McCormick de 45 mil millones de dólares "absorbe" el negocio de alimentos de Unilever: la salsa de tomate de McDonald's y la sopa concentrada de Knorr se convierten en una familia

¿La fusión de AI·¿Cómo remodelará la estructura competitiva del mercado chino de ketchup?

Fuente de la imagen: Visual China

Noticias Blue Whale, 1 de abril (Periodista Dai Ziting)
Jiale Concentrado de Sopa, Haolem Mayonesa, ahora se unen a la familia de la salsa de tomate de McCormick.

Justamente, la marca McCormick, con su frasco de tapa roja y un nombre que suena muy “china”, es un gigante estadounidense de condimentos que a menudo los consumidores confunden con productos nacionales, con productos que van desde pimienta y pimentón en la cocina, hasta la salsa de tomate imprescindible para las papas fritas de McDonald’s, que ya están profundamente arraigados en la vida cotidiana.

Recientemente, McCormick adquirió directamente el negocio de alimentos de Unilever. El 31 de marzo, Unilever y McCormick anunciaron conjuntamente que habían llegado a un acuerdo final: McCormick adquiriría la mayoría de los activos de alimentos de Unilever mediante una combinación de “efectivo + acciones”, con una valoración total cercana a 45 mil millones de dólares (aproximadamente 3.260 mil millones de RMB). Tras la fusión, la nueva compañía tendrá ingresos anuales superiores a 20 mil millones de dólares (aproximadamente 14.500 millones de RMB), con Unilever y sus accionistas poseyendo el 65% de las acciones, y los accionistas originales de McCormick el 35%.

Algunos analistas dijeron a Blue Whale News que el impacto más directo de esta fusión en el mercado chino de condimentos no sería en el campo de los caldos o especias, sino en el mercado de ketchup y salsas, representando un desafío directo para marcas nacionales e internacionales como Heinz, Lee Kum Kee y Haitan.

Detalles de la transacción de 45 mil millones de dólares: efectivo + acciones, estructura de fideicomiso Morris Trust inverso

Según la información divulgada por ambas partes, McCormick adquirirá la mayoría de los activos de alimentos de Unilever mediante una combinación de “efectivo + acciones”, con una valoración total cercana a 45 mil millones de dólares, equivalente a 13.8 veces el EBITDA (beneficio antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización) de esa unidad en el año fiscal 2025.

Específicamente, el precio de la transacción se divide en dos partes: McCormick pagará directamente 15.7 mil millones de dólares en efectivo, proporcionando un flujo de caja inmediato a Unilever; Unilever y sus accionistas recibirán el 65% de las acciones de la nueva compañía fusionada, de las cuales Unilever poseerá el 9.9%, sus accionistas el 55.1%, y los accionistas originales de McCormick el 35%.

En otras palabras, si la transacción se completa con éxito, McCormick mantendrá la entidad cotizada, el nombre de la empresa y el control gerencial, pero en términos de distribución económica, la facción de Unilever tendrá la mayoría de las acciones en la nueva compañía. El anuncio indica que la transacción se espera completar a mediados de 2027, sujeta a la aprobación de los accionistas de McCormick, la aprobación regulatoria y otras condiciones habituales.

Es importante destacar que esta operación utiliza una estructura de “fideicomiso Morris Trust inverso”, que permite una fusión libre de impuestos, reduciendo significativamente los costos de transacción. Según The Wall Street Journal, esta estructura en la ley fiscal estadounidense permite a las empresas separar activos y fusionarse con otra compañía sin incurrir en impuestos federales sobre la renta.

Entre los activos adquiridos hay muchas marcas conocidas por los consumidores, incluyendo la mayonesa Haolem, la popular marca británica Marmite, la mostaza europea Coleman’s, y productos como Jiale Concentrado de Sopa. La transacción excluye claramente los negocios de alimentos de Unilever en India, Nepal y Portugal, así como sus negocios de estilo de vida, nutrición y té listo para beber Lipton.

Unilever continúa impulsando la desinversión en su división de alimentos

Para Unilever, esta transacción es una continuación de su estrategia de “adelgazamiento”, tras deshacerse de su negocio de té y dividir su negocio de helados, ahora la compañía sigue separando su división de alimentos.

Según el informe financiero de Unilever 2025, la compañía reportó ingresos anuales de 50.5 mil millones de euros, una caída del 3.8% respecto al año anterior, con la división de alimentos aportando 12.9 mil millones de euros (aproximadamente 10.580 millones de RMB), representando el 26% del total del grupo. El beneficio operativo básico fue de 2.9 mil millones de euros (unos 2.380 millones de RMB). En términos de crecimiento, las ventas básicas de alimentos aumentaron un 2.5%, pero la tasa de crecimiento en volumen fue solo del 0.8%, siendo la más baja entre todas las unidades de negocio.

En cuanto a la estructura de negocios, la división de alimentos de Unilever se centra en tres áreas principales: planificación de alimentación, productos auxiliares para cocinar y condimentos. Para 2025, las ventas de planificación de alimentación se mantendrán estables; los productos auxiliares para cocinar crecerán en cifras de un solo dígito bajo; y los condimentos crecerán en cifras de un solo dígito medio, con Haolem manteniendo su tendencia de crecimiento. Según la estructura de ingresos del grupo, en 2025, los productos auxiliares para cocinar y los condimentos representarán aproximadamente el 12% y el 8% de los ingresos del grupo, respectivamente.

