Los ingresos superan la barrera de 3 mil millones, Wanmei Co. enfrenta la dificultad de un "impuesto a la流量" por aumento de ingresos sin aumento de beneficios

El 1 de abril, Marubi Biotech (603983.SH) abrió a la baja, cerrando en 26.11 yuanes por acción, con una caída del 1.47%. El día anterior, Marubi Biotech publicó su informe anual de 2025, en el que los resultados de la compañía mostraron un crecimiento en ingresos pero una disminución en beneficios, reflejando la dura realidad de la industria cosmética en medio de una guerra de costos de tráfico en el mercado de flujo.

Según los datos divulgados en el informe anual, en 2025 Marubi Biotech logró unos ingresos operativos de 3.459 mil millones de yuanes, un aumento del 16.48% respecto al año anterior; sin embargo, el beneficio neto atribuible a los accionistas fue solo de 247 millones de yuanes, una caída significativa del 27.63% interanual; el beneficio neto excluyendo elementos especiales fue de 231 millones de yuanes, una disminución del 29.2%.

La tendencia de cambios en un solo trimestre es aún menos optimista. Según datos de iFinD de Tonghuashun, en el cuarto trimestre, Marubi Biotech alcanzó unos ingresos de 1.009 mil millones de yuanes, con un crecimiento del 47.13% respecto al trimestre anterior y una disminución del 0.84% respecto al mismo período del año anterior; pero el beneficio neto atribuible a los accionistas en ese período fue solo de 3.3469 millones de yuanes, una caída drástica del 96.75% interanual, y también disminuyó un 95.18% respecto al trimestre anterior.

Desde la perspectiva del estado de resultados, el aumento sustancial en los gastos operativos fue una causa importante de la caída en beneficios. La tasa de margen bruto de Marubi Biotech en 2025 fue del 74.29%, que en realidad se mantuvo prácticamente en los niveles de años anteriores, e incluso mostró un ligero crecimiento.

El problema principal radica en los gastos de ventas. En 2025, los gastos de ventas de la compañía alcanzaron los 2.057 mil millones de yuanes, un aumento del 25.8% respecto al año anterior; en proporción a los ingresos operativos, pasaron del 55.04% al 59.45%, aumentando en 4.41 puntos porcentuales. Además, los gastos administrativos también crecieron un 48.36%, alcanzando 161 millones de yuanes, y la compañía explicó que esto se debió al aumento en la depreciación y amortización de la nueva sede de Marubi.

En el informe anual, Marubi Biotech explicó que la disminución interanual en el beneficio neto atribuible a los accionistas se debió principalmente a los altos costos de tráfico y promoción en línea, así como al aumento en la depreciación y amortización de la sede de Marubi, lo que llevó a un incremento en los gastos de ventas y administrativos.

Se ha observado que, en particular, en el cuarto trimestre de 2025, los gastos de ventas fueron especialmente elevados. Datos de iFinD de Tonghuashun muestran que en ese trimestre, los gastos de ventas de Marubi Biotech alcanzaron los 642 millones de yuanes, estableciendo un nuevo récord desde su salida a bolsa en 2019. Sin embargo, tanto en comparación interanual como en comparación trimestral, el crecimiento de los ingresos no fue suficiente para cubrir el aumento en los gastos de ventas, y la proporción de gastos de ventas respecto a los ingresos continuó en aumento.

Teniendo en cuenta que el cuarto trimestre incluye el importante evento de ventas “Doble Once” en la industria de la belleza, y en un contexto donde la industria de la belleza depende en gran medida del comercio electrónico, el aumento de los gastos de ventas de Marubi Biotech, que conduce a un crecimiento en ingresos sin aumento en beneficios, podría indicar que la compañía está pagando costos de adquisición más altos a plataformas principales y a influencers en vivo.

Al mismo tiempo, el desarrollo de la marca de Marubi Biotech también parece enfrentar un crecimiento desigual. El informe anual muestra que la marca Marubi logró unos ingresos de 2.547 mil millones de yuanes, un aumento del 23.94% respecto al año anterior.

Por otro lado, la marca PL Lianhuo parece haber llegado a un período de estancamiento tras un período de alto crecimiento. En 2025, los ingresos de la marca PL Lianhuo alcanzaron los 906 millones de yuanes, prácticamente sin cambios respecto al año anterior. En 2024 y 2023, las tasas de crecimiento interanual de los ingresos de PL Lianhuo fueron del 40.72% y del 125.14%, respectivamente.

Al definir la “biotecnología” como estrategia central, Marubi Biotech continúa aumentando su inversión en I+D. En 2025, la inversión en investigación y desarrollo fue de 85 millones de yuanes, un aumento del 16.08% respecto al año anterior, y esta partida ha mantenido un crecimiento constante en los últimos años.