Texto completo|Transcripción de la reunión de resultados del cuarto trimestre de Pinduoduo: La fluctuación de la rentabilidad en el futuro será la norma

Pinduoduo publica sus últimos resultados financieros, con ingresos anuales de 431.8 mil millones de yuanes, un crecimiento interanual del 10%, y una disminución en las ganancias netas interanual. Este también es el primer informe financiero desde que Pinduoduo implementó el sistema de copresidencia, en la reunión de accionistas de diciembre pasado, Pinduoduo anunció la actualización de la estructura de gobierno corporativo, con Zhao Jiazhen y Chen Lei asumiendo conjuntamente los cargos de copresidente del grupo y cop CEO.

Ver más: Pinduoduo publica resultados financieros de 2025: ingresos anuales de 431.8 mil millones de yuanes

Tras la publicación del informe, los altos ejecutivos Chen Lei, copresidente y cop CEO, y Zhao Jiazhen, copresidente y cop CEO, asistieron a la conferencia telefónica posterior para analizar los puntos clave del informe y responder a las preguntas de los analistas.

**　　A continuación, los principales contenidos de la sesión de preguntas y respuestas de la conferencia telefónica:　　**

**　　Analista de Citibank Alicia Yap:** Buenas noches, gestión, gracias por aceptar mi pregunta. Tengo dos preguntas, una es, nuestra compañía hizo algunos ajustes en la estructura organizacional en la reunión de accionistas a finales del año pasado, y ahora vemos que la compañía opera en más de noventa mercados, enfrentando también nuevos desafíos regulatorios bastante complejos. Quisiera saber, ¿cómo mantiene el equipo su agilidad y capacidad de ejecución en este entorno?

Y la segunda pregunta es, en los últimos trimestres hemos visto que el crecimiento de las plataformas de comercio electrónico se ha desacelerado, y los ingresos por publicidad de Pinduoduo en los últimos dos trimestres también han mostrado una caída en su ritmo de crecimiento. ¿Podría compartir su visión sobre el mercado de comercio electrónico en China actualmente y cuáles podrían ser las próximas fuentes de crecimiento en nuestra industria?

**　　Zhao Jiazhen:** Responderé a la primera pregunta. En los últimos años, nuestro negocio global ha logrado avances revolucionarios, ahora cubre casi cien mercados y ha alcanzado cierta escala. En este proceso, sentimos que la gobernanza de la empresa y el crecimiento del talento interno no han podido seguir el ritmo del desarrollo del negocio, y en muchos aspectos estamos limitados.

Al mismo tiempo, los cambios en la geopolítica internacional son rápidos, las políticas comerciales y regulatorias en diferentes regiones cambian rápidamente, lo que también impone nuevas demandas a nuestra compañía. Por ello, creemos que existe la oportunidad y la necesidad de realizar una transformación sistemática y estructural en la cultura organizacional y en la gobernanza corporativa.

Por supuesto, esto requiere un proceso; en diciembre pasado, en la reunión de accionistas, anunciamos el sistema de copresidencia y la incorporación de nuevos líderes, que marcaron el inicio de esta transformación sistemática.

En los próximos tiempos, dedicaremos mayores esfuerzos, recursos financieros y materiales a la actualización y reconstrucción de la cadena de suministro, logrando una mejora integral en el modelo operativo de la cadena de suministro.

**　　Chen Lei:** Responderé a tu segunda pregunta. Como mencionaste, en los últimos trimestres hemos visto que la industria del comercio electrónico ha entrado en una fase de competencia más intensa y crecimiento desacelerado. En esta nueva etapa, hemos propuesto invertir fuertemente en la cadena de suministro, reconociendo que la plataforma de comercio electrónico no debe ser solo un simple lugar de transacciones, sino que también puede y debe crear más valor para todos los participantes en la cadena de suministro.

Invertir en la cadena de suministro abarca varias áreas. En los últimos tiempos, hemos lanzado proyectos internacionales como Duoduo Good Specialty y la serie de salud, todos enfocados en potenciar la cadena de suministro. Aquí quiero destacar dos iniciativas específicas. La primera es la entrega gratuita en aldeas, un piloto que iniciamos en el cuarto trimestre del año pasado. La idea es resolver el alto costo logístico en las zonas rurales remotas y la baja voluntad de envío de los comerciantes. Queremos incluir más aldeas remotas en la zona de cobertura. Actualmente, Pinduoduo ha construido centros de transferencia a nivel de condado en varias regiones del país, y la plataforma asume los costos de la segunda etapa del envío a las aldeas.

En este nuevo modelo, los comerciantes solo necesitan enviar los productos a estos centros de transferencia, que se encargan del transporte desde el almacén hasta el punto de entrega en la aldea. Este modelo, basado en la experiencia previa, extiende el modo de transporte segmentado y de transbordo hasta la última milla en las aldeas, mejorando la experiencia de compra en zonas remotas y ayudando a abrir nuevos mercados para los comerciantes.

