Guerra entre Estados Unidos e Irán un mes, cuatro palabras clave "diagnóstico" dañado en la economía global

(Origen: China National Development and Reform Commission)

Un mes de guerra entre EE. UU., Irán e Israel

Con las cuatro palabras clave “diagnóstico” de la economía global dañada

La guerra entre EE. UU., Israel e Irán se ha prolongado un mes, con más de 105,000 instalaciones civiles dañadas en Irán. La guerra no ha mostrado signos de alivio y continúa escalando, las negociaciones entre EE. UU. e Irán caen en un “puente de Roshomon”. Si el conflicto evoluciona en una acción terrestre, la intensidad del enfrentamiento y las bajas aumentarán a “un nivel completamente diferente”.

Al mismo tiempo, la crisis en la cadena de suministro generada por la producción y distribución de diversos productos en la región del Golfo, se expande como un efecto mariposa, exponiendo su vulnerabilidad. La dependencia de una sola ruta marítima hace difícil encontrar alternativas a corto plazo, y cualquier ruptura en un eslabón de la cadena industrial amplificará el impacto.

El 4 de marzo, en Teherán, la capital de Irán, un hombre pasa en bicicleta por los escombros de un edificio. Xinhua

Recientemente, funcionarios iraníes han declarado que se prohíbe claramente que los barcos de EE. UU. y de países que imponen sanciones unilaterales a Irán pasen por el estrecho de Ormuz, y planean implementar un sistema de acceso y cobro para los barcos que atraviesen esa vía, lo que podría elevar los costos de petróleo y gas, generando una presión a largo plazo en el mundo. EE. UU. afirma que no permitirá que Irán controle permanentemente el estrecho de Ormuz ni establezca un sistema de cobro.

Sin embargo, el impacto en la cadena global de producción y suministro no solo proviene del congelamiento logístico, sino también de que, a finales de marzo, el conflicto ha afectado no solo objetivos militares, sino también instalaciones industriales, dañando la capacidad de producción de materias primas y productos básicos en países del Golfo, transformando la interrupción temporal del transporte en una escasez de capacidad a largo plazo.

Por ejemplo, la planta de aluminio de Emirates Global Aluminium en Abu Dabi y la línea de producción de Aluminium Bahrain han sido atacadas, y se estima que en el segundo trimestre habrá un déficit de 1.2 millones de toneladas de aluminio, reduciendo las existencias globales a solo 45 días de consumo; el campo de gas Ras Laffan en Qatar ha sido forzosamente detenido, causando interrupciones en la producción de helio, que representa aproximadamente un tercio del suministro mundial, necesario para la fabricación de semiconductores y equipos de resonancia magnética (MRI), con un aumento del 93% en los precios spot de LNG en Asia en marzo. Además, los precios de materias primas químicas básicas como metanol y etileno han subido aproximadamente un 72% y más del 80%, respectivamente, elevando los costos de productos textiles como poliéster y nylon; la escasez de azufre, materia prima clave para fertilizantes, ha elevado los costos globales de urea y fosfatos, con aumentos del 50% y 10% en los precios internacionales de urea y amoníaco líquido.

El impacto del conflicto en la economía global se ha profundizado desde un shock energético inicial hacia una presión macro sistémica, poniendo a los mercados mundiales bajo una presión más clara en inflación, crecimiento y estabilidad financiera. En marzo, diversos activos en los mercados financieros globales colapsaron simultáneamente: acciones, bonos y oro cayeron en sincronía, casi sin herramientas defensivas en las carteras tradicionales, enfrentando los inversores un gran dilema de refugio. Las principales instituciones económicas mundiales han reducido sus expectativas de crecimiento y aumentado las de inflación, y los indicadores económicos comienzan a mostrar signos de fatiga. Si el conflicto se prolonga, la economía global podría enfrentarse a una prueba aún más severa de “estanflación”.

A principios de abril, tras una aparente relajación del conflicto, los mercados globales se recuperaron, pero la presión inflacionaria persiste.

Este informe selecciona las palabras clave “cadena de suministro en Emiratos Árabes Unidos”, “transporte internacional”, “mercados bursátiles globales” y “dólar del petróleo” como casos para “diagnosticar” la economía global afectada por la crisis.

