【Corredores de bolsa en foco】 Bank of China International mantiene la calificación de compra de Kanglong Chemical (03759), señalando que se espera que los negocios principales continúen mostrando un rendimiento fuerte

Goldman Finanzas | Informe de investigación de J.P. Morgan indica que Kanglong Chemical (03759)2025 ingresos totales / beneficio neto ajustado aumentaron un 14.8% / 13.0% respectivamente, situándose en el rango medio-alto de las previsiones anteriores y los anuncios de resultados; entre ellos, en el 4T25, un aumento del 15.9% / 18.0%, acelerándose respecto al 3T25. Por sectores: 1) Servicios de laboratorio y CDMO de moléculas pequeñas aumentaron un 17.9% / 17.6% en el 4T25, con nuevos pedidos firmados anualmente que aumentaron un 12% / 13%. El margen bruto de CDMO de moléculas pequeñas continúa mejorando trimestre a trimestre hasta un 37.8%, y en el 1Q26 se firmó un acuerdo de producción comercial para un fármaco oral GLP-1, que podría convertirse en un motor de crecimiento importante en 2027 y en adelante. 2) Los ingresos de grandes moléculas / CGT en el 4T25 aumentaron un 43%, beneficiándose del servicio de CDMO de terapia génica en Liverpool por la entrega de proyectos integrados, alcanzando un nuevo máximo anual, y contrarrestando eficazmente el impacto a corto plazo de la puesta en marcha de la capacidad de grandes moléculas en Ningbo, reduciendo rápidamente las pérdidas del sector en general. 3) Los ingresos y el margen bruto de servicios clínicos en el 4T25 se vieron presionados, debido a la consolidación del sector y la competencia en precios, pero el número de proyectos de servicio aumentó respecto a finales del 1H25, reflejando una mayor influencia y competitividad de la marca clínica de Kanglong. La compañía prevé un crecimiento de ingresos del 12-18% en 2026 (considerando un impacto negativo potencial de aproximadamente 3 puntos porcentuales por la apreciación del renminbi), con espacio para mejorar el margen bruto de CDMO.

En servicios de laboratorio, los ingresos anuales en ciencias biológicas crecieron casi un 20% (alto-teens), superando aproximadamente el 10% de la química de laboratorio, contribuyendo con más del 56% a los ingresos del sector; en ciencias biológicas, la proporción de ingresos por nuevos tipos de moléculas aumentó rápidamente hasta aproximadamente el 15%, gracias a la colaboración eficiente entre plataformas tecnológicas, y a la aplicación de IA y automatización, que mejoraron la eficiencia y precisión general. El negocio de CDMO también aumentó rápidamente su capacidad de producción y servicios para nuevos tipos de moléculas, incluyendo: 1) El taller de producción en fase temprana de conjugados ADC ya está en uso, y en construcción están capacidades para fases posteriores de ensayos clínicos y producción comercial de conjugados y formulaciones; 2) En 2026, se construirá un taller de síntesis en fase sólida de API peptídicos de mayor escala, que podrá atender mejor pedidos en sectores de alta demanda como la reducción de peso y metabolismo.

Basándose en la revisión de 2026, se ajustaron las previsiones de beneficios para 2026-27 en un 1-2%, y continuando con la valoración mediante método de descuento de flujos de caja y un múltiplo objetivo de 21 veces el ratio precio-beneficio para la salida, se mantiene un precio objetivo de 32.5 HKD / 47.3 RMB y una calificación de compra.