La negociación de opciones del ETF de Bitcoin de BlackRock (IBIT) alcanzó un récord histórico, pero el fondo en sí cayó un 13%. En estos momentos, la expresión del mercado "comprar por rumores y vender por hechos" viene a la mente, pero en este caso la situación no es sencilla. Porque las opiniones entre los participantes del mercado están completamente divididas.

Primero, al organizar los números, durante la caída del jueves, las opciones de IBIT se dispararon a un récord de 2.33 millones de contratos, y el monto total de primas alcanzó los 900 millones de dólares, un nivel sin precedentes. Esto equivale a la capitalización de mercado de más de 70 criptomonedas principales. Dado que las opciones put superaron a las call, se puede deducir que había una postura defensiva claramente orientada a protegerse contra riesgos a la baja.

El argumento del analista Parker es impactante. Según su análisis, esta actividad de negociación récord se debe a la quiebra de un fondo de cobertura grande (una o varias entidades) que concentraba casi el 100% de sus fondos en IBIT. Este fondo, que compró en masa opciones call fuera del dinero a bajo precio tras la caída de octubre, usó apalancamiento para duplicar sus apuestas. Sin embargo, a medida que IBIT seguía cayendo, recibió llamadas de margen por parte de los corredores. Debido a la falta de colateral, tuvo que vender en masa acciones de IBIT en el mercado y, en el proceso de comprar desesperadamente opciones call que estaban expirando, las primas alcanzaron un nivel récord. Shreyas Chari, director de trading de Monarq Asset Management, también apoya esta teoría.

Por otro lado, Tony Stewart, experto en opciones y fundador de Pelion Capital, discrepa. Desde su perspectiva, aunque fue un cierre "doloroso", la mayor parte de las primas de 900 millones de dólares consistieron en operaciones pequeñas, lo cual es un nivel estándar en días de negociación caóticos. Es decir, no se puede atribuir toda la confusión a la quiebra de un solo fondo, sino que fue simplemente un ruido de fondo causado por el pánico generalizado en el mercado. Él afirma que "esta teoría no tiene una conclusión definitiva desde la perspectiva de las opciones".

Sea cual sea la interpretación correcta, lo que esta episodio ha puesto de manifiesto es que las opciones de IBIT han llegado a un nivel en el que realmente influyen en el mercado. Hasta ahora, los inversores institucionales han seguido cuidadosamente la entrada de fondos en IBIT para medir su movimiento. A partir de ahora, quizás también debamos vigilar de cerca la actividad en las opciones. La era en la que la psicología del mercado de "comprar por rumores y vender por hechos" funciona a gran escala parece haber llegado.