Palabra clave uno

El modelo de reexportación fallido de los EAU: la cadena de suministro global vulnerable

El bloqueo del transporte en el estrecho de Ormuz ha afectado directamente la cadena logística global que pasa por varios puertos de los Emiratos Árabes Unidos. Dubái, como centro clave del comercio de reexportación mundial, su interrupción afecta mucho más allá del territorio emiratí, impactando con precisión en sectores como autos usados, textiles, energía y materiales de construcción, mediante una cadena de “interrupción logística - aumento de costos - incumplimiento de contratos”, congelando profundamente ciertos modelos comerciales.

El sistema de circulación global de autos usados dependiente de la “certificación de Dubái” se ha congelado. La cadena de comercio de autos usados en todo el mundo, especialmente en Japón, depende en gran medida del sistema de reexportación de Dubái: los vehículos llegan primero a Dubái, donde se realizan procesos de aduana, inspección, certificación y financiamiento, y luego se venden en mercados de África, Europa y Asia Central. Según informes, muchos autos usados japoneses ya exportados están atrapados en el mar, sin poder completar las formalidades de tránsito, y los distribuidores en Sri Lanka, Nigeria y otros países que dependen de esta vía enfrentan la imposibilidad de vender autos.

Los Emiratos no solo son un centro de reexportación, sino también un importante nodo de exportación de energía. La compañía petrolera nacional de Abu Dabi notificó a sus socios que en marzo se redujo en aproximadamente una quinta parte el volumen de petróleo crudo terrestre enviado. Aunque los productos pueden desviarse desde el puerto de Fuyaira, ubicado fuera del estrecho, esto rompe el sistema de suministro original, y muchas refinerías asiáticas, incapaces de gestionar el transporte, han tenido que cancelar pedidos.

Fuyaira es uno de los pocos puertos de energía considerados “de reserva segura” fuera del estrecho de Ormuz y uno de los tres principales puertos mundiales de suministro de fuelóleo marítimo. Sin embargo, a finales de marzo también fue atacado, suspendiendo las operaciones de carga de petróleo, y haciendo que la única vía de exportación que no atraviesa el estrecho sea aún menos segura, agravando aún más el riesgo de interrupciones en el suministro.

Al mismo tiempo, muchas empresas chinas que realizan proyectos en Dubái enfrentan rupturas en la cadena de suministro. Empresarios chinos en el sector de materiales de construcción reportan que, en tránsito, se activan alertas de “riesgo”, con aumentos de tarifas varias veces superiores o incluso imposibilidad de reservar espacio. Dado que los países no han declarado formalmente guerra, la aplicación de cláusulas de fuerza mayor es ambigua, lo que podría impedir a algunos comerciantes recuperar pérdidas por mercancías dañadas por la guerra.

El modelo de reexportación en Dubái también ha mostrado su extrema vulnerabilidad en esta crisis. La lógica comercial consiste en aprovechar la ventaja geográfica y la estabilidad política para concentrar mercancías, valorizar y redistribuir. Su funcionamiento depende de un entorno pacífico, rutas marítimas abiertas y costos controlados. La guerra rompe estos tres pilares, causando interrupciones físicas, aumento de costos y pérdida de confianza.

En la economía global altamente especializada y refinada de hoy, si un nodo único como Dubái colapsa, todos los sectores que dependen de su radiación sufrirán un impacto sistémico debido a la “dependencia de rutas”.

Palabra clave dos

El gran costo del transporte marítimo internacional: de “congelado” a “descongelación lenta”

El 25 de marzo, Irán anunció que los barcos no hostiles pueden pasar con seguridad, y ese mismo día COSCO Shipping anunció la reanudación de nuevas reservas en Oriente Medio. El transporte marítimo global está en transición de “congelado” a “descongelación lenta”, pero la guerra entre EE. UU., Israel e Irán ya ha dañado gravemente esta industria.

Aunque los barcos aún pueden asegurar seguros, las principales compañías de seguros marítimos de Londres confirman que la caída en la actividad de transporte se debe al aumento continuo de riesgos de seguridad, no a una reducción en la cobertura. El mercado de seguros de Londres requiere que los barcos renegocien las primas según el tipo de embarcación, carga y bandera, y la demanda de seguros de tránsito ha caído drásticamente. David Smith, director del departamento de seguros marítimos de la Universidad McGill, señala que los cambios rápidos hacen que las primas fluctúen casi cada hora.

Más grave aún, la fuente de combustible para la flota mundial de buques portacontenedores, el fuelóleo, se ha convertido en un factor clave para el descontrol de las tarifas marítimas. Oriente Medio es un importante productor y exportador de fuelóleo marítimo, especialmente de fuelóleo de azufre alto, pero el conflicto militar ha convertido esa región en un “cuello de botella” en el suministro.

