Las ganancias alcanzan un nuevo máximo, pero el precio de las acciones cae un 10%, y en el cuarto trimestre, la derrota en Waterloo perjudica a Sungrow Power Supply

¿Cómo afecta la disminución del margen bruto en el negocio de almacenamiento de energía al crecimiento?

El 31 de marzo por la noche, la líder en energía fotovoltaica y almacenamiento, Sunshine Power (300274.SZ), presentó un informe anual con resultados mixtos. En general, la compañía logró unos ingresos operativos de 89.184 mil millones de yuanes el año pasado, un aumento del 14.55 %; la utilidad neta atribuible a los accionistas de la empresa cotizada fue de 13.461 mil millones de yuanes, un incremento del 21.97 %, alcanzando su récord de utilidad neta anual más alta en la historia. Sin embargo, su precio de acción cayó abruptamente en la apertura del 1 de abril, cerrando con una caída del 10.82 %.

El problema radica en el cuarto trimestre del año pasado, que no cumplió con las expectativas del mercado. La agencia The Paper notó que, tras presentar su mejor informe trimestral en la historia, las ganancias netas del cuarto trimestre de Sunshine Power se redujeron drásticamente, con una caída interanual del 54.02 % y una disminución del 61.90 % en comparación con el trimestre anterior. Para 2025, las ganancias netas de cada trimestre fueron de 3.826 mil millones, 3.908 mil millones, 4.147 mil millones y 1.580 mil millones de yuanes. Este fue el peor desempeño trimestral desde abril de 2023.

Después de alcanzar un máximo de 209.88 yuanes en noviembre pasado, la acción de Sunshine Power, que es un doble líder en inversores fotovoltaicos y sistemas de almacenamiento, experimentó una tendencia a la baja. En marzo, a mediados de mes, debido a la reactivación del concepto de energía verde, la acción volvió a subir, pero en los últimos cinco días de negociación volvió a caer consecutivamente. La incertidumbre en las políticas del mercado internacional, la competencia interna en el mercado doméstico y la intensificación de la competencia en la integración de sistemas de almacenamiento siempre son preocupaciones persistentes. Especialmente, tras el aumento de los precios de materias primas como el carbonato de litio, la ansiedad del mercado sobre la sostenibilidad del alto crecimiento de sus resultados se ha intensificado aún más.

En una conferencia telefónica con inversionistas celebrada la noche del 31, los altos ejecutivos de Sunshine Power explicaron la significativa caída en el margen bruto del cuarto trimestre del año pasado: “El margen bruto en el cuarto trimestre cayó de aproximadamente el 36 % al 23 %, en parte debido a cambios en la estructura de ingresos. La inversión en energías renovables de menor margen, que se concentró en proyectos de gran escala entregados en el cuarto trimestre, elevó la proporción de ingresos en aproximadamente un 10 %, reduciendo el margen bruto general. Por otro lado, el margen bruto del negocio de almacenamiento en el cuarto trimestre fue de aproximadamente el 24 %, una disminución de alrededor del 17 % en comparación con el trimestre anterior.”

Las causas de la caída en el margen bruto del negocio de almacenamiento incluyen: “En el tercer trimestre del año pasado, algunos proyectos de alto margen en el extranjero, como en el Reino Unido, se concretaron, lo que elevó el margen bruto en ese trimestre. Además, en el cuarto trimestre, el precio del carbonato de litio subió, y algunos de nuestros proyectos existentes no pudieron trasladar completamente ese aumento de costos. También, en el cuarto trimestre, los precios de las órdenes firmadas disminuyeron en comparación con el tercer trimestre, y hubo cambios en la estructura regional, con un aumento en la proporción de ingresos de regiones con márgenes más bajos, como el mercado doméstico y Sudamérica, lo que también afectó el margen bruto.”

El informe anual muestra que en 2025, Sunshine Power enviará globalmente 143 GW de inversores fotovoltaicos y 43 GWh de sistemas de almacenamiento. La participación en los ingresos de la industria fotovoltaica y de almacenamiento fue del 49.95 % y 41.81 %, respectivamente, mostrando cambios significativos respecto a 2024, cuando estas cifras fueron del 61.53 % y 32.06 %.

Desde la perspectiva del margen bruto, el sistema de almacenamiento es el negocio más rentable para Sunshine Power, con un margen del 36.49 %; los inversores fotovoltaicos y otros dispositivos de conversión de energía electrónica tienen un margen del 34.66 %; y la inversión en energías renovables tiene un margen del 14.50 %. Geográficamente, el margen bruto en mercados internacionales es mucho más alto que en China continental, con un 40.36 % frente a un 18.75 %.

Durante la conferencia telefónica, Sunshine Power reveló que en el cuarto trimestre del año pasado, las entregas totales de almacenamiento fueron de aproximadamente 14 GWh, de los cuales unos 2 GWh fueron en China, y el resto en el extranjero.

Respecto a la preocupación de los inversionistas sobre si el bajo margen en el mercado doméstico de almacenamiento se trasladará al extranjero, la compañía afirmó que, en el lado de la oferta, firma acuerdos de cooperación a largo plazo con sus principales proveedores de celdas, aprovechando ventajas de compras a escala para fijar precios de celdas durante un período determinado, lo que les permite mantener una competitividad clara en precios. En términos tecnológicos, la empresa realiza innovaciones y colaboraciones en la cadena de suministro para reducir costos continuamente. En el lado del cliente, aunque negociar precios con los clientes puede ser difícil, la empresa se esfuerza por trasladar esos costos a los precios.

Para las metas de envío de almacenamiento en 2026, Sunshine Power estima que el crecimiento del mercado global será del 30 al 50 %, y que algunos proyectos se encuentran en espera debido a aumentos en los precios de las materias primas. La demanda sigue existiendo, solo que se retrasará. La compañía aspira a alcanzar más de 60 GWh.

AIDC es la segunda curva de crecimiento en la que Sunshine Power tiene grandes expectativas. En la conferencia telefónica, la empresa afirmó que el almacenamiento en AIDC se centra principalmente en dos escenarios de aplicación: suministro de energía y respaldo de energía, y estabilización de la carga. El primero consiste en proyectos tradicionales de suministro de energía mediante energía fotovoltaica y almacenamiento, con pedidos constantes; el segundo, que se realiza en centros de datos, requiere gestión de calidad de energía con respuesta en milisegundos, y actualmente están trabajando en desarrollos personalizados con clientes, aunque aún no tienen pedidos.