La segunda iniciativa es la plataforma de suministro de calidad. Para los comerciantes que desean mejorar la calidad y optimizar el servicio, utilizamos análisis sectoriales y colaboración en la cadena de suministro para ayudarlos a mejorar en todas las etapas del ciclo de vida, desde investigación y desarrollo, producción, fabricación hasta ventas, impulsando la reconstrucción del sistema de la cadena de suministro.

Aquí, la plataforma puede hacer mucho, como en el desarrollo de productos. En el modelo tradicional, el desarrollo de nuevos productos a menudo depende de la suerte. Pero en nuestro ecosistema actual, la información clave de algunos productos, tras ser consolidada por nuestro equipo de adquisición, se transmite oportunamente a los comerciantes, quienes, con apoyo de tráfico, realizan pruebas de nuevos productos y ajustan sus productos de manera dirigida, mejorando el retorno de inversión en I+D.

Estos son dos ejemplos concretos de nuestra actualización y reconstrucción de la cadena de suministro. Frente a la desaceleración del sector y la intensificación de la competencia, hemos decidido invertir recursos en construir una cadena de suministro de alta calidad. La inversión sólida en capacidades básicas como la calidad del suministro y la entrega en aldeas será también un motor para mantener un crecimiento sostenible y saludable en los próximos diez años.

**　　Analista de UBS Kenneth Fong:** Gracias por aceptar mi pregunta. Tengo dos. La primera es, en los negocios globales, hemos visto cierta volatilidad en los últimos tiempos. Desde el año pasado, algunas regiones importantes han enfrentado investigaciones regulatorias, y también cambios significativos en las políticas comerciales relacionadas con nuestro negocio. ¿Podría compartir su visión sobre el entorno externo actual? ¿En qué áreas se centrará el desarrollo de nuestro negocio global en este contexto?

Y la segunda, sobre márgenes de beneficio. En los últimos trimestres, hemos visto fluctuaciones en los márgenes. ¿Podría compartir cómo las diferentes modalidades de negocio que hemos lanzado recientemente han afectado nuestros márgenes? ¿Y cómo deberíamos pensar en el nivel de margen a largo plazo?

**　　Chen Lei:** Responderé a tu primera pregunta. En los últimos tiempos, hemos recibido consultas de reguladores en varias regiones, y con el rápido crecimiento de nuestro negocio global, operamos en muchos países, por lo que estas preocupaciones y políticas estrictas son comprensibles.

Pero confiamos en que la regulación actual sienta las bases para nuestro próximo ciclo de crecimiento, y también nos indica la dirección para la iteración de nuestro modelo en este entorno de cambios rápidos en la política internacional.

Desde que comenzamos nuestra globalización, hemos mantenido un espíritu de enfoque en el desarrollo a largo plazo, apoyados en nuestra sólida base en la cadena de suministro, comprometidos con lograr un desarrollo sostenible en cada mercado y crear valor real para los consumidores.

A medida que la escala de negocio crece y cambian rápidamente las regulaciones, entendemos profundamente que la conformidad es la línea base. Como empresa internacional, debemos adaptarnos a las necesidades locales, mantener nuestro propósito original y cumplir con nuestras responsabilidades sociales. La inversión en cumplimiento interno también ha sido significativa.

Pero también vemos que las políticas comerciales, fiscales y de cumplimiento de productos en diferentes países están cambiando considerablemente, a veces de manera contradictoria o conflictiva, lo que inevitablemente nos genera mayor presión y desafíos, y más incertidumbre.

Por ello, estamos aprendiendo y adaptándonos activamente, mejorando continuamente nuestra capacidad de operación conforme a la regulación, para crear valor sostenible para la sociedad. Como mencionaste, hemos visto cambios en las políticas comerciales globales desde el año pasado. Nuestro equipo, en función de las condiciones regulatorias y del mercado en cada región, ha realizado iteraciones rápidas en nuestro modelo de negocio, manteniendo un servicio confiable para los consumidores, gracias a nuestra experiencia acumulada en la cadena de suministro.

Por lo tanto, el enfoque de desarrollo de nuestro negocio global seguirá siendo la inversión, ya que cada paso impacta directamente en la experiencia de compra del consumidor. Este será también nuestro principal área de inversión.

**　　Zhao Jiazhen:** Responderé a tu segunda pregunta. Primero, quiero aclarar que la compañía sigue invirtiendo en esta estrategia, en un entorno donde las condiciones externas y la estructura del mercado cambian rápidamente. Para satisfacer las necesidades en constante evolución de los consumidores, estamos colaborando estrechamente con los comerciantes en la plataforma, explorando y lanzando modelos de negocio que se adapten a las nuevas condiciones.

