Dos Caras Aguja cambia de propietario, alcanza el límite de subida, el informe anual muestra una caída del 88% en la utilidad neta atribuible a la matriz, ganancia de 9.85 millones, dividendo de 16.5 millones, la estrategia de supervivencia en espera de pruebas

Periodista de Changjiang Business, Shen Yourong

La “primera acción de pasta de dientes” Liangmianzhen (600249.SH) cambia de manos.

La noche del 31 de marzo, Liangmianzhen divulgó su plan de cambio de control, en el que el accionista mayoritario de la empresa, el Grupo de Inversiones Industriales de la Ciudad de Liuzhou, Guangxi (en adelante, “el Grupo Industrial”) y sus accionistas concertados planean transferir en conjunto el 28% de las acciones de la empresa a Guangxi Guokong Capital Operation Group Co., Ltd. (en adelante, “Guangxi Guokong”). Tras la transacción, el control efectivo de la empresa pasará de la Comisión de Administración de Activos del Estado de la Ciudad de Liuzhou a la Comisión de Administración de Activos del Estado de la Región Autónoma de Guangxi Zhuang.

El precio de transferencia en este acuerdo es de 7.97 yuanes por acción, con una prima de aproximadamente el 25%, y el monto total de la transacción es de 1,228 millones de yuanes.

El periodista de Changjiang Business ha descubierto que, desde su ingreso en el mercado A en 2004, Liangmianzhen ha cambiado de manos en dos ocasiones. Sin embargo, incluyendo este plan, las tres transferencias de control de Liangmianzhen difieren de las transferencias habituales, ya que tanto el accionista mayoritario como el control efectivo han estado en el sistema de activos estatales de Guangxi. En esta ocasión, el cambio de control representa una elevación en el nivel del control efectivo.

Como una antigua y reconocida empresa de pasta de dientes, el desempeño de Liangmianzhen en gestión y desarrollo no ha sido bueno. Para 2025, la empresa reportó ingresos operativos de 1,063 millones de yuanes, sin cambios respecto al año anterior; sin embargo, la utilidad neta atribuible a los accionistas fue de solo aproximadamente 9.85 millones de yuanes, una caída abrupta del aproximadamente 88% en comparación con el año anterior.

En 2025, Liangmianzhen planea distribuir dividendos en efectivo por 16.5 millones de yuanes, con una tasa de distribución de aproximadamente el 167.58%.

¿cómo superará Liangmianzhen los obstáculos de desarrollo tras el cambio de control?

Imagen de Visual China

Prima de aproximadamente el 25% en la transferencia a Guangxi Guokong

El cambio de control de Liangmianzhen fue a manos de Guangxi Guokong.

La noche del 27 de marzo, Liangmianzhen emitió un anuncio indicando que su accionista mayoritario estaba planificando la transferencia de acciones, lo que podría provocar un cambio en el control de la empresa, por lo que las acciones quedaron suspendidas desde el 30 de marzo.

Tras tres días de suspensión, salió a la luz el plan de cambio de control. El anuncio muestra que el accionista mayoritario, el Grupo Industrial, junto con Liuzhou Jingfa Investment Co., Ltd. (en adelante, “Liuzhou Jingfa”) y Liuzhou Yuanhong Investment Development Co., Ltd. (en adelante, “Liuzhou Yuanhong”) firmaron un acuerdo de transferencia de acciones, mediante el cual, en conjunto, transfirieron aproximadamente 154 millones de acciones de Liangmianzhen y los derechos de voto correspondientes a Guangxi Guokong, representando el 28% del capital social de la empresa.

El Grupo Industrial es el accionista mayoritario de Liangmianzhen, y tanto Liuzhou Jingfa como Liuzhou Yuanhong son filiales de propiedad total del Grupo Industrial, constituyendo accionistas concertados. El control efectivo de Liangmianzhen recae en la Comisión de Administración de Activos del Estado de Liuzhou.

Tras la finalización de esta transacción, Guangxi Guokong poseerá directamente el 28% de las acciones de Liangmianzhen, y sumando el 1.59% que ya posee Guangxi Guokong en conjunto con su accionista concertado, Guangxi Chanyou Capital Operation Group Co., Ltd., la participación total será del 29.59%. El control mayoritario de Liangmianzhen pasará del Grupo Industrial a Guangxi Guokong, y el control efectivo cambiará de la Comisión de Administración de Activos del Estado de Liuzhou a la Comisión de Administración de Activos del Estado de la Región Autónoma de Guangxi Zhuang.

El precio de transferencia en este acuerdo es de 7.97 yuanes por acción, con una prima de aproximadamente el 25.18% respecto al precio de cierre del día anterior a la suspensión, que fue de 6.37 yuanes por acción, y el monto total de la transferencia es de aproximadamente 1,228 millones de yuanes.

Debido a la prima pagada por Guangxi Guokong, las acciones de Liangmianzhen subieron al límite superior en la apertura del 1 de abril.