Según la Agencia Internacional de Energía, las refinerías del Golfo Pérsico producen el 20% del fuelóleo de comercio internacional; además, los residuos de petróleo crudo en esa región, que pueden usarse para producir fuelóleo, son mucho mayores que el WTI. Por ello, incluso si las refinerías asiáticas compran petróleo alternativo en EE. UU. o Rusia, no podrán producir la misma cantidad de fuelóleo.

Normalmente, en un mes, se exportan aproximadamente 3.7 millones de toneladas de fuelóleo a través del estrecho de Ormuz, de las cuales más del 30% va a Asia. El puerto de Fuyaira en Emiratos, que ocupa el segundo lugar en el mundo en suministro de fuelóleo marítimo después de Singapur y Rotterdam, vendió 636,000 metros cúbicos en enero, unos 630,000 toneladas, alcanzando un récord en casi cuatro meses. Pero en febrero, las ventas de fuelóleo de azufre alto en Fuyaira cayeron un 35.6% respecto al mes anterior, y para finales de marzo casi se detuvieron, debido a su alta dependencia de los subproductos de refinación locales.

Un gráfico del precio del petróleo WTI en el sitio de Investing.com muestra la tendencia en el último año.

La línea de suministro de fuelóleo desde Oriente Medio a Singapur casi se interrumpió a principios de marzo, y varias de las principales terminales del mundo también comenzaron a presentar problemas.

La Unión Europea de Transporte y Medio Ambiente publicó un informe que indica que desde el 28 de febrero, la industria marítima global ha pagado en exceso más de 4.6 mil millones de euros en costos adicionales de combustible, transporte y medio ambiente. Por ejemplo, el precio del fuelóleo de azufre muy bajo en Singapur subió a 941 euros por tonelada, un aumento del 223% respecto a principios de año, alcanzando un máximo histórico; los precios mundiales del gas natural licuado subieron un 72% en marzo, aumentando aún más los costos operativos de los armadores.

Actualmente, la liquidez en el mercado de fuelóleo está casi agotada. Lo que compran en el mundo real son productos refinados como gasolina, diésel y fuelóleo, y los precios en la parte de exportación de las refinerías reflejan el costo real para la economía. La relación entre los precios del petróleo crudo y el fuelóleo se ha roto. El fuelóleo, conocido como “producto de fondo de barril” en la industria petrolera, siempre ha sido barato y poco valorado, pero ahora se ha convertido en uno de los commodities más caros del mundo. Si la cadena de suministro de fuelóleo, como producto intermedio, colapsa, los barcos de contenedores y de carga a granel se verán obligados a detener operaciones, transmitiendo el impacto a la economía real mediante aumentos en fletes y retrasos en las entregas.

Algunos comerciantes han tenido que abandonar pedidos para transportar fuelóleo entre EE. UU. y Singapur. Actualmente, la gigante naviera Maersk obtiene fuelóleo alternativo de diferentes proveedores en Rotterdam, Gibraltar, Los Ángeles y Panamá, y desde el 25 de marzo aplica recargos de emergencia por combustible para cubrir los mayores costos de distribución.

El destino de la industria marítima global sigue siendo incierto. El 28 de marzo, los hutíes de Yemen emitieron un comunicado diciendo que, en respuesta a la escalada regional, han llevado a cabo su primera operación militar. Esto pone en riesgo la ruta comercial clave entre Asia y Europa, el Canal de Suez, y el estrecho de Mandeb, que conecta el Mar Rojo con el Golfo de Suez, enfrentando nuevamente posibles impactos, y poniendo en tensión la capacidad de coordinación y gestión de la red marítima mundial.

Palabra clave tres

Los mercados bursátiles globales: revaloración en torno a “riesgos geopolíticos” y “expectativas de inflación”

Los mercados de capital globales han pasado por una “prueba de estrés” intensa debido a la guerra entre EE. UU., Israel e Irán, revalorando en torno a “riesgos geopolíticos” y “expectativas de inflación”, con un aumento significativo en el índice de volatilidad (VIX). En general, los países con menor dependencia del petróleo del Medio Oriente resistieron mejor; quienes controlan recursos energéticos, lograron beneficiarse en contra de la tendencia.

Las bolsas estadounidenses en marzo mostraron una tendencia de “caída-rally-otra caída”, con una fuerte presión de venta en general, liderada por las tecnológicas. Los tres principales índices bursátiles se comportaron de manera diferenciada: el Dow Jones resistió relativamente o incluso subió ligeramente, el Nasdaq cayó más de un 10% desde su máximo, entrando en corrección, y el S&P 500 también sufrió caídas significativas.