Cualquier nuevo modelo requiere una inversión decidida en recursos en las etapas iniciales. Pero tanto en la exploración de nuevos negocios como en las inversiones estratégicas en la cadena de suministro, son trabajos de base a largo plazo. La diferencia en los tiempos de retorno inevitablemente afectará nuestro rendimiento en ciertas etapas.

Hemos mencionado varias veces que, en el corto plazo, priorizamos la salud del ecosistema de la plataforma sobre los resultados financieros inmediatos. Por ello, con las inversiones continuas, en el entorno macroeconómico actual, los márgenes de beneficio seguirán mostrando fluctuaciones entre trimestres, lo cual será la norma.

En los últimos meses, las estrategias clave que anunciamos en la reunión de accionistas están comenzando a concretarse en proyectos, y la organización y los negocios están en profunda transformación. Recomendamos no centrarse demasiado en los márgenes de un solo trimestre, sino en el desarrollo de alta calidad del ecosistema de nuestra plataforma. Solo con un ecosistema saludable y una cadena de suministro fuerte podremos lograr un crecimiento interno sostenible a largo plazo.

**　　Analista de Bank of America Joyce Ju:** Gracias por darme la oportunidad de preguntar. Mi primera pregunta está relacionada con los márgenes. El año pasado, la compañía lanzó varios planes de inversión en el ecosistema, incluyendo apoyos en el año pasado. Mencionaron también la inversión en la cadena de suministro. ¿Podría explicar cómo planifican el ciclo de retorno de estas inversiones y qué impacto esperan a largo plazo en el desempeño del negocio?

Mi segunda pregunta es, en los primeros dos meses de este año, el crecimiento del comercio minorista en línea ha sido muy fuerte. ¿Podría compartir su visión sobre la tendencia del mercado de consumo? ¿Tienen alguna estrategia específica para aprovechar mejor las categorías de rápido crecimiento?

**　　Zhao Jiazhen:** Responderé a tu pregunta. Hace aproximadamente un año, nos dimos cuenta aún más de la importancia de un ecosistema sostenible a largo plazo. Por ello, lanzamos planes como la reducción de mil millones y el apoyo de billones, destinando recursos reales para apoyar a los comerciantes y la industria, creando espacio para la actualización y mejora de la cadena de suministro.

Nuestro equipo, en línea con la visión de convertirnos en una plataforma pública con influencia social, cree que debemos considerar el desarrollo desde una perspectiva de interés público mayor y de salud ecológica a largo plazo. La estrategia de centrarse en el negocio principal y en la mejora de la cadena de suministro, que anunciamos en la reunión de accionistas a finales del año pasado, es una extensión y refuerzo de esta visión. La industria ha madurado con los años, y los comerciantes exigen una diversificación en la plataforma. Desde ser un simple lugar de transacciones, ahora buscamos convertirla en un socio integral que apoye en investigación y desarrollo, producción y ventas.

Esto requiere que hagamos una operación más detallada, adaptada a las características de diferentes industrias, y que lancemos soluciones específicas para fortalecer la competitividad de la cadena de suministro. La inversión en esto involucra a miles de comerciantes en toda la cadena industrial, y no puede lograrse de la noche a la mañana. Por ello, estamos preparados para una inversión a largo plazo y con paciencia. Nos alegra ver que algunas inversiones ya están dando resultados, como en el apoyo al proyecto de suministro de calidad, donde algunos comerciantes han decidido reinvertir en I+D y en la expansión de sus equipos, combinando con la digitalización y la apoyo del ecosistema, para diferenciar sus productos.

Estas inversiones estructurales a largo plazo no se reflejarán inmediatamente en los resultados financieros a corto plazo, pero son fundamentales para el crecimiento sostenible y a largo plazo del ecosistema y la plataforma. Nos comprometemos a realizar estas inversiones con firmeza, devolviendo valor a la comunidad, reduciendo costos para los comerciantes, mejorando la calidad de la cadena de suministro y optimizando la experiencia del consumidor. A través de la cadena de suministro, núcleo clave, buscamos transformar la plataforma y elevar el valor del ecosistema.

Respecto a tu segunda pregunta, nos alegra que el mercado de consumo continúe mostrando signos positivos, pero también somos conscientes de los desafíos en un entorno competitivo tan intenso. El futuro del rendimiento del comercio electrónico dependerá cada vez más de cuánto valor adicional pueda crear en la cadena de suministro, en lugar de depender solo de la adquisición y distribución de tráfico.

Por ello, en este momento clave, hemos decidido invertir profundamente en la cadena de suministro y en diferentes categorías de productos. Nuestro equipo de desarrollo de comerciantes trabajará estrechamente con los vendedores, ofreciendo soluciones a medida basadas en análisis sectoriales, para ayudarlos a lograr una transformación de alta calidad y un crecimiento de calidad.

Creemos firmemente que estas inversiones son esenciales para que el comercio electrónico avance hacia una etapa de desarrollo de alta calidad, y continuaremos en esta línea a largo plazo. Gracias. (Fin)