Dos días consecutivos de "volumen mínimo" en recompra inversa no afectan la relajación de fondos, cómo entender correctamente las señales de liquidez del banco central

El mercado no necesita prestar demasiada atención a la cantidad de operaciones de herramientas del banco central. En lugar de centrarse en los cambios en la cantidad, es más apropiado observar los cambios en los precios, es decir, el nivel de las tasas de interés a corto plazo.

El 2 de abril, el banco central realizó por segundo día consecutivo una operación de recompra inversa a 7 días por 500 millones de yuanes en el mercado abierto, y además en el anuncio se añadió la expresión “satisfizo completamente la demanda de los principales operadores”, manteniendo sin cambios la tasa de interés política (tasa de recompra inversa a 7 días).

El primer día de negociación en abril, el banco central atrajo la atención del mercado con una operación de “volumen muy reducido”: ese día realizó una recompra inversa a 7 días por 500 millones de yuanes, con una tasa de adjudicación del 1.4%. En el contexto de vencimiento de 785 millones de yuanes en recompra inversa ese día, el banco central logró una absorción neta de 780 millones de yuanes.

La operación de “volumen muy reducido” del banco central refleja que las instituciones del mercado perciben una menor demanda de fondos por parte del banco central. Según un periodista de Yicai, algunas instituciones financieras informaron que a finales de marzo el banco central aumentó la liquidez para proteger la liquidez de fin de trimestre, además del gasto concentrado en el cierre fiscal, lo que mantuvo la liquidez del mercado flexible a principios de abril. Por motivos de gestión de su propia liquidez, la mayoría de las instituciones no reportaron demandas de fondos al banco central en los últimos días. La inclusión en el anuncio de la frase “satisfizo completamente la demanda de los principales operadores” también indica que las operaciones de volumen muy reducido del banco central no han restringido la liquidez, y que la política monetaria sigue siendo moderadamente flexible.

Desde la perspectiva del comportamiento del mercado de fondos, la tasa de interés overnight en el mercado monetario se mantiene en niveles bajos. En los primeros dos meses del año, el banco central inyectó aproximadamente 2 billones de yuanes en fondos a mediano y largo plazo mediante recompra a corto plazo y facilidad de préstamo de mediano plazo (MLF), creando condiciones financieras favorables para la “apertura económica” de este año. Después del feriado del Año Nuevo chino, los residentes comenzaron a devolver el efectivo a los bancos, lo que impulsó a mantener la liquidez del mercado en una situación flexible. En marzo, la tasa de interés overnight del mercado monetario DR001 promedió alrededor de 1.31%, continuando su tendencia a la baja en comparación con enero y febrero. A principios de abril, la tasa overnight del mercado cayó aún más por debajo del 1.3%, y la demanda de fondos por parte de las instituciones financieras disminuyó notablemente.

Expertos autorizados del mercado dijeron a los periodistas que el mercado no necesita prestar demasiada atención a la cantidad de operaciones de herramientas del banco central. El 1 de abril, en el mercado abierto, la recompra inversa a 7 días solo operó por 500 millones de yuanes, con una absorción neta de 780 millones de yuanes, pero esto no impidió que la liquidez permaneciera flexible. Observar la situación de la liquidez no debe centrarse únicamente en los cambios de un factor, sino en la consideración integral de cómo afectan todos los factores en términos de cantidad. Desde esta perspectiva, en lugar de centrarse en los cambios en la cantidad, es más apropiado observar los cambios en los precios, es decir, el nivel de las tasas de interés a corto plazo.

En realidad, la liquidez del sistema bancario se ve afectada por cambios en fondos fiscales, efectivo en circulación y otros factores. El banco central mantiene una liquidez abundante y necesita realizar operaciones flexibles para contrarrestar estos factores.

Expertos del sector señalaron que en enero, el subgobernador del banco central, Zou Lan, dejó claro que el objetivo de las operaciones en el mercado abierto era guiar la tasa overnight cerca del nivel de la tasa de interés política. La reciente operación de “volumen muy reducido” en el mercado abierto refleja una mayor flexibilidad y precisión en las operaciones del banco central, además de ser una manifestación de que la política monetaria está cambiando hacia un control basado en precios.