Las bolsas europeas de Reino Unido, Francia y Alemania cayeron en marzo, con caídas que en algunos momentos superaron a las de EE. UU. La semana del 2 de marzo, el índice STOXX 600 cayó un 4.6%, y los principales índices alemanes y franceses bajaron más del 5%. El 26 de marzo, las bolsas europeas volvieron a desplomarse más del 1% en la apertura. En general, en marzo, el DAX alemán y el CAC 40 francés mostraron una tendencia claramente bajista.

Las bolsas de Japón, Corea y otros países asiáticos fueron las más afectadas, con caídas casi unilaterales en marzo, especialmente en la segunda mitad, con caídas abruptas y suspensiones de cotización. La bolsa de Canadá, apoyada por el aumento del precio del petróleo, mostró cierta resistencia, con algunos días en alza, en particular en el índice de Toronto, que tiene una alta proporción de acciones energéticas. El índice ASX 200 de Australia, siguiendo la tendencia de EE. UU., cayó un 7.4% en marzo, su peor mes desde 2022, aunque con menor caída gracias a los sectores de energía y oro.

Los países latinoamericanos, exportadores de petróleo y minerales, como Brasil y México, se beneficiaron del aumento de los precios de recursos, mostrando mejor desempeño que los mercados desarrollados. En Oriente Medio, la situación fue muy diversa: las bolsas de Arabia Saudita y Emiratos Árabes Unidos, países productores de petróleo, subieron en contra de la tendencia, mientras que Turquía y Egipto, importadores de energía, sufrieron caídas en sus mercados y monedas.

Por ello, países con poder de fijación de precios de recursos, como Arabia Saudita, Australia, Rusia y Canadá, mostraron una fuerte capacidad de cobertura en esta fase, ya que la subida del petróleo mejoró los ingresos fiscales y las expectativas de beneficios en bolsa. En cambio, países altamente dependientes de las importaciones energéticas, como Japón, Alemania y otros, enfrentan no solo salida de capital de sus bolsas, sino también la presión de márgenes empresariales reducidos por los altos costos energéticos.

A principios de marzo, los mercados globales priorizaron activos refugio, comprando oro, bonos del Tesoro de EE. UU. y vendiendo acciones. Pero rápidamente, la interrupción en el transporte por el estrecho de Ormuz cambió la lógica del mercado hacia “choque de oferta” y “reflación”, con un aumento en los precios del petróleo que llevó a una expectativa de “subida de tasas” en lugar de “bajar tasas”, retrasando la reducción de tasas de la Reserva Federal y provocando una caída simultánea en acciones y bonos.

Zhongtai International advierte que, si la inflación rebota y las expectativas de política monetaria se ajustan, muchas acciones de alto valor en crecimiento estarán bajo presión. Por ejemplo, las acciones tecnológicas, muy sensibles a las tasas de interés, verán reducirse sus valoraciones con la subida del tipo de descuento; las farmacéuticas en etapa de desarrollo, sin beneficios, dependen de expectativas futuras; las acciones de aerolíneas, automóviles y consumo discrecional, cuyos consumidores son afectados por la inflación, también sufrirán, al igual que las empresas con mayores costos de financiamiento.

A principios de abril, tras una mejora en el ánimo del mercado por la reducción del riesgo bélico, los mercados globales se recuperaron con fuerza, pero los problemas de suministro de petróleo persisten, y la presión inflacionaria potencial sigue presente.

Palabra clave cuatro

El dólar del petróleo entra en una “larga penumbra”

Al 1 de abril, el índice del dólar cayó por debajo de 100 puntos. La señal de cese de hostilidades entre EE. UU. e Irán redujo la demanda de activos refugio, y las expectativas de recortes de tasas aumentaron, debilitando la ventaja del diferencial de tasas del dólar. En general, en marzo, el índice subió aproximadamente un 2.4%.

Como principal moneda de referencia y comercio del petróleo, el dólar parece tener más atributos de refugio que el oro. Sin embargo, tras el estallido de la guerra entre EE. UU., Israel e Irán, el índice subió rápidamente a 100 puntos en las primeras dos semanas, pero luego perdió impulso y se mantiene en niveles bajos desde abril de 2022.

La afirmación de que “el dólar del petróleo está colapsando” ha sido recurrente en las discusiones del mercado en marzo. No significa que el dólar colapse mañana, sino que los tres pilares que sostienen este sistema —“compromiso de seguridad”, “demanda de petróleo” y “crédito del dólar”— están en proceso de ruptura simultánea.

