Acabo de notar algo bastante interesante sobre cómo Lido DAO está abordando el problema de la valoración del token de gobernanza. Proponen gastar hasta 10,000 stETH (aproximadamente $20 millón a precios actuales) para recomprar su propio token LDO, que ha caído absolutamente en picado—estamos hablando de una caída del 95% desde su pico en 2021 de $7.30.

Aquí es donde se vuelve complicado. La liquidez en cadena para LDO es prácticamente inexistente. Hablamos de solo $90,000 de profundidad a +/- 2%, lo que significa que cualquier presión de compra seria movería inmediatamente el mercado. Por lo tanto, la DAO tiene que canalizar esto a través de los principales exchanges de criptomonedas y creadores de mercado para ejecutar realmente la recompra sin destruir el precio.

Lo que resulta fascinante aquí es la desconexión fundamental que resalta la propuesta. LDO ha caído más del 95% desde su pico, cotizando actualmente alrededor de $0.33 con una capitalización de mercado de aproximadamente $280 millón. Pero mira los fundamentos reales de Lido: el protocolo aún controla aproximadamente el 23% de todo el ETH en staking, las tarifas son sólidas y la tasa de comisión en realidad mejoró a 6.11%. La relación LDO-ETH está en un descuento del 70% en comparación con donde estuvo durante la mayor parte de los últimos dos años. Esto es exactamente el tipo de dislocación que esperarías ver en un mercado cripto que está completamente desconectado del rendimiento del protocolo.

El plan de ejecución es metódico. Procesarían esto en lotes de 1,000 stETH a través de la gobernanza de Easy Track, con un período de objeción de tres días para cada lote. Esto evita que se señale el momento exacto al mercado, lo cual es inteligente dado lo delgada que es la liquidez.

Pero aquí está la verdadera pregunta que profundiza más. ¿Por qué un DAO dominante con fundamentos sólidos cotiza a esta valoración? El mercado cripto en general parece haber decidido que los tokens de gobernanza sin distribución directa de tarifas no merecen cotizar en función de métricas del protocolo. Es territorio de pura especulación. Si la recompra de Lido realmente cambia esa narrativa depende de si el mercado alguna vez vuelve a valorar lo que realmente vale un token de gobernanza. Esa es la verdadera prueba.