En el mercado chino, para 2025, las ventas básicas de la división de alimentos de Unilever en China se mantendrán estables, con una mejora en el cuarto trimestre, pero la división seguirá siendo afectada por la disminución del flujo de clientes en restaurantes. Según Xiaoshidai, China es uno de los cinco principales mercados de la división de alimentos de Unilever, con un 5% de los ingresos en 2024, lo que equivale aproximadamente a 5.6 mil millones de RMB.

En el futuro, Unilever podría querer concentrar sus recursos en segmentos de mayor crecimiento y mayor rentabilidad, como cuidado personal y limpieza del hogar. La compañía declaró en su anuncio que, tras la transacción, será una empresa más centrada en HPC, es decir, en belleza, salud, cuidado personal y cuidado del hogar. Según su informe financiero de 2025, tras la desinversión en alimentos, la compañía mantendrá unos ingresos de aproximadamente 39 mil millones de euros.

McCormick: de “rey de las especias” a un portafolio completo de condimentos

Por otro lado, para McCormick, esta operación representa una expansión significativa de su categoría. En el anuncio del 31 de marzo, McCormick afirmó que, tras la fusión, la compañía tendrá una gama más completa que abarque especias aromáticas, condimentos, auxiliares de cocina, salsas y condimentos para acompañar comidas.

El informe financiero de 2025 de McCormick muestra que las ventas netas anuales alcanzaron 6.84 mil millones de dólares (aproximadamente 471 mil millones de RMB), con un crecimiento del 1.7%; el beneficio operativo fue de aproximadamente 1.07 mil millones de dólares (unos 738.5 millones de RMB), con un aumento del 1%. La tasa de margen bruto cayó un 0.6% hasta el 37.9%, alcanzando un mínimo en años. Según las estimaciones del informe de 2025, tras la fusión con la división de alimentos de Unilever, los ingresos de la compañía podrían llegar a unos 20 mil millones de dólares.

En cuanto a las categorías de negocio, McCormick muestra una notable diferenciación. La división de soluciones de sabor para empresas (B2B) lidera el crecimiento de beneficios, con un aumento del 9.0% en ganancias operativas, impulsado principalmente por pedidos de grandes clientes como Pepsi y McDonald’s; mientras que la división dirigida a consumidores (B2C) enfrenta dificultades, con una caída del 0.7% en beneficios operativos. Es importante destacar que McCormick depende mucho de grandes clientes: en 2025, Pepsi y Walmart aportaron en conjunto aproximadamente 5.7 mil millones de RMB en ventas, el 24% del total anual.

Además, gran parte del crecimiento de McCormick en 2025 se debe al desempeño en el mercado chino. El informe indica que las ventas en Asia-Pacífico crecieron un 6.2% en ese año, y la compañía enfatiza que este crecimiento “fue impulsado completamente por el mercado chino”. Sin embargo, detrás de este crecimiento hay una estrategia de “cambiar volumen por precio”, con un aumento del 8.6% en volumen y en la contribución de la cartera de productos, mientras que los precios cayeron un 1.9%.

Para McCormick, que ha sido tradicionalmente fuerte en especias, condimentos compuestos y soluciones de sabor B2B, la adquisición de la división de alimentos de Unilever, con marcas como Jiale, Haolem y Maille, sin duda fortalece sus debilidades en salsas y auxiliares de cocina.

Sobre el impacto en el mercado chino, Zhang Ji, investigador del Centro de Información de Datos de la Asociación de Condimentos de China, comentó a Blue Whale News que, desde la perspectiva de categorías y canales, esta transacción no provocará cambios drásticos en todos los segmentos simultáneamente. La variable clave a seguir será el mercado de ketchup y salsas de tomate.

Según Zhang, la ventaja de Unilever en China con su marca Jiale se basa más en escenarios de comida china y en su red de canales B2B; mientras que McCormick tiene una presencia más consolidada en especias, condimentos occidentales y clientes de cadenas de comida occidental, especialmente en categorías como ketchup y salsas de tomate, donde ya tiene una base sólida. Si la integración futura es exitosa, las ventajas de productos de McCormick en B2B y retail podrían profundizarse aún más a través de la red de canales de Jiale en pequeños restaurantes y negocios de comida rápida, haciendo que las categorías de ketchup y salsas sean las primeras en experimentar sinergias en el mercado chino.

Zhang también señaló que, si la integración continúa sin problemas, las categorías de ketchup y salsas podrían ser las primeras en sentir el impacto. Mencionó que Heinz actualmente compite directamente con McCormick en mercados B2C y algunos B2B; si McCormick aprovecha los canales de Jiale para penetrar más en el sector de la restauración, la competencia en esas áreas aumentará. Además, marcas locales como Lee Kum Kee y Haitan también están activamente expandiendo sus categorías de ketchup y salsas, aprovechando sus redes y su base de marca en segmentos de gama media y baja. Si McCormick logra consolidar su imagen premium en B2C y acelerar su expansión en B2B con Jiale, la competencia en estos mercados podría volverse aún más intensa.

A largo plazo, esta operación advierte a las empresas nacionales de condimentos que la competencia futura no será solo entre productos individuales, sino en la combinación de productos, cobertura de canales y capacidades de servicio en restauración. Para las empresas locales, ofrecer soluciones integradas en terminales y escenarios de consumo será cada vez más importante.