El precio del oro sufre la peor caída mensual en 17 años. ¿Pero por qué todavía hay oportunidad de recuperación?

Fuente: Haitong News

Haitong Finance APP informando—El martes (31 de marzo), durante la sesión euroasiática, el oro al contado continuó su rebote, actualmente negociándose cerca de 4577, con un aumento del 1.5%.

El oro está experimentando su peor rendimiento mensual desde 2008, en un contexto geopolítico complejo con la guerra entre EE. UU. e Irán en su quinta semana, aunque ha mostrado un pequeño rebote, la tendencia a la caída mensual más grande en 17 años aún persiste.

La caída mensual actual del 14.6% ya ha alcanzado el nivel máximo desde octubre de 2008 (cuando cayó un 16.8%).

Conflictos geopolíticos en múltiples frentes, el juego entre EE. UU. e Irán añade incertidumbre

Detrás de la débil recuperación del precio del oro, está la escalada continua de la situación en Oriente Medio y un cambio fundamental en la lógica de mercado.

Recientemente, múltiples conflictos geopolíticos estallaron: Irán atacó un petrolero kuwaití cargado de crudo en aguas cercanas a Dubái, y el martes por la mañana lanzó tres oleadas de misiles a Israel;

Por su parte, EE. UU. ha actuado con frecuencia, desplegando 2,500 marines de la 82ª División Aerotransportada en Oriente Medio. EE. UU. por un lado envía señales de que cesarán las acciones militares sin reabrir el estrecho de Hormuz, mientras que Trump afirmó que es muy difícil que alguien pueda retirar el uranio de Irán, insinuando que las acciones militares ya no pueden lograr el desarme nuclear de Irán y que ahora es momento de negociar.

En su plataforma TruthSocial, publicó que EE. UU. e Irán están en “negociaciones serias”, pero advirtió que si no hay acuerdo, atacarán plantas de energía, pozos petroleros y la isla Halek, siendo la presencia militar principalmente una medida de disuasión y amenaza, con la esperanza final de llegar a un acuerdo.

Mientras tanto, España cerró su espacio aéreo a vuelos estadounidenses involucrados en operaciones militares contra Irán. El secretario de Estado de EE. UU., Blinken, reveló que, debido a la actitud fría de los aliados de la OTAN respecto a la guerra en Irán, EE. UU. podría reevaluar la utilidad de la OTAN, lo que también allana el camino para que EE. UU. declare victoria en caso de pasar por alto el paso del estrecho de Hormuz. La multitud de variables hace que el escenario de la guerra sea incierto.

La pérdida de la función de refugio tradicional, el regreso a los marcos clásicos de lógica de mercado

Es importante señalar que la lógica tradicional de refugio geopolítico no ha sustentado al oro, sino que, por el contrario, el aumento de los precios del petróleo y gas impulsado por los conflictos ha provocado expectativas inflacionarias globales, y la preocupación por nuevas rondas de aumento de tasas por parte de los bancos centrales sigue creciendo.

Wayne Nattrass, gerente de inversiones de la consultora Shackleton, señaló que en los últimos cuatro años, la lógica de negociación del oro ha cambiado radicalmente: antes de la guerra en Ucrania, el precio del oro tenía una relación estable y negativa con los rendimientos reales de los bonos y el índice del dólar;

Desde 2025 hasta principios de 2026, esta relación se rompió, y el aumento del precio del oro superó ampliamente los rangos históricos de correlación;

Tras el estallido de la guerra en Irán, el oro volvió a ajustarse a los marcos tradicionales de negociación, “los rendimientos de los bonos y el dólar se fortalecieron simultáneamente, mostrando una sensibilidad inversa clásica, y junto con la acumulación de ganancias en los precios del oro a principios de 2026, que salió en busca de beneficios, se amplificó aún más la caída”.

Recientemente, la caída en los rendimientos de los bonos estadounidenses ha dado un respiro al oro.

Volatilidad duplicada, vulnerabilidad en las posiciones expuesta

El director de inversiones de Netwealth, Ian Barnes, añadió que en los últimos meses, la volatilidad del oro alcanzó el doble de su media histórica, impulsada por la diferenciación en el comportamiento del mercado tras la mayor participación de los inversores financieros.

“Las medidas de desdolarización y diversificación de reservas por parte de los bancos centrales globales iniciaron este ciclo alcista del oro, pero con la disminución del interés financiero nuevo, sumado a la recuperación del dólar y la creciente incertidumbre del mercado, la toma de beneficios por parte de los inversores presiona los precios del oro”.

También señaló que el mercado actual tiene similitudes con 2008: tras el cambio en los fundamentos y el sentimiento del dólar, “los inversores con posiciones excesivas en materias primas” amplificaron significativamente la volatilidad, como ocurrió durante la crisis financiera global de 2008, cuando el oro, el petróleo y el cobre fueron vendidos en conjunto, y este año, el mercado ha vuelto a mostrar la vulnerabilidad de mantener posiciones excesivas en el oro como “el último refugio seguro”.

Goldman Sachs mantiene una visión optimista, con espacio para un crecimiento a medio y largo plazo

Respecto a la tendencia futura, Goldman Sachs en su último informe mantiene una postura constructiva, aunque reconoce que en el corto plazo los riesgos tienden a la baja—la interrupción continua del estrecho de Hormuz podría provocar una mayor venta de oro, pero aún así pronostica que el precio del oro alcanzará los 5400 dólares por onza para fines de 2026.

Su lógica central incluye: la continuidad del proceso de diversificación de reservas de los bancos centrales, la normalización gradual de las posiciones especulativas actualmente bajas, y que la Reserva Federal cumplirá con la expectativa de reducir las tasas en 50 puntos básicos.

A medio y largo plazo, si la situación en Irán y otros focos geopolíticos como Groenlandia y Venezuela resuenan, impulsando a los países a aumentar rápidamente sus reservas de oro y debilitando la confianza en la sostenibilidad fiscal occidental, el espacio para que los precios del oro suban se ampliará aún más.

Resumen y análisis técnico:

¿Cuándo se recuperarán las expectativas de recortes de tasas, cuándo regresará la narrativa del dólar débil, y cuándo el oro continuará subiendo? Además, si el mercado pasa de una inflación estancada a una recesión global, el oro también podría comenzar a subir, ya que generalmente la recesión económica viene acompañada de una caída en la inflación, y los bancos centrales se ven obligados a reducir tasas para estimular la economía. La reciente corrección en los rendimientos de los bonos estadounidenses podría impulsar un rebote que limite el avance del oro.

Desde el punto de vista técnico, el oro al contado, tras mantenerse por encima de 4426, efectivamente inició un rebote, con soporte en la media del canal y resistencia en la parte superior del canal y cerca del nivel de 4700 en el 61.8% de Fibonacci.

(Gráfico diario del oro al contado, fuente: Haitong Finance, Yihuitong) A las 21:07, el oro al contado cotiza a 4571.71 dólares por onza.