Un gráfico del índice del dólar en Investing.com muestra la tendencia en el último año.

Desde 1974, EE. UU. y Arabia Saudita firmaron un acuerdo que cambió el panorama monetario mundial. EE. UU. proporciona protección militar a los países productores del Golfo, garantizando el orden y la seguridad marítima en la región, y estos países comercian su petróleo en dólares, acumulando enormes excedentes en dólares que compran bonos estadounidenses, formando un ciclo cerrado que mantiene la demanda del dólar en circulación constante en EE. UU. Aunque EE. UU. acumula casi 39 billones de dólares en deuda, y en 2025 tendrá un déficit comercial de más de 900 mil millones de dólares, el dólar sigue siendo la moneda de reserva mundial.

Pero en la guerra entre EE. UU., Israel e Irán, el “compromiso de seguridad” ya no funciona. EE. UU. no pudo proteger a sus aliados del Golfo: misiles iraníes atacaron la mayor planta de GNL en Ras Laffan, Qatar, dañando el 17% de su capacidad de exportación, con pérdidas anuales de aproximadamente 20 mil millones de dólares. Las infraestructuras energéticas clave en Emiratos y Arabia Saudita también fueron atacadas, y EE. UU. no logró proteger eficazmente a estos aliados.

El ex economista de Goldman Sachs y ex ministro de Finanzas británico, Jim O’Neill, afirmó: “Esta guerra ha demostrado que confiar en EE. UU. y formar alianzas ya no garantiza la seguridad nacional real”.

El segundo pilar del dólar del petróleo, “demanda de petróleo”, se basa en que el mundo necesita petróleo y que el comercio de petróleo es lo suficientemente grande para sostener la demanda del dólar. Pero dos tendencias están socavando esto.

Por un lado, el ascenso de nuevas potencias de consumo está desplazando el centro del comercio hacia Oriente. Para mitigar riesgos de fluctuación del tipo de cambio del dólar, los compradores asiáticos prefieren liquidar en moneda local. Datos del Deutsche Bank muestran que EE. UU. ya no es el principal comprador de petróleo de los países del Golfo, sino que desde 2019 se ha convertido en un exportador neto de energía.

Por otro lado, el proceso de “despetrolización” global se acelera: países tradicionales importadores de energía como Europa, Japón y Corea están reduciendo rápidamente su dependencia del petróleo del Golfo. Francia impulsa la construcción de seis reactores EPR2 de nueva generación y también invierte en energía eólica marina, fotovoltaica y geotérmica; Italia está redactando leyes para eliminar la prohibición de energía nuclear; Japón ha cambiado su política energética de “eliminar la dependencia nuclear” a “maximizar el uso de energía renovable”; Arabia Saudita, en su “Visión 2030”, planea invertir en proyectos de energía solar y eólica, con un objetivo de que las energías renovables representen el 50% para 2030. Si la tendencia global a reducir el uso de combustibles fósiles continúa, el impacto en el sistema del dólar del petróleo será tan fuerte como la reducción del uso del dólar en los pagos internacionales.

Además, la “crédito del dólar” también se está debilitando: EE. UU. ha “instrumentalizado” el dólar como arma, y ahora lo “ha convertido en un activo de riesgo”. Tras el conflicto en Ucrania en 2022, los países del G7 y aliados congelaron más de 300 mil millones de dólares en reservas en divisas rusas, y los bancos centrales del mundo comenzaron a “votar con los pies”. Para 2025, el valor total de las reservas en oro de los bancos centrales superó por primera vez el valor de sus bonos del Tesoro en EE. UU. Según algunas estimaciones, la proporción del dólar en las reservas internacionales ha caído al 40% en 2026, su nivel más bajo en 20 años.

El fundador de Bridgewater, Ray Dalio, advirtió en marzo que EE. UU. está repitiendo la crisis del Canal de Suez de 1956, que marcó el fin del Imperio Británico.

Dalio identificó tres factores críticos que podrían hacer colapsar a EE. UU.: primero, una deuda insostenible que erosiona el poder adquisitivo del dólar; segundo, una polarización política y social profunda que debilita la capacidad de EE. UU. para hacer frente a amenazas externas; y tercero, conflictos costosos con potencias regionales como Irán, que consumen rápidamente recursos militares y económicos.

(Periodista de China National Development and Reform Commission, Ji Xiaoli)