SF Express 2025: Ingresos de 300 mil millones, ganar dinero se ha vuelto aún más difícil

¿La estrategia de cambio de volumen por precio de SF Express puede mantenerse en un entorno de competencia cada vez mayor en la industria de mensajería y paquetería impulsada por IA?

Después del cierre del mercado en Hong Kong el 30 de marzo, SF Holding publicó sus resultados para todo 2025. Durante el período, logró ingresos de 308.2 mil millones de yuanes, un aumento del 8.4% interanual; y una utilidad neta atribuible a la matriz de 11.1 mil millones de yuanes, un aumento del 9.3%. En términos trimestrales, toda la segunda mitad de 2025 mostró una tendencia de aumento en ingresos sin un aumento en beneficios. En la primera mitad, la tasa de crecimiento interanual de la utilidad neta atribuible a la matriz fue del 19.37%, mientras que en el tercer trimestre se convirtió en una caída interanual del 8.53%, y en el cuarto trimestre la tasa de crecimiento interanual solo se recuperó hasta el 9.36%. La compañía afirmó que la desaceleración en el crecimiento de beneficios se debe principalmente a que la estrategia de expansión de mercado requiere inversiones estratégicas a largo plazo, lo que ha llevado a una disminución en el margen bruto. El margen bruto de SF en 2025 fue del 13.07%, una caída de 0.61 puntos porcentuales respecto al mismo período del año pasado. Las inversiones estratégicas a largo plazo abarcan tres áreas principales: otorgar autoridad y estímulos a las operaciones en la línea de negocio; fortalecer la inversión en la garantía operativa de servicios de alta calidad y puntualidad; y expandir la cadena de suministro y el mercado internacional. La inversión se desaceleró en el cuarto trimestre del año pasado, y el margen bruto en ese período se recuperó hasta el 14.01%, alcanzando el nivel más alto del año, lo que alivió ligeramente la tendencia de aumento en ingresos sin aumento en beneficios. En cuanto a los ingresos de las diferentes divisiones, en 2025, la división de mensajería rápida y carga grande generó ingresos de 217.6 mil millones de yuanes, un aumento del 8.69% interanual, representando el 70.58% del ingreso total; la división de entrega instantánea en la misma ciudad generó ingresos de 12.9 mil millones de yuanes, un aumento del 42.83%, representando el 4.18% del ingreso total; y la cadena de suministro y negocios internacionales lograron ingresos de 76.3 mil millones de yuanes, un aumento del 3.17%, representando el 26.02% del ingreso total. La estructura general de ingresos no mostró cambios significativos en comparación con 2024, pero el precio unitario de los envíos de logística en el país disminuyó notablemente. En 2025, el volumen total de envíos de SF alcanzó 16.72 mil millones de paquetes, un aumento del 25.4%, mucho más rápido que el crecimiento de los ingresos por envíos en ese período. Al revisar los envíos y los ingresos por paquete de SF en los últimos dos años, el primero mostró una tendencia de aumento mensual, mientras que la segunda tuvo una tendencia opuesta. Esto refleja en cierta medida que la competencia en la industria de mensajería se intensifica, y SF mantiene su cuota de mercado mediante una estrategia de cambio de volumen por precio. Según un informe de Guosheng Securities, desde 2016 hasta los primeros tres trimestres de 2025, la participación de SF en el mercado de mensajería nacional se mantuvo entre el 7% y el 10%, alcanzando su punto máximo alrededor de 2023 y luego retrocediendo en los últimos dos años. En cuanto a gastos, en 2025, los gastos de ventas y marketing de SF fueron de 3.91 mil millones de yuanes, un aumento del 26.3%, principalmente debido al fortalecimiento del equipo de ventas; los gastos de I+D fueron de 2.17 mil millones de yuanes, una disminución del 14.36%, principalmente por la mejora en la eficiencia de I+D y el aumento en proyectos de I+D capitalizables. La industria de mensajería no solo enfrenta competencia; en enero de este año, SF firmó una colaboración con J&T Express para fortalecer su presencia en el extranjero. El anuncio indica que ambas partes emitirán acciones adicionales entre sí, con una inversión de 8.3 mil millones de dólares de Hong Kong. Tras la transacción, SF Holdings poseerá el 10% de J&T Express, y J&T Express tendrá el 4.29% de SF Holdings. Hasta ahora, el precio de las acciones de SF Holdings en A-shares es de 36.76 yuanes por acción, con una caída acumulada del 4.07% desde principios de año. (Planificación: Wang Hanxing, Diseño: Li Yuhui)