Liangmianzhen se dedica principalmente a la investigación, producción y venta de productos de cuidado bucal, productos de higiene personal y artículos de uso diario para hoteles, siendo una reconocida y antigua empresa de pasta de dientes. Desde su salida a bolsa en 2004, ha cambiado de manos en dos ocasiones, pero el control siempre ha estado en el sistema estatal.

En sus inicios en 2004, el accionista mayoritario de Liangmianzhen fue la Oficina de Finanzas de la Ciudad de Liuzhou. En 2007, el accionista mayoritario cambió a la Comisión de Administración de Activos del Estado de Liuzhou, sin que cambiara el control efectivo.

En 2011, la Comisión de Administración de Activos del Estado de Liuzhou transfirió gratuitamente toda su participación en Liangmianzhen a un nuevo grupo industrial, que se convirtió en el accionista mayoritario. En esta ocasión, el control efectivo siguió en manos de Liuzhou Guozi.

A diferencia de las dos transferencias anteriores, en esta ocasión, el control efectivo de Liangmianzhen pasa de ser un activo estatal municipal a uno de la región autónoma de Guangxi.

Beneficio de 9.85 millones y dividendos de 16.5 millones

El contexto del cambio de control de Liangmianzhen es el notable deterioro en su rendimiento operativo.

Según datos públicos, Liangmianzhen se originó en 1941 con la fundación de la Fábrica de Jabón Asia y otras cinco pequeñas fábricas privadas, en 1978 se constituyó la “Fábrica de Pasta de Dientes de Liuzhou”, en 1980 se construyó una nueva planta, y en 1994 se reorganizó como sociedad anónima. En 2004, fue la primera en su sector en cotizar en la Bolsa de Shanghai, siendo conocida como la “primera acción de pasta de dientes”.

Desde sus inicios con pasta de dientes de hierbas medicinales, Liangmianzhen fue una marca muy conocida en China, pero no logró convertir su liderazgo en una ventaja competitiva, sino que se diversificó en otros sectores, lo que llevó a dificultades.

El sistema Wind muestra que, desde 2004, Liangmianzhen adquirió parcialmente o en su totalidad acciones de múltiples empresas, como Jiuzhou Real Estate, Yikang Pharmaceutical y Liujing Paper Factory, además de invertir en bancos como Liuzhou Bank y otros activos financieros.

En el sector farmacéutico, sus principales productos incluyen pastillas para la rinitis de ganso, cápsulas de amonio cafeína y clorfeniramina, tabletas de ginkgo, y granulado de Ganmaoling, además de ingredientes farmacéuticos como la peoniflorina, sulfato de guayacol y aceite de Asarum.

El resultado de esta diversificación ha sido un rendimiento pobre.

En 2006, los ingresos fueron de 428 millones de yuanes; en 2011, 1,115 millones; y en 2019, solo 1,187 millones. En cuanto a beneficios netos atribuibles a los accionistas, en 2006 fue de 151 millones, y entre 2014 y 2019 fluctuaron con pérdidas y ganancias, acumulando 14 años consecutivos de pérdidas en el resultado neto ajustado.

De 2020 a 2023, los ingresos crecieron de 685 millones a 995 millones de yuanes, mostrando una tendencia de crecimiento, aunque por debajo de 2019. Los beneficios netos atribuibles a los accionistas en esos años fueron de 58 millones, 9 millones, -39 millones y 23 millones, con una notable volatilidad, pero con cierta mejoría respecto a años anteriores; en el mismo período, los beneficios netos ajustados fueron de 902, 169, 280 mil y 14.23 millones de yuanes, con solo un año de pérdidas.

Este cambio se relaciona con la venta de activos diversificados para centrarse en su negocio principal. En 2019, la compañía anunció la venta de activos inmobiliarios y papel por 1,174 millones de yuanes a su grupo industrial.

En 2024, Liangmianzhen reportó ingresos de 1,053 millones y beneficios netos de 81 millones de yuanes, con un crecimiento del 5.82% y del 255.59%, respectivamente. Para 2025, los ingresos se mantendrán en torno a 1,063 millones, con una caída del 87.86% en beneficios netos, que serán de aproximadamente 9.85 millones, principalmente por la pérdida en valor razonable de activos financieros (principalmente acciones de CITIC Securities), que en el año anterior fue de 87.74 millones. Además, los ingresos por intereses y otros conceptos también disminuyeron.

Los ingresos estancados y la caída en beneficios netos en 2025 hacen que la cantidad de dividendos en efectivo se mantenga en 16.5 millones, con una tasa de distribución del 167.58%.

En comparación con Yunnan Baiyao, que domina el primer lugar en cuota de mercado en canales nacionales, Liangmianzhen ha quedado claramente rezagada. Tras este cambio de control, el mercado está atento a cómo logrará Liangmianzhen superar sus obstáculos, si habrá nuevas inyecciones de activos y qué estrategias adoptará.