Bitcoin acaba de cruzar un umbral bastante importante: ahora estamos viendo más de 20 millones de BTC en circulación. Eso es aproximadamente el 95% de todos los bitcoins que existirán alguna vez ya en circulación. Vale la pena detenerse un segundo en eso.

Lo que me resulta interesante es cómo esto se desarrolla en la curva de oferta del mercado. Satoshi fijó en 21 millones el límite máximo, y ese número siempre ha sido la columna vertebral de la credibilidad de Bitcoin. A diferencia de las monedas fiduciarias que los bancos centrales pueden simplemente imprimir más, la oferta de Bitcoin es completamente transparente e inmutable. No puedes manipularla, no puedes cambiarla, no puedes negociar con ella.

Las reducciones a la mitad han cumplido su función: han estado reduciendo las recompensas de los mineros aproximadamente cada cuatro años, bajando la inflación por debajo del 1%. Ahora mismo estamos viendo unos 450 BTC minados diariamente. A este ritmo, el 99% del suministro total estará en circulación para enero de 2035. Pero aquí está lo interesante: el último millón de monedas? Tomará más de un siglo minarlas. Hablamos del año 2105 antes de que se emita el último bitcoin completo, con fracciones de satoshis que continuarán hasta aproximadamente 2140.

Para quienes observan de cerca la curva de oferta del mercado, aquí es donde las cosas se ponen realmente interesantes. La nueva oferta prácticamente se está agotando. Las reducciones a la mitad significan menos monedas entrando en circulación, por lo que nos acercamos a un punto donde la escasez se convierte en la narrativa dominante. Los mineros ya están empezando a cambiar su forma de pensar: una vez que las recompensas por bloque desaparezcan esencialmente, vivirán únicamente de las tarifas de transacción. Eso representa un cambio fundamental en la economía de la red.

La comparación con el oro o el petróleo solo llega hasta cierto punto. Con las commodities, precios más altos pueden desencadenar más producción o nuevos descubrimientos. Bitcoin no puede hacer eso. La curva de oferta está bloqueada en su lugar. A medida que la adopción de blockchain escala y más personas entienden lo que esto realmente significa, creo que veremos que la narrativa de la escasez se vuelve aún más central en cómo el mercado valora a Bitcoin.

Un momento interesante también: aparentemente Bután vendió la mayor parte de sus holdings de Bitcoin recientemente, lo cual es una presión de oferta diferente. Pero la historia subyacente aquí es que la economía a largo plazo de Bitcoin se está asentando en una nueva fase donde la escasez es el principal motor de valor en lugar de la emisión nueva.