de Doubao en el lado consumidor continúa creciendo, con casi 78 millones de usuarios activos diarios y más de 85 millones de descargas en total.

Desde la perspectiva de Orient Securities, actualmente el volumen de llamadas de tokens en modelos grandes está pasando de “virtual a real”, habiendo pasado de medidas iniciales como anuncios y red envelopes para atraer tráfico, a que los modelos grandes nacionales hayan pasado por varias iteraciones, alcanzando niveles líderes en la industria. Desde el destacado rendimiento de Seedance 2.0 hasta el cierre del Sora App en el extranjero, esto demuestra que los modelos nacionales han pasado de ser “utilizables” en términos de costo y rendimiento a ser realmente “fáciles de usar”. Esto también ha impulsado un aumento en la demanda de potencia de cálculo en niveles más profundos, desde texto simple hasta videos de alto consumo, y la rápida expansión de herramientas de categoría “Langosta” basadas en modelos grandes, lo que amplifica aún más la demanda interna de tokens. La ruta de comercialización de los modelos grandes se vuelve cada vez más clara, y la demanda en la cadena de valor de potencia de cálculo nacional podría acelerarse.

La competitividad de los chips nacionales continúa mejorando, alcanzando un 41% en 2025

Según Yun Toutiao, IDC anunció que en 2025 las ventas de tarjetas aceleradoras de IA en el mercado chino alcanzarán aproximadamente 4 millones de unidades, un aumento del 48% respecto a las más de 2.7 millones vendidas en 2024. En cuanto a la estructura, Nvidia vendió aproximadamente 2.2 millones de unidades, reduciendo su cuota al 55%, mientras que la participación de los fabricantes de chips nacionales aumentó al 41%, acelerando el proceso de sustitución local. Con la aceleración en la implementación de aplicaciones como agentes de IA, se espera que la cadena de potencia de cálculo nacional se perfeccione continuamente.

El aumento en la velocidad de los módulos ópticos impulsa el crecimiento del consumo de energía, entrando gradualmente en la era del enfriamiento líquido

El 11 de marzo, Arista, junto a más de 45 empresas del sector, lanzó el nuevo estándar de módulos ópticos extraíbles XPO(, que cuenta con 64 canales eléctricos PAM4 de 200 Gbps, con un ancho de banda por módulo de 12.8 Tbps. Utiliza una arquitectura Bellyto-Belly, con dos placas PCB independientes de 32 canales cada una, separadas por una placa de enfriamiento líquido. Los componentes de alta potencia en la placa, como las líneas de transmisión, los láseres y los procesadores de señal digital DSP, están ubicados en el lado interior orientado a la placa de enfriamiento, que mediante contacto directo proporciona disipación de calor. La placa de enfriamiento líquido XPO puede soportar módulos con consumo superior a 400W. A medida que la velocidad de los módulos ópticos continúa aumentando, impulsando un mayor consumo energético, se espera que la demanda del mercado de enfriamiento líquido para módulos ópticos siga creciendo.

En cuanto a las acciones

Fabricantes nacionales relacionados con la potencia de cálculo como Cambricon)688256.SH(, Hygon Information)688041.SH(, VeriSilicon)688521.SH(, CanSemi)688691.SH(, SMIC)688981.SH(, Huahong Technology)688347.SH(, Qorvo)603296.SH(, Shengke Communications-U)688702.SH(, entre otros.

Para fabricantes relacionados con OCS, como TENGJING Technology)688195.SH(, JPT Photonics)688167.SH(, DekeLi)688205.SH(, Guangku Technology)300620.SZ(, Haitai New Light)688677.SH(, Changxin Bochuang)300548.SZ(, FJ Tech)002222.SZ(, Crystal-Optech)002273.SZ(, entre otros.

Para fabricantes relacionados con enfriamiento líquido, como InnoVik)002837.SZ(, Lingyi ZhiZao)002600.SZ(, Shenling Environment)301018.SZ(, Yidong Electronics)301123.SZ(, Dingtong Technology)688668.SH(, entre otros.

Advertencias de riesgo

Riesgos de que el desarrollo de IA no cumpla con las expectativas, aumento de la competencia en la industria, riesgos geopolíticos.